余额宝收益率“破1” ，意味什么？

（来源：i商周）

伴随无风险利率下行，货币基金的利率开始纷纷“破1”。

截至5月4日，天弘余额宝货币7日年化收益率报0.9730%，创历史新低，万份收益为0.2431元，即投资者持有1万元一天只能获得约0.24元的收益。在2013年成立之初，天弘余额宝七日年化收益率一度超过6%，但自2020年跌破2%后，其收益率随着国债收益率整体震荡下行。

业内人士表示，货币政策持续宽松，利率中枢系统性下移是根本原因。当前，AAA评级1年期存单利率已来到1.45%以下。1年期国债收益率下行至1.16%，短端资产收益率处于历史极低水平。

天弘余额宝基金收益率破1%并非孤立现象。Wind数据显示，截至4月30日，全市场351只传统货币型基金平均7日年化收益率为1.0603%。其中，已有97只产品7日年化收益率低于1%，占比为27.64%。而2025年末，这一比例为15.19%。短短4个月的时间内，低收益货币基金的占比几乎翻倍。

监管收紧也使得货基收益率持续走低。今年3月，市场利率定价自律机制出台新规，要求各银行将利率高于央行7天逆回购利率（1.4%）的同业活期存款占比严格控制在10%至20%以内，这相当于，绝大多数同业存款利率只能向1.4%靠拢，以往银行同业间高息揽存的空间被大幅压缩，直接压低了货币基金可投资产的收益率。

天弘基金表示，政策收紧压缩了高息套利空间，暂时对货基收益形成冲击，但后续所配资产的收益率向好，则货基收益率也会有所回升。

与收益率形成鲜明反差的是，货币基金的整体规模仍在逆势增长。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2026年3月末，全市场货币基金总规模突破15.58万亿元，占全市场公募基金总量的41.52%，今年以来规模增加5499.36亿元。天相投顾统计，货币基金单季规模大增6067亿元，截至一季度末总规模达到15.58万亿元，历史性突破15万亿元大关，延续了连续多季度的稳步扩容态势。

晨星中国分析指出，在利率持续下行的大环境下，现金管理类产品的收益首当其冲受到影响。尽管收益持续走低，货币基金的规模却逆势增长。这一现象反映出投资者在权益市场波动加剧的背景下，对低风险资产的青睐。另外，自2022年1月1日资管新规实施后，银行理财产品打破刚兑，净值波动加剧。相比之下，货币基金虽收益率有所下降，但凭借其低波动、高流动性的特性，仍对投资者颇具吸引力。

在全市场利率下行的背景下，银行存款利率已处于历史低位。目前，国有大行活期存款利率仅为0.05%，一年期定期存款利率也普遍降至1%以下，国有四大行一年期定存利率为0.95%左右。

与传统存款相比，货币基金可随时申购赎回，无需提前预约，节假日也能实现一定限额内的资金即时到账。如余额宝等“宝宝类”货币基金，还与线上支付工具进行深度绑定，可直接用于消费支付、转账、缴费等场景，实现“活钱”的高效利用。随着存款利率持续走低、市场波动性上升，投资者对现金管理的需求，正在转向低风险与灵活兼顾。不少网友表示：“至少比活期存款利息高，比定期灵活。”

作为名副其实的“国民基金”，2025年基金年度报告显示，天弘余额宝用户数近7.89亿人，平均每户持有基金份额近970份，个人投资者持有近100%的基金份额，其中，最多的一户持有人持仓规模超过1.59亿份。天弘余额宝也是市场上体量最庞大的一只公募基金，最新规模为7081.52亿元。

多家机构预判，在货币政策未出现明显转向背景下，货币基金收益率可能长期在1%以下徘徊，极端情况下或下探至0.5%左右。但在权益市场波动、银行理财净值化转型背景下，货币基金依旧是居民和机构进行流动性管理的重要工具。

盈米东方金匠投顾团队表示，这一“量价背离”现象深刻反映了当前市场的观望情绪，货基规模上涨源于投资者对“确定性”的刚性需求。货基的核心功能并非博取高收益，而是提供极致流动性管理和资金避风港。

有分析称，货币基金凭借其低风险、高流动性、使用便捷等特性，依然是居民现金管理的重要选择。货币基金收益率破1%后，居民与企业的理财组合管理，对现金管理类产品依然会有一定需求，货币基金整体规模预计不会发生太大变化。