钨价两个季度翻3倍,中国战略矿产正在完成第二次"卡位反制"

碳化钨价格在过去七个季度走出了一条惊人的曲线:从2025年初的340元/千克,涨至2025年末的1035元/千克,再涨至2026年Q1的2290元/千克——七个季度涨幅近6倍,过去两个季度涨幅超3倍。

跟价格走势同步的,是欧科亿(688308)2026年Q1业绩预告:归母净利润同比增长2248%-2770%,有望创公司上市以来新高。

更值得注意的是,5月初一家叫Western Star Resources的公司向美国国防工业基地联盟提交关键矿产项目提案申请,聚焦钨供应,CEO5月将赴华盛顿讨论。原因是美国自2015年以来无商业化钨矿山投产,而2027年美国法律将禁止部分国家钨用于关键国防用途。

把这三件事放在一起看,你会发现钨价飙升不是普通的"商品周期",而是一次明确的国家级博弈结果。

跟2010年的稀土卡位、2023年的镓锗管制相比,这次钨的卡位反制有相似的剧本,但更加成熟。

要理解这次钨价飙升真正的含义,必须把它放进一个更长的框架里看——中国战略矿产"卡位反制"四步走。

这就是接下来要带你看清的框架。

什么是"卡位反制"

先把这个核心概念说清楚。

"卡位反制"是中国在大国博弈中应对西方科技封锁的一种结构性反应。它不是关税战、不是贸易战,而是利用中国在某些战略矿产上的"全球供应集中度"优势,选择性地对出口进行管制。

跟传统的反制工具相比,卡位反制有三个特征:

第一,精准锁定:不是普遍出口管制,只针对特定战略矿产、特定品种、特定下游用途。比如稀土只管制重稀土、镓锗只管制半导体级、钨只管制硬质合金级。

第二,长杠杆比:这些战略矿产在下游产业链中通常占成本极小比例(1-5%),但缺它就不能生产。这种"小成本+不可替代"的特征,带来巨大的反制杠杆。

第三,合规性强:中国不直接说"不卖给某国",而是用许可证制度、出口配额制度等合规手段调节供给——这让反制具备国际法层面的稳健性。

理解了这三个特征,你就能看出"卡位反制"和普通商品周期的本质区别——它是一种基于产业链结构优势的国家级议价工具,而不是市场供需的自然波动。

卡位反制的"四步走"框架

把过去十几年中国战略矿产的关键节点串起来,会看到一条清晰的"四步走"路径。

第一步·稀土(2010-至今):卡位反制的1.0版本

中国占全球稀土产量约70%、永磁材料产量约90%以上。2010年中国曾对稀土实施出口配额削减,导致稀土价格一度暴涨数倍。这是中国第一次"卡位反制"的尝试。

但稀土1.0版本暴露了三个问题:第一,配额制度被WTO挑战;第二,价格暴涨引发全球替代研究加速;第三,中国国内稀土产业链协调度不够。

经过15年的反复调整,稀土卡位反制工具在2020-2024年完成了2.0升级——从粗暴的配额制改为细分的"许可证+品种管制",只针对重稀土+下游永磁应用,既守住反制能力又避免全球替代加速。

第二步·镓锗(2023-至今):卡位反制的2.0版本

2023年7月,商务部、海关总署联合宣布对镓、锗及其化合物实施出口管制。这是稀土之后第二次明确的卡位反制。

镓锗的反制比稀土更精准:中国占全球镓产量约98%,锗产量约80%。下游用途集中在半导体、光纤、太阳能电池——直接对应美国的科技战核心赛道。

镓锗反制的执行结果非常成功:出口许可证制度严格执行,但没有"完全断供",留出谈判空间;关键下游(三五族化合物半导体、红外光学)对中国的依赖度更明显;美国试图自建镓锗供应链的进度迟缓。

这是卡位反制框架的成熟版本——精准、合规、有谈判空间。

第三步·钨(2025-至今):卡位反制的3.0版本

2025年起,钨价格开始进入加速期。这背后是多重因素叠加:中国对钨的出口监管收紧;美国2027年禁令倒逼;全球军工需求扩张(俄乌冲突推高对钨基穿甲弹的需求)。

钨的反制有一个独特特征:它直接打击西方军工产业链。硬质合金钨(用于刀具、模具)、合金钢钨(用于航发涡轮)、钨基穿甲弹(用于反装甲武器)——这三大用途都是军工或军民两用领域的核心材料。

中国占全球钨产量约80%以上,而且在硬质合金深加工环节的市场份额接近70%。比稀土更集中,比镓锗用途更敏感。

5月初Western Star Resources赴华盛顿求援的事件,正反映了西方国家在钨供应链上的紧迫感。但内华达州Rowland钨矿计划2026年才启动首次现代钻探,距离商业化生产至少还要5-7年——这中间留给中国的卡位反制窗口非常充足。

第四步·石墨(2024-至今):卡位反制的下一波

石墨是新能源电池、半导体、核反应堆的核心材料。中国占全球石墨产量约65%,负极石墨深加工市场份额超过80%。

2023年12月,中国对部分石墨产品实施出口管制——这是第四步的前奏,但还没有进入价格暴涨阶段。

为什么石墨没有像钨一样价格暴涨?因为新能源电池的负极石墨,虽然中国占主导,但海外(韩国浦项、日本Tokai Carbon、美国Syrah)有备用方案。这意味着卡位反制的"杠杆"还没有充分释放。

随着新能源电池需求继续爆发、海外备份方案的产能瓶颈显现,石墨的卡位反制可能在2027-2028年进入价格暴涨阶段。

把这四步串起来看,可以归纳出「中国战略矿产卡位反制四步走」的标准模型:

对照1973年OPEC的产油国卡特尔

理解中国战略矿产卡位反制最深的视角,是把它放到1973年OPEC第一次石油危机的镜像里看。

1973年OPEC对美国实施石油禁运,WTI原油价格从3美元涨到12美元,涨幅4倍。这次禁运改变了美国能源政策、改变了全球货币体系、改变了西方50年的产业战略——它是20世纪最重要的"卡位反制"事件。

OPEC卡位的成功有四个条件:

条件1:产油国对供给的高度集中(中东产能占全球50%以上)

条件2:石油在工业体系中的不可替代性(短期没有替代品)

条件3:产油国之间的政治协调能力(沙特、伊朗、伊拉克的统一行动)

条件4:足够的耐心(承受短期收入下降换取长期议价权)

把这四个条件套到中国战略矿产上:

条件1:中国对稀土/镓锗/钨/石墨的供给集中度都在65%以上,部分超过90%。

条件2:这些战略矿产在下游产业链(芯片/军工/新能源)的不可替代性极强。

条件3:战略矿产的卡位反制不需要"国际协调",中国一国即可执行。比OPEC更简单。

条件4:中国具备承受短期收入下降的耐心,因为战略矿产收入在GDP中占比小,但下游受影响的产业(中国本身也受益)规模大。

四个条件全部具备。这就是为什么从2010年到2026年,中国能够一步一步把战略矿产卡位反制工具从1.0进化到3.0、并已经在准备4.0。

这是一种比1973年OPEC石油卡位更稳健、更可持续的国家级议价工具。

四个差异:为什么这次比稀土更成熟

虽然钨的卡位是稀土的"升级版",但它跟2010年稀土卡位有四个关键差异:

差异1·政策合规性更高。从配额制(易被WTO挑战)升级到许可证制度(国际通行),反制工具的可持续性大幅提升。

差异2·细分品种更精准。稀土早期是"全品种管制",钨的反制只针对硬质合金级、出口给特定下游(军工)的部分。这种精准化降低了"误伤友邦"的风险。

差异3·价格信号更稳定。稀土在2010-2012年的价格暴涨之后又暴跌,引发了上游矿企的剧烈波动。钨的价格走势更稳健,过去七个季度的涨幅是渐进的、有序的。

差异4·产业链协同更深。稀土早期是"上游赢、下游输",卡位反制让中国稀土永磁产业链整体收益。钨的卡位反制更进一步——硬质合金深加工(欧科亿等)、钨基军工材料(章源钨业等)、上游钨矿(厦门钨业等)实现产业链整体受益。

这四个差异叠加,意味着中国战略矿产卡位反制工具已经进入"工业化阶段"——它不再是个别事件,而是一套可重复使用的国家级议价机制。

可带走的判断工具:战略矿产卡位三阶段识别法

把"卡位反制"的演化规律提炼成一个可重复使用的工具——「战略矿产卡位三阶段识别法」。

下次任何战略矿产传出价格异常波动时,都可以按这三个阶段去判断它在卡位反制框架的哪一段:

阶段1·价格平稳期(议价积累)

特征:中国占全球供给60%+但价格平稳。

这一阶段中国在积累议价能力,但还没有启动反制。

对应案例:2024年的石墨。

阶段2·政策预热期(出口监管启动)

特征:出口许可制度建立,但价格反应温和。

这一阶段是卡位反制的"试探阶段",观察国际反应。

对应案例:2023年的镓锗、2024年的部分石墨。

阶段3·价格爆发期(议价权充分释放)

特征:价格快速上涨2-5倍,上游企业利润暴增,下游产业链全球紧张。

这一阶段是卡位反制工具被充分使用的标志。

对应案例:2010年的稀土、2025-2026年的钨。

掌握了这个三阶段识别法,普通财经读者也能判断出当前任何一种战略矿产处在哪个阶段、什么时候可能进入下一个阶段——这是普通行业研究里很难拼出来的判断框架。

回到5月初的钨价

回到5月初Western Star Resources赴华盛顿求援这件事。

这件事的真实信号不是"美国急了",而是美国意识到了中国战略矿产卡位反制工具已经成熟到可以独立运用。从2010年到2026年,中国走完了从"粗放配额"到"精准卡位"的完整学习曲线。

下一个值得跟踪的节点会出现在三个变量同时变化的时候:

变量一:石墨出口管制是否升级到许可证制度的"严格执行"。如果5月-9月之间石墨出口许可的发放数量明显减少,意味着第四步进入价格爆发期的窗口接近。

变量二:美国2027年钨禁令的执行情况。如果禁令真的落地,意味着钨价格还有一轮新的上涨空间;如果禁令推迟或被豁免,意味着这一轮反制接近终局。

变量三:其他潜在战略矿产(锂/钴/铂族金属)的政策动向。这些是"五步走"的可能候选品种。

这三个变量在未来18个月会陆续给出信号。掌握了战略矿产卡位反制四步走的框架和三阶段识别法,就能在每个新事件出现时,迅速判断它的真实含义。

钨价从340到2290不是市场行为,是国家级博弈的副产品。而这一轮博弈,中国走在更稳健的版本3.0,已经接近议价权的成熟期。

免责声明

本文为BT财经原创深度分析,所有数据来源已在正文注明。本文不构成任何投资建议,具体公司经营情况以官方披露为准。

主要信源

• 21经济报道2026年4月12日(欧科亿Q1业绩预告)

• 财联社2026年5月5日(Western Star Resources相关报道)

• 中国商务部2023年7月公告(镓锗出口管制)

• 中国商务部2023年12月公告(石墨出口管制)

• 各上市公司公开披露信息

作 者 | 时衍