高志凯：美国12-18月内将引爆最大金融危机

高志凯曾重磅预警：12到18个月内，美国将引爆史上最大金融危机三个月前，达沃斯论坛上有一个声音并不响亮，却格外扎眼。

全球化智库副主任高志凯在凤凰财经的镜头前说了一个判断：未来12到18个月，美国大概率爆发人类历史上规模最大的金融危机。当时很多人觉得这话太满了，毕竟彼时美股刚刚创下历史新高，华尔街的香槟还冒着泡。

但一个好的预警，核心价值不在于它是否精准命中时间点，而在于它是否抓住了问题的底层结构。所以我更想做的是——借这个预警框架，结合过去三个月发生的真实事件，独立分析一下：美国经济到底出了什么问题？

这些问题之间是怎么互相咬合的？先从最硬的数字说起。

截至2026年3月，美国联邦国债总额已突破39万亿美元，联邦总债务占GDP的比重约为122%到125%。美债利息支出已成为联邦预算第二大项，仅次于社保，2026财年预计超过全年国防预算。

换个说法就是，美国政府借的钱已经比全国一年创造的财富还多，而光是还利息，就要花掉比养军队更多的钱。这不是什么学术推演，这是美国国会预算办公室自己公开承认的事实。

利息吞噬财政空间这件事，怎么理解呢？你可以这样想象：一个家庭月收入一万块，房贷月供就要还一万二，那他维持正常生活的唯一办法，就是继续刷信用卡。

IMF早在2024年就警告，美国财政是全球金融风险的主要来源。而眼下，世界银行最新预计，如果中东战争造成的最严重干扰在五月结束，2026年能源价格仍将上涨24%。

也就是说，即便是最乐观的情境，美国面临的成本压力也在全面上升。然后看这三个月里发生了什么。

2月28日，美国和以色列对伊朗发动军事打击。伊朗随即封锁霍尔木兹海峡，确认对商船发动了21次袭击并在海峡布设水雷，通行量几乎降至零。

这条海峡承载全球约20%的石油和液化天然气供应。一场战争，把全球能源供应链最脆弱的一环直接打断了。油价的反应非常剧烈。

布伦特原油3月9日一度冲高至119美元/桶，4月3日即期价格更是升至141.37美元/桶，创2008年以来新高。虽然期间有过几次短暂回落——每次美伊传出＂即将谈判＂的消息，油价就应声下跌——但整体中枢已经被显著抬高。

截至4月29日前后，布伦特原油期货维持在112美元/桶附近，已连续第八个交易日上涨。这里有一个很多人没意识到的问题：油价上涨不是单纯的＂东西贵了＂那么简单，它是一种成本传导机制。

运输要用油，化工要用油，化肥要用油，电力要用油。一位美国经济学家说得很直白：＂运输成本上涨将转嫁至食品、家电、玩具及所有依赖海运、陆运或空运的商品。

＂也就是说，油价在上游涨了一块钱，到消费者手里可能变成涨了五块钱。消费端已经感受到了寒意。

美国平均汽油价格达到每加仑4.18美元，自2022年8月以来首次突破4美元关口。在一些州比如加州，汽油价格已经突破5美元，最高达到每加仑5.88美元。

一位65岁的美国工人在加油站说的那句话很有代表性——＂什么东西都在涨价，但我们的薪水却没变。＂密歇根大学4月公布的消费者信心指数终值降至49.8，创下该调查有史以来最低纪录。

在这种通胀压力下，美联储几乎被困住了。4月29日，美联储宣布继续将联邦基金利率维持在3.5%至3.75%不变，这是今年连续第三次按兵不动。

但这次会议不寻常的地方在于，12名委员中有4人投了反对票，这是1992年以来最严重的分歧。其中一位支持降息，另外三位虽然同意维持利率，但反对在声明中保留任何暗示未来可能降息的措辞。

换句话说，内部意见已经四分五裂。这里要拆解一下为什么美联储＂动不了＂。正常情况下，经济下行压力增大，央行应该降息来给经济＂输血＂。

但现在油价推高了通胀，圣路易斯联储主席穆萨莱姆明确表示，高油价可能使今年剩余时间的基本通胀率比2%的目标高出近一个百分点。如果这时候降息，等于火上浇油，通胀会更难控制。

但如果不降息甚至加息，已经疲软的经济和高企的国债利息负担就更加扛不住。这就是经济学里最令人头疼的困境——＂两难选择＂变成了＂怎么选都是错＂。

而且，美联储自身正在经历一场史无前例的权力更迭。4月29日的新闻发布会，大概率是鲍威尔以美联储主席身份最后一次站在台前。

市场最大的悬念不是利率本身，而是换帅之后美联储的独立性还能保持几分。从历史经验看，一旦央行被认为＂听命于白宫＂，资本市场给出的惩罚会非常迅速且残酷。

有意思的是，美股市场在4月底依然维持在高位。截至4月27日收盘，标普500指数收于7173.91点，纳指收于24887.1点，双双续创历史新高。

英伟达涨4%创新高。看上去一片歌舞升平。但这正是值得警惕的地方——股市和实体经济之间的温差越来越大。

消费者信心创历史新低，油价在100美元以上居高不下，美联储内部打成了一锅粥，而股市却在AI概念的驱动下继续狂欢。这种背离在历史上出现过不止一次，每次的结局都不太好看。

从全球格局看，这场危机的波及范围远超美国一国。国际能源署报告显示，4月初通过霍尔木兹海峡的日均装载量仅380万桶，远低于2月底战前的日均超过2000万桶，构成短期内难以解决的＂突发性供应冲击＂。

IMF已将2026年全球经济增长预期下调至3.1%，并警告若战事持续，全球经济增速可能跌破2%，逼近衰退门槛。中方对此立场明确且一贯。

中国常驻联合国代表傅聪在安理会表示，霍尔木兹海峡受阻的根源在于美国和以色列对伊朗发动的非法军事行动，解决海峡通航受阻的出路是尽快实现全面持久停火止战。这个判断简洁但有力：不去追究制造麻烦的人，反而指望受害方单方面让步，问题永远解不了。

站在4月底的节点上，有几个趋势值得密切观察。第一是美伊谈判前景。

目前双方处于＂互相等对方先低头＂的僵持状态，特朗普上周取消了代表团赴伊斯兰堡的行程，称＂浪费太多时间在旅途上＂，要求伊方想谈就＂直接打电话＂。这种态度很难催生真正的和解。

第二是美联储换帅后的政策走向，沃什能否在委员会内部形成多数共识、推动降息，目前看不确定性极大。第三是即将到来的超级财报周，苹果、微软、亚马逊等科技巨头集中披露业绩，一旦不及预期，市场情绪可能急剧逆转。

回到高志凯的预警。他给出的12到18个月窗口，从2026年1月起算，覆盖到2027年年中。

现在才过去三个月，他提到的几条风险线索——债务膨胀、股市泡沫、美联储独立性受损、地缘冲突点燃能源危机——不但没有消退，反而全面恶化到了他预警时可能都没预料到的程度。

谁也没想到美伊真的打起来了，谁也没想到霍尔木兹海峡真的被封了，谁也没想到油价两个月内翻了接近一倍。但必须保持克制地说：金融危机的到来从来不是线性的。

市场可以在非理性中维持很久，就像泡沫可以比所有空头的耐心都活得更长。真正的拐点往往出现在所有人都觉得＂狼来了喊多了＂的时候。

目前的状况，不是＂危机已经来了＂，而是＂承受危机冲击的缓冲垫正在一层一层被抽走＂——债务空间没了，降息空间没了，能源安全没了，央行信誉正在被消耗。

对普通人来说，需要做的不是去赌哪一天会出事，而是认清一个现实：当一个经济体同时面对内债膨胀、外部战争、政策混乱和信任危机时，＂一切照旧＂才是最不可能的剧本。

做好资产的分散配置，不把鸡蛋都放在一个篮子里，降低对单一市场、单一货币的依赖——这些听起来老生常谈的道理，在风暴来临前，恰恰是最管用的。