暴涨75%！猪价要冲15元！25大猪企亏损惨重，母猪将减产11%

近期，国际顶级机构高盛发布生猪行业重磅研报，明确指出当前猪周期已触底，随着能繁母猪持续去化，后市猪价上涨空间已经打开，下半年有望涨到15元/公斤！并且，25家上市猪企正遭遇大面积深度亏损，产能去化仍将逐步推进，再叠加政策托底与消费回暖预期，生猪市场正处在黎明前的关键阶段。

猪价有望冲上15元

5月1日，高盛在中国农业板块年报综述中指出，国内能繁母猪存栏量正进入持续下降通道，预计到2026年年末，整体调减幅度将达到11%。按照生猪生产周期规律，从母猪配种、产仔到育肥出栏，通常需要6到9个月的传导时间，这也意味着国内生猪有效供应量，会在2026年二季度出现关键性转折。未来几个季度，商品猪出栏规模有望同比下降4%—7%，市场供给端压力将明显缓解。

从更深层的供需关系来看，高盛预测，国内生猪市场将从2025年至2026年上半年供应过剩3%，转为2026年下半年供应缺口7%，到2027年，供需缺口可能进一步扩大至9%。

在供需关系逆转的支撑下，猪价也将迎来明显回升，预计2026年下半年猪价有望回升至15.0元/公斤，2027年或将达到15.3元/公斤，相比当前8.7元/公斤的低位水平，整体涨幅接近75%，周期反转空间十分可观。

从成本支撑角度来看，当前猪价已经跌破行业底线，具备极强的底部支撑力。高盛测算，目前国内生猪养殖行业平均完全成本在11—12元/公斤，中小养殖场与散养户成本相对较高，大多在13—14元/公斤。当前8.7元/公斤的价格，已经让绝大多数养殖户陷入现金亏损状态，长期低于成本线运行并不现实。高盛明确判断，当前生猪市场已经处于周期底部，即将开启由亏损推动去产能、进而带动价格回升的新一轮上行周期。

大猪企、小猪场都仍需去化产能？

众所周知，本轮猪周期自2024年10月启动，从2025年7月开始进入产能去化通道；截至2026年3月，全国能繁母猪存栏累计降幅已达到3.41%，去化趋势逐步明朗。

但也要看到，近年来国内生猪养殖效率不断提升，形成了一定的“隐性产能”，在一定程度上抵消了能繁母猪去化带来的供应减少。数据显示，2025年全国生猪PSY已达到25.10头，MSY升至21.52头，近十年来整体提升幅度在30%—40%。生产效率的提高，意味着同样的母猪存栏可以产出更多商品猪，也使得行业整体去化节奏相对平缓。

好在，产能去化的进程尚未结束！

按照行业常规节奏，养殖户一般先通过降低出栏体重、增加仔猪外销来缓解亏损，随后再逐步精简人员、处置闲置场舍，最后才会大规模淘汰能繁母猪。

而目前市场正处于降低体重、外销仔猪并行的阶段——

2026年一季度，生猪出栏均重仍处于同期高位，散户出栏体重维持在147—148公斤，同比高出约10公斤，大猪压栏现象依然明显。

与此同时，一季度淘汰母猪价格折价幅度高于往年，也反映出养殖户惜淘心态较浓，能繁母猪实际淘汰速度偏慢，行业尚未进入集中去化阶段。业内普遍认为，散户出栏体重能否回落至140公斤以下，是观察压栏缓解、去化加速的重要信号。

此外，从掌握大部分产能的猪企来看，在已发布2026年一季报的25家上市猪企中，仅有4家实现盈利，超过八成陷入亏损；其中6家资产负债率突破70%警戒线，资金链压力显著加大；有几家猪企甚至已经面临退市或者变卖资产的境地，由此可见，大型猪企的产能去化仍将持续。

虽然短期来看，市场供给端的结构性压力仍未完全释放，大猪积压、去化节奏偏慢等因素依然存在。但市场的积极信号也在不断增多——政策调控持续发力，从以往被动应对转向主动预判、全链条管控，为行业稳定发展提供坚实支撑；产能端持续去化；消费端有改善空间。

综合来看，高盛对猪价的乐观预判，是建立在产能去化、成本支撑、周期规律基础上的理性判断。预计进入三季度后，猪价重心有望缓慢上移；四季度行业将逐步走出深度亏损，进入微利修复阶段，成本控制较好的头部企业有望率先实现盈利。