“员工持股计划解锁条件太低” 楚江新材直面投资者关切：回应股价、现金流等方面问题

每经记者：文多 每经编辑：黄博文

5月6日，楚江新材（SZ002171，股价11.63元，市值188.75亿元）发布投资者关系活动记录表，详细披露了上市公司对投资者在4月30日活动中提出的22个问题及其回应。

本次投资者提问覆盖面较广，既包括“股价跌成狗了”“员工持股计划解锁条件太低”这样的质疑，也包括“顶立科技到底还能不能上市”“如何推进主业的高端化升级与产能优化”这样的关心。

从公告如实记录的文字看，此次交流展现了楚江新材在资本市场沟通方面的积极态度。

回应员工持股计划解锁条件过低

与股价、资本市场运作直接相关的问题占据重要比重，反映了投资者对公司资本市场表现的高度关注。

员工持股计划成为投资者关注的焦点之一。有投资者质疑解锁条件过低，认为在公司利润没有保障的情况下，“员工持股计划一旦解锁，（会）对脆弱的股价形成巨大冲击”。

对此，楚江新材回应称，解锁条件是结合行业发展周期、公司经营实际及行业合理激励水平而综合审慎制定的，设立初衷是绑定核心骨干与公司、全体股东的长期利益。公司强调，实施员工持股计划是市值管理的重要方式之一，最终目的是提高公司经营质量，进而为股东创造价值。

同时，投资者关系工作的改进方向也被提及。有投资者批评公司投资者关系工作做得不够，主动邀请机构的数量、邀请其现场调研的频次需要提高，电话会议被戏称为“汤会”（指内容空洞、形式化的会议，像汤水一样稀薄，缺乏实质信息），而现场实景参观才可能纳入建仓视野。针对该问题，公司表示，后续将进一步优化投资者关系工作举措，持续推进机构调研、路演推介等投资者交流工作，主动做好公司价值传递与资本市场沟通。

在业绩说明会形式方面，投资者建议引入视频直播形式并提供回放。公司回应称，对该建议会认真考虑。

“股价跌成狗了，公司为什么不进行有效的市值管理？”

对于二级市场股价长期低迷、弱于大势和同行业的问题，公司回应称：“公司一直高度重视市值管理与投资者回报，持续聚焦主业，提升经营质量，夯实稳健可预期的盈利能力。同时继续做好投资者关系管理，通过业绩说明会、机构调研、路演交流等方式做好价值传递，严格依规履行信息披露义务，切实维护广大投资者合法权益。”

子公司湖南顶立科技股份有限公司的北交所上市进展也受到关注。公司透露，该公司的北交所上市工作正严格按照监管规则有序推进中。

经营性现金流持续为负受到关注

交流中，与经营相关的问题涵盖了公司现金流管理、研发投入平衡、具体业务进展和未来战略规划等多个维度。

经营性现金流持续为负成为投资者追问的焦点。公司详细解释了现金流阶段性为负的原因：一方面，随着募投项目陆续投产达产，整体经营规模持续增长，2024年以来铜基材料板块销量突破100万吨，随着产销规模增长叠加铜价上行，为保障订单按期交付，公司加大了原材料备货力度，原材料采购付现支出相应增加；另一方面，产能释放带动营业收入增长，应收账款随之增加，但受市场环境变化影响，客户资金周转承压，回款节奏放缓。公司表示，其高度重视现金流管理工作，持续加强精细化管理，优化资金周转效率，稳步改善现金流状况。

有投资者质疑公司每年投入大量研发费用“侵占”企业利润。公司独立董事李晓玲对此回应称，铜加工行业属于重资产运营模式，传统产品毛利率普遍不高，研发投入短期会使利润承压，但并不是侵占利润。研发投入效益主要体现在产品稳定性、客户黏性及高端产品占比提升上，需要较长周期逐步释放。作为独立董事，其将持续关注公司研发投入的合理性、资金使用规范性及研发成果转化成效。

同时，今年年初补税4000多万元并计入2025年当期损益的事件也引发了投资者对公司是否在进行“盈余管理”的质疑。公司明确表示，补缴税款是根据国家相关税收法律法规要求，对涉税事项开展自查后按法规要求依规补缴入库，不存在进行盈余管理的情形。公司承诺未来将继续强化税务事项风险管理，保障持续稳健发展。

在具体业务进展方面，镀锡圆铜并线产品切入协作机器人供应链成为亮点。公司透露，镀锡圆铜并线系列产品已顺利切入协作机器人伺服电机线缆供应链，目前已对相关协作机器人中伺服电机用线缆实现小批量配套供货。相关产品工艺技术成熟，单股最细直径可达0.08mm。

碳陶刹车盘项目进展也被详细提及。公司表示，随着新国标能耗限值等相关标准的推进，碳陶刹车盘的应用数量会持续增加。江苏天鸟高新技术股份有限公司（以下简称“江苏天鸟”）碳陶刹车盘预制体已批量销售，芜湖天鸟高新技术有限公司的碳陶刹车盘产品已成功完成送样，并与国内汽车主机厂合作进行台架试验。

江苏天鸟的经营状况被详细说明。公司透露，江苏天鸟目前业务订单充足、生产经营正常，业务基本面稳定。2025年，江苏天鸟净利润较前期有所下降，主要是由于光伏行业竞争激烈，公司民品光伏热场毛利率偏低，并对热场业务相关存货、应收账款等进行了减值测试，计提了相应资产减值准备。公司已启动空天复合材料高性能纤维预制体产业化项目，预计达产后年产值6亿元，将进一步增厚业绩。