前四月A股发审全景：过会率持续高企，北交所成绝对“主力”

21世纪经济报道记者 杨坪

2026年前四个月，A股发审在“新常态化”轨道上平稳运行。

当期，合计有136单项目上会接受审核，包括64单IPO项目和72单再融资项目，合计较去年同期的62单同比增长超过119.35%。

分项目来看，IPO方面，上会的64单项目涉及62家企业（有两家企业上会了两次），3家企业首次上会遭遇暂缓表决，目前两家企业二次上会均获审核通过，企业过会率高达98.39%。

再融资方面，审核也全面提速。今年前四个月，72单上会的再融资项目均获通过，其中46单为非公开发行股票，预计融资规模合计778.22亿元。

据记者不完全统计，自2月9日优化再融资一揽子措施发布以来，截至4月底，A股已有超过130家上市公司发布再融资预案，“小额快速”定增、定向可转债、储架发行等多工具并行发力，资本市场赋能实体经济的“造血”作用加速强化。

IPO审核量同比激增

2026年1~4月，IPO审核端出现了明显的提速信号。

当期，A股IPO市场共计审核62家首发上会企业，最终61家企业成功过会。分板块来看，北交所延续了自2025年下半年以来的“快跑”姿态，连续多月IPO上会数量维持在10家以上，成为本轮IPO审核的绝对主力。

1~4月过会企业中，北交所独占43家，占比超过69%。科创板、创业板、沪市主板和深主板则分别有5家、7家、2家和4家企业过会。

这与当前各个板块的IPO排队分布情况相当，北交所是目前IPO申报最活跃的板块，易董数据显示，截至5月5日，A股IPO在审项目合计289家，其中北交所173 家，占比接近六成。

从募资规模来看，1~4月过会的IPO企业，合计拟募资规模726.79 亿元，同比增长302.92%。其中，仅华润新能一家拟募资规模便达到了245亿元，有望刷新深市募资纪录。此外，惠科股份、盛合晶微等12家企业的募资规模超过了10亿元。

从上半年审核情况来看，信胜科技（申报北交所）、惠康工业（申报深市主板）和森合高科（申报北交所）三家企业在首次上会时遭遇暂缓审议，目前信胜科技和惠康工业均已二次上会并获得通过。而唯一一家还处在暂缓上会状态的森合高科，也即将在5月8日再度上会。

经营业绩、合规内控是关注重点

梳理来看，尽管开年以来IPO审核过会率维持高位，但监管层并没有因制度包容性提升而降低标准，其中，经营业绩、财务真实性与合规、公司治理与内控是上市委关注的重点。

据记者不完全统计，今年过会的61家企业中，超过九成都被问及了经营业绩相关问题，包括经营业绩真实性，经营业绩下滑风险及风险披露充分性，经营业绩稳定性和可持续性，未来经营业绩持续性、稳定性等。另外有两成企业被问及财务真实性与合规问题。

近期，深交所披露的《2026年第一期发行上市审核动态》还提及了对于“资金流水核查”的情况，并通报了两起流水核查不规范的案例。

深交所指出，资金流水核查是中介机构首发尽职调查的核心程序，但在现场督导发现，部分中介机构存在忽视明显异常情形、对发现的异常情形未采取进一步核查程序、取得相关解释缺乏客观证据支持等核查不到位的情况。

如通报案例一中，发行人存在客户与供应商重叠情形，且发行人对部分重叠主体购销金额较为接近等情况；通报案例二则显示，发行人某核心人员向他人累计转账数千万元。中介机构资金流水专项核查报告显示，前述资金主要用于其在发行人以外的其他投资事项。但核查工作底稿中未见相关投资协议等客观证据，以及对相关交易对方身份及与发行人、客户、供应商等是否存在关联关系予以充分核实的记录。

此外，部分董监高大额存取现、未充分获取资金用途的客观支持证据也未被充分关注，存在核查不到位的情形。

一位专注IPO业务的投行人士向记者分析称，对于拟IPO企业，监管总体上体现了更强的包容性，但同时，对这类企业的要求并未因包容性而降低，在公司质量、业绩真实性、板块定位适配度、行业监管限制等多重变量共同作用下，企业在IPO过程中不仅需要满足严格的财务和合规要求，还需考虑更多因素。

再融资审核提速

除了IPO项目之外，今年的再融资审核也看点颇多。

今年1~4月，沪深北上市委合计审核通过了72单再融资项目，较去年同期的45单增长了60%。同期，三大交易所的再融资项目受理数量也激增，新增受理数量达到125单，其中，上交所、深交所、北交所分别新增受理51单、72 单和2单，同比增长73.61%。

2026年2月9日，沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施（以下简称“再融资新政”）。随着再融资新政落地，无论是市场端还是审核端的热度都明显提升，并涌现了不少标志性的案例。

其中，可转债市场在政策催化下迎来爆发式增长。Wind数据显示，截至目前合计有38家企业首次披露了可转债预案，其中14单已经获得交易所受理。同期，三大交易所审核通过了26单可转债项目，较去年同期增长116.67%；16 家可转债完成发行，融资金额达到126.27 亿元。

北交所自2025年10月起暂停的再融资受理通道，于3月18日正式重启，盖世食品、建邦科技两家企业的定向发行可转债申请同步获得受理，标志着2026年北交所首批再融资项目落地。

从募资投向来看，科创属性日益突出，专精特新、高新技术企业融资最为活跃。4月24日，首单沪市主板“轻资产、高研发投入”项目——中科曙光向不特定对象发行可转债项目正式获受理，其拟发行不超过80亿元可转债，将用于先进算力集群系统、下一代高性能AI训推一体机等项目。

非公开发行方面，Wind数据显示，今年1~4 月，新增预案（只统计今年首次发布预案的企业）209单，其中普通程序194单，简易程序15单。同期，交易所还上会审核了46家企业的非公开发行申请，较去年同期增长近四成，这些企业中，有20家企业拟募资规模超过10 亿元，最高的中国国航，拟募资规模达到200亿元。

值得一提的是，再融资新政落地后，简易程序再融资在北交所热度快速提升。3月16日，海能技术率先发布公告，成为北交所首家“尝鲜”简易程序再融资的企业，随后，雅葆轩、三元基因、邦德股份、九菱科技、龙竹科技等多家企业也宣布拟实施简易程序再融资，目前，北交所“小额快速”定增已超往年，沉寂已久的北交所再融资市场持续回暖。

东莞证券分析认为，对市场而言，北交所再融资优化更多属于中期制度红利的释放，有助于稳定企业与投资者预期，提升优质企业留在北交所持续融资发展的意愿。对权重股及具备再融资需求的优质标的形成潜在支撑。中长期来看，再融资效率的提升将改善市场生态结构，提高优质资产供给质量，为资金配置提供更稳定的制度基础。