归母净利润增长超100%，贝泰妮“长期主义”进入兑现期

“敏感肌”赛道已经从一个细分蓝海，变成了几乎每个品牌都在押注的红海。当竞争变得愈加激烈，作为较早进入该赛道、并且凭借敏感肌护肤牢牢站稳市场脚跟的薇诺娜，还能讲出什么新故事？增长空间又从哪里打开？

4月27日，在第七届敏感性皮肤高峰论坛上，薇诺娜给出了清晰的答案。

薇诺娜基于“皮肤稳态学”，针对无创/微创和有创轻医美项目，分别制定了围术期“妆械联合”标准方案。在产品层面，薇诺娜推出了311屏障系列新品，采用3:1:1仿生屏障修护配比；透明质酸钠与重组胶原蛋白两大械字号系列，则聚焦物理屏障、创面覆盖与愈合微环境的构建。

薇诺娜系统性地发布了一套从理论、标准、临床到产品的完整解决方案。这不是一个孤立的单品发布，也不是几个产品的简单组合，而是一整套覆盖“术前—恢复期—长期”的全周期修护体系。它更立体，也更全面。

此举标志着薇诺娜从“敏感肌修护专家”向“医美全周期修护标准制定者”的战略升维。

贝泰妮集团董事长、总裁郭振宇在论坛上一语道破行业痛点：“好好的皮肤去做医美，出来就成了敏感肌。”他指出，这正是“医”与“护”分裂所导致的后果。

随着医美项目普及，“重医美，轻修护”的痛点日益凸显，这正成为薇诺娜看到的新增长空间。

拐点已至：财报里的持续向好

在薇诺娜战略升维的同时，其母公司贝泰妮的基本面正在经历一场深刻的修复。

2025年，贝泰妮实现扣非净利润3.56亿元，同比大幅增长48.22%。利润的大幅增长再度表明，贝泰妮在追求的是更有质量的增长。主动调整低效渠道、优化产品结构、严控折扣体系，带来的直接结果是毛利率提升至74.5%，同比增加了0.7个百分点。

进入2026年，修复的节奏明显加快。第一季度，贝泰妮实现营业收入11.18亿元，同比增长17.84%；归母净利润6596.57万元，同比大增132.76%。利润增速远超收入增速，意味着高质量增长效益愈加显现。费用端的变化尤为显著，销售费用率、管理费用率均同比下降约3个百分点，证明精细化运营下的费用管控卓有成效。

另一个值得关注的指标是存货周转天数，从195.19天降至166.67天，优化了近30天。这意味着从供应链到终端的协同效率有了质的飞跃，资金占用减少，产品流转更快。

在内卷加剧、流量见顶的行业背景下，这种“内力”的修炼，往往比表面的营收数字更值得审视。

业绩拐点的信号已较为明确。财通证券、国元证券等机构在年报点评中均提到，贝泰妮“经营拐点明确”“费用优化带动业绩提升”。

科研的“笨功夫”，贝泰妮的长期主义

如果说财报数据反映的是贝泰妮经营优化的成果，那么值得追问的是：它做对了什么？它所追求的到底是什么？它的竞争逻辑有何不同？

在化妆品市场，贝泰妮旗下的薇诺娜是一个有点特殊的存在，甚至显得有些“另类”。

一年一度的敏感肌峰会是薇诺娜非常重视的科学研讨会。薇诺娜身处其中，它从未把这个场合当成是产品宣传的阵地，它把自己当做皮肤科科学学术中的一员。在这样充满学术氛围的峰会里，没有商业世界里的那些定位、转化、投入产出比，有的皆是非常专业、严谨的科学名词、科学理论、科学研究。

贝泰妮旗下的品牌没有广泛采用高举高打、大水漫灌式的营销策略，而是坚持自己的学术追求、学术表达，坚持支持皮肤科科学的发展，与学界保持密切的沟通和交流。这在当下营销激战的化妆品市场，坦白而言，稍微有点“吃亏”。因为埋头去做那些技术探讨，不如一场让利的带货直播转化来得更加直接；不如全面铺开KOL进行宣传，拉动销售来得更快。但薇诺娜仍然要下这样的慢功夫、笨功夫。

从贝泰妮的视角来看，它所坚持的从理论到临床再到终端这一段严谨的科学链路，也许已经习以为常，包括它联合学界提出的NUTE科学原则——临床需求、独特机制、科技赋能、证据可信——指导产品研发，对它来说也稀松平常，因为这就是它日常的工作。

但其实从外部视角来看，并不是每一家化妆品企业都肯这样花大力气从源头进行创新，甚至是从种一棵植物开始。

因为，市面上现有的化妆品成分千千万万，选取几种进行复配，也可以获得一个具有所谓功效的产品；将更多成本用在投流和营销上，也可以迅速垒起销售额，站上某些化妆品榜单。并不是每一家企业都愿意放下短视、放下对当下营收的执着，肯花费长久的精力去从头开发。

贝泰妮可以。它一直这么坚持。

这种坚持，源于它的“出身”和“基因”。

贝泰妮诞生于云南。这里拥有全国最丰富的植物储备，是当之无愧的“植物王国”。贝泰妮并没有选择市面上现成的原料进行复配，而是从一株青刺果开始——种植、养护、提取、研究、临床验证、产品开发，走完了全链路。可以说，贝泰妮的研发人员是这个世界上最了解青刺果特性的人。

在香格里拉海拔3000米的哈巴雪山脚下，贝泰妮建立了青刺果科研种植基地。借助独创的分层控温技术，科研人员历经数十次高温速萃、分层纯化、低温锁鲜的工艺探究，最终从青刺果油中提炼出了青刺果PRO MAX。

这种全链路研发模式，投入大、见效慢，在市场端甚至难以被消费者直接感知。但它恰恰筑起了最深的护城河。截至目前，不止是青刺果，贝泰妮已经储备2000多种特色植物，锁定267种重点研发。

2025年，贝泰妮研发投入达2.52亿元，连续多年位居行业前列。截至2026年一季度，贝泰妮累计备案化妆品新原料24款，备案数量位居行业领先；累计发表学术论文653篇，参与制定了多项国家及团体标准。

多品牌矩阵成型、出海走向纵深

靠研发底盘撑起来的，不只是薇诺娜一个品牌。

过去几年，贝泰妮一直在做一件事：把在敏感肌赛道上积累的科研能力，向更多细分领域复制和迁移。2025年的数据表明，这件事正在见效。

瑷科缦（AOXMED），定位高端抗衰，2025年销售收入同比增长超过100%，达到1.29亿元，成功迈入“亿元俱乐部”。这个增速证明了贝泰妮在高端线的突破能力。

薇诺娜宝贝（Winona Baby），聚焦婴童功效护肤，2025年营收2.35亿元，同比增长17.02%，线上抖音渠道增速高达109.56%。在第三届儿童皮肤健康促进论坛上，薇诺娜宝贝联合北京儿童医院马琳教授团队，发布了“儿童洗护防科学精简护肤新体系”，将临床共识转化为可操作的产品方案。这套“从临床到产品”的打法，与主品牌一脉相承。

多品牌矩阵的轮廓已经清晰。薇诺娜作为基本盘贡献稳定现金流；瑷科缦卡位高端和专业院线；薇诺娜宝贝开辟婴童细分赛道；姬芮（Za）和泊美则承担大众市场的覆盖功能。几大品牌定位互补，共享研发中台和渠道能力，正在形成协同效应。

在国内市场趋于饱和的背景下，出海是必然选择。但贝泰妮的出海路径，和许多国货品牌不太一样。

它不是简单地通过跨境电商卖货，而是选择了一条更重、也更有长期价值的路径：在东南亚、中东、北美、欧洲等多个国家和地区实现本土化运营与多渠道布局。重点布局的东南亚地区，品牌已入驻Shopee、Lazada等主流电商平台，并尝试用TikTok本地化直播带货。

2026年4月，贝泰妮旗下薇诺娜品牌参与马来西亚健康与美容连锁零售商guardian“亚洲皮肤科学护肤周”活动，并正式签约入驻该渠道，成为其重点引入的功效护肤品牌。这标志着贝泰妮全球化战略在东南亚市场的持续深化。

在当下的护肤品行业，单纯去讲成分、功效，已经不足以应对激烈的竞争。决定一个品牌终局的，是它相信什么，以及它选择与谁站在一起。

贝泰妮选择的，不仅仅是跟消费者在一起，更是跟长久的研发力量在一起，跟本土化妆品原料的开发在一起，跟中国美妆的科研崛起站在一起。

这个过程很漫长，也许在短时间内，我们很难看到爆发式的成果显现。但没关系，贝泰妮知道它在做正确的事。

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