牛市持续，除了追AI，这个反直觉的板块正悄然反转？

来源：市场资讯

（来源：有点乾以后）

股票市场沪深300、科创50……各大指数纷纷创出本轮牛市新高，行情毫无疑问在持续。而目光所及之处，最炙手可热的无疑是人工智能（AI）板块。

看到科创板及相关个股的暴涨，很多朋友心里那颗悸动的心又开始按捺不住了，想着是不是该追进去。

说实话，我建议大家先按住这种心情。

回顾这一轮AI行情，最优的投资时点其实是3月初，也就是相关应用（比如当时火爆的AI生成内容）刚刚出圈的时刻。

这并非马后炮，在3月9日的分析中我们就探讨过这个窗口。但当时，市场的注意力被地缘政治等阴影所分散。

如今，阴云未散，但大家的视线已被AI疯狂的赚钱效应牢牢吸引。在这样极致的关注度之下，我们能不能暂时抽离出来，看看火爆的背后，是否隐藏着一些被普遍忽视、却可能正在酝酿转折的机会？

如果你能发现并提前潜伏，就能避免陷入涨了8%甚至更多，到底追不追的被动困境。

那么，当前除了明牌AI，还有什么潜藏线索？

一个被AI光芒掩盖，但可能意味着行业底部反转的领域，正浮出水面——房地产。

从今年3月开始，房地产小阳春的报道就不绝于耳。有人会说，这不过是季节性回暖，年年如此，不足为奇。

但这一次，可能真的不一样。3月是小阳春，4月数据延续，到了五一节点，热度似乎仍在。这已超出了单纯的季节性规律。

我知道你可能会立刻反驳：别提房地产了！人口都开始负增长了，大家都不生孩子，房子长期肯定没人要，现在进去博反弹，搞不好一辈子套在里面。

这个直觉，听起来很对，但却可能是一个思维陷阱。

我们只需看一个反例：日本。

日本在2009年首次出现人口负增长，此后十余年，人口持续减少。然而，请看下图：

代表日本房价和东京房价的两条曲线，在经历最初几年的调整后，竟然走出了长达十多年的牛市。尤其是东京房价，从2013年左右启动，至今涨幅接近一倍。人口负增长，核心城市房价却翻倍，这完全违背了我们的直觉。

为什么？

关键在于，房价从来不只是人口数量这一个变量，而是人口乘以人均拥有的货币/信贷。当人口这个分母在缩小时，如果货币这个分子以更快的速度膨胀，价格依然能获得支撑。

日本的转折点就在2013年。那一年，安倍经济学射出三支箭：

1、超级量化宽松：在通缩和人口负增长背景下，即便大量放水，通胀也难起，但实实在在增加了市场上的货币总量。

2、积极的财政政策：政府大规模发债，刺激经济，补贴消费。

3、产业战略：鼓励产业投资。

这三箭齐发，特别是天量的货币宽松，托住了资产价格，造就了房价的长期牛市。

反观我们，是否有相似之处？

我们自2022年进入人口负增长，距今也已数年。当前，我们同样面临着推动物价温和上涨、全力稳增长的任务。无论是持续的货币宽松环境，还是今年起备受关注的特别国债等财政工具，抑或是高质量发展的产业战略，其内在逻辑与宏观背景，与当年的日本有可对照之处。

所以，中国房地产调整的核心症结，仅仅是人多地少或金融政策吗？

或许有一个更深层的视角：央地关系。今年以来，从高层会议对房地产表述的深刻变化，到地方层面因城施策支持政策的密集出台，再到统筹化解风险的顶层定调，一条全国一盘棋的新治理脉络正在清晰。这个根本性关系的再定位与再协调，可能正在为市场出清和模式转型打开窗口。

当然，我并非在此断言房地产将立刻V型反转，任何投资都需要基于深入研究和事实判断。而是想提供一个反直觉的思考角度：

当所有人的目光都被最耀眼的烟火吸引时，那些在灰烬中闪烁、逻辑正在发生底层变化的星火，或许值得你投去一瞥。

投资，切忌永远追逐最热的风口。历史上，曾有一个名为热点股的指数，其策略就是追逐市场最热题材，最终因持续亏损而退市。