20.2%！全国最大地方AMC封神

作者丨kangins

20.39亿元，同比增长20.2%，实现罕见的两位数增长！

刚刚，山东省金融资产管理股价有限公司（后简称”山东金资“）发布2025年业绩，投行风云第一时间进行了分析，就四个字：

堪称亮眼！

这个业绩指标含金量几何？让我们来对比一下：

1、中信信达，作为常年霸榜的传统五大AMC之首，归母净利35.62亿，山东金资超过其一半；

2、长城资产，归母净利18.19亿，山东金资超过；

3、东方资产，有五大AMC教主之称，归母净利4.76亿，山东金资秒杀；

4、中国银河资产，归母净利2.56亿，山东金资秒杀；

以一个地方AMC的身份，与五大AMC不相上下，甚至傲视，这种本身就非常罕见，如果对比考虑2025年不良资产整个行业的处置现状，山东金资如此表现已属惊艳。

山东金资利润大拆解

山东金资利润封神的同时，其含金量几何？根据财报数据显示，20.39亿利润是靠三根柱子支撑起来的：

第一根柱子，是投资收益。
2025年山东金资投资收益25.85亿元，同比增长13.1%，贡献了利润表最核心的支撑。

第二根柱子，是费用大幅压降。
管理费用1.92亿元，同比下降49.0%；财务费用11.94亿元，同比下降35.4%。尤其财务费用的回落，几乎就是利润改善最关键的一刀。

第三根柱子，是信用减值压力边际改善。
信用减值损失为-2.55亿元，较上年亏损幅度收窄。

从利润的构成来看，比这份封神的业绩更重要的是：

山东金资已经从单纯的AMC业务变成了金融平台公司，多元化发展是其在主业不良资产营收受困之时保持强大利润的利器。

用时五年，山东金资完成封神

如果把时间拨回到5年前，山东金资还只是地方AMC阵营里的不起眼的普通一员；但今天，它几乎已经完成了身份跃迁。它的封神，核心不是靠“做了多少单不良”，而是靠：

押中并接住了恒丰银行这场全国级风险化解。

第一阶段：在恒丰最危险的时候接盘

恒丰银行的问题，不是一般意义上的经营波动，而是典型的治理崩塌式风险事件。

2019年12月，恒丰银行原董事长姜喜运因侵吞恒丰银行股份等罪，被判死刑缓期二年执行，在死缓减为无期徒刑后终身监禁，不得减刑、假释；

而接任后的蔡国华也未能扭转局面。2017年11月，蔡国华被查；2021年8月，山东高院二审裁定维持原判，蔡国华被判死刑缓期二年执行，终身监禁，不得减刑、假释；

管理层接连塌方后，恒丰银行的资产质量也迅速爆雷。到2018年末，恒丰银行不良贷款余额高达1635.61亿元，不良率达到28.44%。这个水平，不是“承压”，而是已经逼近系统性失控边缘。

第二阶段：2019年风险化解方案，山东金资正式进场。

2019年，恒丰银行启动市场化改革重组。核心动作有两个：

一是增资扩股。恒丰银行定向增发1000亿股普通股，其中：中央汇金认购600亿股，山东金资认购360亿股，同时参与定增的还有，新加城大华银行（33.3亿股）、南山集团（26.2亿股）等。经过此次定增后，山东金资以持股33.12%位列恒丰银行第二大股东；

2、经过增资后，恒丰银行注册资金1112亿，仅次于工农中建四大行，位列全市场第五；

二是剥离不良。2019年12月19日，恒丰银行与山东金资签署资产转让合同，以2019年3月31日为基准日，将1438.9亿元不良资产批量转让给山东金资，转让对价799.57亿元。

这两步，决定了山东金资之后5年的高度。

因为从那一刻起，它不再只是普通地方AMC，而是变成了恒丰风险化解方案中的关键执行者和最重要受益者之一。

第三阶段：从“救火队”变成“控盘者”

到2024年2月，监管批复山东金资受让中央汇金持有的恒丰银行150亿股。根据公告，股权交割完成后，山东金资合计持有恒丰银行518.38亿股，持股比例46.61%，正式取代中央汇金：

成为恒丰银行第一大股东。

这一步的意义极大。它意味着山东金资完成了从“地方AMC参与全国性银行风险化解”，到“地方AMC实质主导一家全国性股份制银行股权格局”的跃迁。

同时，恒丰银行本身也从当年的风险银行，逐渐修复到2025年末总资产1.61万亿元、净利润59.06亿元、不良率1.35%的状态。

在成功成为恒丰银行第一天股东后，山东金资合并恒丰银行报表后，其资产规模将超过1.6万亿！这也是首个地方AMC资产规模突破万亿，荣登地方AMC资产规模：

NO.1!

所以，山东金资过去5年的“封神”，本质上不是传统AMC意义上的野蛮扩张，而是：

借恒丰重组之势，把自己从地方AMC，抬升成了地方金融整合平台。

五折收购千亿大包，因祸得福

恒丰银行1438亿超级不良资产包，在接手前，对于自身不良规模不大的山东金资而言，显然是一个烫手山芋，但在接手恒丰银行千亿大包后，在不良资产主业的经营上，山东金资仿佛：

直接开挂，如有神助！

其扫货势头之猛完全不输2024年王者归来的中信金融资产，不仅在一级市场疯狂拿包，在司法拍卖溢价竞争上市公司股份：

1、分批疯狂扫货兴业银行涉滨州、济南、青岛三地的资产包；

2、恒丰涉及济南、青岛两个大包；

3、平安银行、中信银行不良资产包竞购；

4、疯狂扫货地方农商行资产包

不到一年的时间除了鲸吞恒丰千亿不良资产包外，还额外拿下商业银行达11个不良资产包，堪称：

疯狂！

经过一系列疯狂的扩张后，山东金资除了在资产规模上傲视地方AMC，在不良资产主营业务上，也开始跻身地方AMC头部：

业绩常年压制地方AMC之猛将的浙江资产！

写在最后

山东金资已经不是传统意义上的地方AMC，而是在变成山东地方金融秩序重构的关键抓手，其利润模型，已经不是早期单一的特殊资产处置模型，而是越来越偏向：

不良资产收购处置做底盘，
股权投资和权益法收益做利润放大器，
银行股权控制权做平台升级。

截至2025年9月末，山东金资自身资产总额为1122.87亿元。单看这个体量，它已经是地方AMC中的头部；而如果再叠加恒丰银行1.61万亿元资产规模，它的影响力就远不止于“万亿想象”，而是实打实地进入了地方金融平台的第一梯队。

这也是为什么，山东金资过去五年的故事：

不能只用“收了多少不良、赚了多少差价”来解释。

它更像是一个地方AMC借助一场全国性股份行风险化解，实现：

资产扩张、利润多元化的超级综合金融平台！

附：59家地方AMC最新名单（数据截止至2026年4月）