美国,加利福尼亚州
2026巴菲特股东大会正式结束，巴菲特在60年来首次坐在台下担任特殊观众。这一次，巴菲特并没有发表太多的观点，只是在整场股东大会上发表了10分钟左右的讲话。
然而，大家更关注的是巴菲特在场外接受媒体采访的观点。其中，巴菲特有一个观点引发大家的关注。巴菲特表示，当下市场的赌博投机风气已经达到了顶峰，人们的投机赌徒心态，从来没有像现在那么浓烈过。
巴菲特直言当下股票市场的投机风险，并不局限于言语上。在最新一个季度中，伯克希尔哈撒韦的现金储备再次创出历史新高，手握接近4000亿美元现金储备的伯克希尔哈撒韦，除了现有的资产组合之外，其余资金仍然在耐心等待合适的布局机会。
巴菲特警告股市“赌场化”的背后，或与本轮全球科技牛市盛宴有着密不可分的关系。
截至目前，美国科技七巨头的市值规模高达23万亿美元，前十大市值的美股上市公司占美国股市总市值超过35%。
前十大市值的上市公司占美国股市总市值的比例再创新高，反映出市场资金对美国科技股的抱团程度达到了一个新的高度。
以AI为代表的AI产业链公司，成为了本轮科技牛市盛宴的主角。从算力芯片的大涨到存储芯片、光模块的暴涨，再延伸至各细分领域的炒作。在此期间，无论是美股市场还是A股市场，与AI相关的概念股已经诞生出超过十倍的牛股，市场也为AI概念股票提供了更高的估值溢价。
不可否认，当前全球市场正掀起了新一轮的科技创新浪潮，而且以AI作为主导的力量。在AI产业链公司股价暴涨的背后，既与AI产业链公司纷纷拿出可观财报数据有着高度的联系性，而且也与AI高景气周期有着较大的关联。换言之，只要上市公司的业绩增速跟得上估值提升的速度，那么暂时谈不上估值泡沫。
当前，市场最热的板块，莫过于存储芯片与光模块，它们同属AI赛道。
在整个AI产业链中，存储芯片与光模块是AI算力基础设施建设的关键环节。存储相当于AI产业链的仓库，光模块相当于AI产业链的高速公路，各自扮演着重要的角色。
在存储芯片与光模块受到市场资金热捧的背后，一方面是AI赛道仍处于高景气周期，另一方面是市场对高端存储芯片与技术驱动的光模块需求持续旺盛，正在上演着一轮超级景气周期。
从运行周期的角度分析，存储芯片在过去几轮牛熊行情中，往往具有标准化的周期特征。一般来说，在存储芯片的上行周期里，周期长度大概是1.5年至2年，在下行周期里，存储芯片的周期长度大概是1年至1.5年。
然而，从本轮存储芯片超级周期中，需要根据不同产品区别看待。例如，针对普通存储芯片，大概率按照以往的周期规律运行，目前或已经进入这一轮上行周期的中后期阶段。然而，针对高端存储芯片，这一轮的上行周期时间可能会超过市场的预期，高端存储芯片需求仍处于高度紧张的状态。
与存储芯片相比，光模块的周期规律反而没有那么明显。这一轮光模块的景气周期，与AI高景气周期高度关联，同时也与技术迭代等因素有着较大的联系性。
在光模块处于高景气周期阶段，未来对技术迭代的要求也会越来越高，而且技术创新步伐也会明显加快。在技术驱动的影响下，光模块行业本身有着自我出清的需求，未来更可能呈现出头部化、专业化的发展趋势。
这一轮存储芯片与光模块的超级周期，是否已经完成过半？最终还是要看市场实际供需结构变化以及AI高景气周期的持续性。
以存储芯片为例，存储芯片价格走向更容易受到存储三巨头的扩产预期影响。然而，从本轮存储芯片景气周期中，我们不难发现存储三巨头的扩产力度显著放缓，或有意延长本轮景气周期的意愿，打破以往上行周期短暂的现象。什么时候存储三巨头开始加大产能投放，促使存储芯片的供需结构趋于平衡，那么什么时候存储芯片牛市也基本上步入尾声阶段。
再以光模块为例，关键要看相关企业的技术迭代能力以及业绩增长的持续性。如果相关企业的技术迭代速度放缓、业绩增速持续低于市场预期，那么可能会形成阶段性的拐点。
从巴菲特的角度思考，警告股市的“赌场化”，也是理性的思考。然而，这一轮科技牛市盛宴与二十多年前的科网股泡沫不同，本轮科技牛市有着基本面的支撑，只要上市公司业绩增速追得上估值提升的速度，那么仍然谈不上估值泡沫。什么时候业绩增速远远跑输估值提升的速度，那么就需要引起警惕了。
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