中泰证券发布42家银行2025&1Q26财报综述：与经济模式的关系度高 息差筑底企稳推动 营收超预期

智通财经APP获悉，中泰证券发布关于42家银行2025&1Q26财报综述报告称，经济的生产端强劲(科技、制造和出口)，推动对公贷款需求较强且资产质量稳健;推动营收超预期(1Q26同比+7.3% VS 2025 +0.9%)，息差企稳支撑营收超预期；推动净利润增速向好(1Q26同比+3% VS 2025 +1.4%)，营收增长与费用驱动。展望未来，息差企稳、手续费稳增、其他非息压力明显减弱，预计全年业绩稳健增长。规模：信贷增速小幅下探；优质区域中小行仍有望维持高增长。息差：Q1未降息，全年息差有保障。非息：保费高增、资本市场稳健等支撑手续费稳增，债市压力同比显著减轻，且OCI浮盈充足。资产质量：国家信用支撑客群占比高，资产质量维持稳健。

中泰证券主要观点如下：

核心要点：1、经济的生产端强劲(科技、制造和出口)，推动对公贷款需求较强且资产质量稳健;推动营收超预期(1Q26同比+7.3% VS 2025 +0.9%)，息差企稳支撑营收超预期;推动净利润增速向好(1Q26同比+3% VS 2025 +1.4%)，营收增长与费用驱动。2、经济的需求端(消费、地产)和民间投资还偏弱;银行零售贷款(经营贷、消费贷、信用卡和按揭)需求较弱，不良率未现拐点;也使得居民风险偏好持续较低，定期存款到期接受低利率，利于银行付息率和息差。3、行业格局上，对公业务较强的银行(大银与城农商行)业绩相对较强;零售业务占相对比较高的银行(股份行)，业绩相对较弱。4、银行业绩全年展望：经济发展模式会持续(政策定力强)，对公业务和居民风险偏好会推动息差筑底回升、营收增速会持续是亮点，业绩确定性强。5、投资建议：全年银行确定性业绩会带来稳健收益，短期则与市场风格相关;个股选择上，关注对公业务，重点推荐优质的城农商行。

核心要点：1、营收超预期(1Q26同比+7.3% VS 2025 +0.9%)：主要是息差企稳支撑营收超预期高增。2、净利润增速向好(1Q26同比+3% VS 2025 +1.4%)：营收增长与费用改善驱动。3、资产质量与费用稳健：不良率、不良生成平稳，对公持续改善，零售贷款不良率升幅收窄。4、业绩全年展望：息差筑底回升、手续费稳增、其他非息压力显著减轻，预计全年业绩稳健。5、投资建议：银行一季报业绩与我国经济特点相匹配，基建、国企、制造、科技需求强，对公支撑信贷景气度，叠加息差企稳，推动银行营收增速较快，银行业绩2026年确定性强;个股选择上，关注对公业务，重点推荐优质的城农商行。

营收：1Q26同比+7.3%(VS 2025 +0.9%)，1Q26息差企稳支撑营收超预期高增(2025年规模增长提供主要支撑，息差还是主要拖累因子)。分板块来看：1)息差：大行改善幅度最大，对营收支撑的改善幅度最大，主要是大行资产端定价较低，下行空间收敛。2)规模：1Q26各板块银行规模增速均维持较稳定水平，较25年增速变动幅度基本不超0.5%。3)其他非息贡献：股份行和城商行有所修复，大行与农商行高基数边际向下(大行是去年1季度资本市场表现较好，早期债转股拿的股权浮盈奠定高基数;城商行则是去年1季度债市扰动造成低基数)。

利润：1Q26同比+3%(VS 2025 +1.4%)，营收增长与成本管控驱动。具体来看：1)营收：1Q26息差改善和非息修复使得营收对利润的贡献边际提升6.4个点。2)成本：1Q26成本对业绩的贡献提升2.6个点。3)拨备：1Q26拨备负向贡献走阔，营收改善的基础上加大拨备计提，以丰补歉。分板块来看：1)营收贡献：大行和城商行提升明显;2)成本贡献：各板块均有改善;3)拨备贡献：各板块均有下降，大行尤为显著。

利息收入详析：利息收入增速边际提高，资负两端支撑息差企稳。总体表现：行业1Q25净利息收入同比+7.2%(VS 2025同比+0%)，生息资产同比增速8.8%(2025同比+9.5%)。息差环比抬升：1Q26单季年化净息差1.38%，环比上升2bp，实现转正(VS 4Q25环比下降1bp)。大行、股份行、城商行和农商行净息差分别+2bp、+0bp、+1bp、+3bp，其中大行资产端收益率降幅最小，农商行负债成本率改善幅度较大。

非息收入详拆：手续费稳定增长，其他非息高增。1Q26行业整体非息收入同比+7.6%(VS 2025同比+3.9%)。1Q26手续费收入同比+5.8%(VS 2025同比+6.1%)，保费收入同比高增、资本市场稳健。1Q26其他非息收入同比+10.2%(VS 2025同比+1.5%)，低基数下，其他非息增速改善明显。

资产质量拆分分析：稳健性持续，对公持续优化，零售贷款不良率升幅收窄。1、整体维度：行业1Q26年化不良生成率为0.71%，环比-1bp，同比+7bp，(VS 4Q25年化不良生成率0.73%，环比+8bp，同比-1bp)，总体稳定。1Q26行业不良率1.22%，环比平稳，环比改善较大的有浦发、民生、江苏、厦门、兰州。2025行业关注类占比1.7%，较1H25微升3bp，较24年下降1bp。2025行业逾期率较1H25下降1bp至1.43%。行业1Q26环比-0.92%至233.36%(VS 2025 234.28%)，环比降幅收窄。2、分行业不良率来看：截至2025，公司贷款不良率维持下降趋势，较1H25下降5bp至1.21%。零售贷款不良率较1H25提升9bp至1.36%(VS 1H25较2024年末环比提升12bp至1.27%)，零售细分品种看，按揭、信用卡、消费贷、经营贷分别提8bp、10bp、0bp、15bp，上升幅度最高为经营贷。根据该机构在《银行四大零售资产的风险分析框架—按揭、信用卡、消费贷与经营贷》中的推论，下阶段风险可控。

展望：息差企稳、手续费稳增、其他非息压力明显减弱，预计全年业绩稳健增长。规模：信贷增速小幅下探;优质区域中小行仍有望维持高增长。息差：Q1未降息，全年息差有保障。非息：保费高增、资本市场稳健等支撑手续费稳增，债市压力同比显著减轻，且OCI浮盈充足。资产质量：国家信用支撑客群占比高，资产质量维持稳健。

投资建议：1、全年银行确定性业绩会带来银行股2026年的稳健收益，短期与市场风格相关;经济发展模式会持续(政策定力强)，对公业务强劲和居民持续的低风险偏好会推动息差筑底回升、营收增速会持续是亮点，业绩确定性强。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行。

风险提示：经济下滑超预期;金融监管超预期;研报信息更新不及时。