节后市场怎么看？

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摘 要

Abstract

1、上周市场震荡回升，沪指站上4100点。上证综指涨0.79%，万得全A涨1.22%，中证A500涨1.14%。沪深两市日均成交额约2.63万亿，略有放量。中信一级行业方面，多数板块上涨，电子、石油石化、房地产板块领涨，通信、食品饮料、银行板块领跌。

2、经历一轮修复反弹后，沪指重回前期震荡中枢区间。聚焦资产长期配置价值，对冲外部不确定性冲击，以更从容的姿态应对复杂多变的市场环境。建议关注中证 A500ETF（159338）和沪深 300 增强 ETF（561300）的中长期投资价值。结构上，未来一个月依旧更看好成长领域，市场主要矛盾或将逐步从交易地缘回归交易产业趋势，算力和新能源是当下市场较强共识，但算力链内部有所切换，从北美算力向国产算力扩散。同时，煤炭、化工等周期板块也值得持续关注。

3、市场空间广大，国产算力走上业绩成长征程。从市场规模来看，中国AI芯片2026年市场规模或超2000亿元，由于前期受产能等限制，后续增速可能超出海外。从一季度的情况看，在技术、产能等方面的瓶颈逐步缓解，国产算力的数千亿元蓝海终于有望在业绩端落地，有兴趣的投资者可关注科创人工智能ETF（589110）、科创芯片ETF（589100）、科创芯片设计ETF（589260）、集成电路ETF（159546）、芯片ETF（512760）等。

4、新能源多环节业绩超预期验证行业高景气，5月排产有望延续增长态势预示需求强劲，政策定调储能打开长期空间，海外地缘冲突催化户储需求，新技术产业化提速提升估值弹性。感兴趣的投资者可关注：创业板新能源ETF（159387），20cm的涨跌幅，锂电+储能+光伏+风电一键全覆盖，固态+储能含量接近65%，钠离子电池含量超35%，氢能含量约35%。

正 文

Text

上周市场震荡回升，沪指站上4100点。上证综指涨0.79%，万得全A涨1.22%，中证A500涨1.14%。沪深两市日均成交额约2.63万亿，略有放量。中信一级行业方面，多数板块上涨，电子、石油石化、房地产板块领涨，通信、食品饮料、银行板块领跌。

资金面方面，两融余额升至2.73万亿元，两融余额持续回升，再度接近前高位置。港股通资金持续流入，单周流入规模达186.71亿元。

国内方面，4月PMI微降但仍处于扩张区间，出口订单延续强势。4月制造业PMI从3月的50.4%小幅回落至50.3%，高于彭博50.1%的市场一致预期。其中，生产指数录得51.5%，较上月微升0.1个百分点，新订单指数为50.6%，环比回落1.0个百分点，两项指标均维持在扩张区间，而新出口订单指数回升至50.3，较前值49.1明显改善。整体来看，出口订单大幅回暖带动4月制造业PMI连续两个月处于扩张区间，叠加内需韧性持续修复、新质生产力相关高科技行业保持高景气，共同支撑制造业景气延续扩张。原材料价格仍处在高位，持续挤压中下游企业盈利，4月原材料购进价格、出厂价格分项分别从3月的63.9%、55.4%小幅回落至63.7%、55.1%，但两者价差由8.5个百分点进一步扩大至8.6个百分点，成本压力仍在加剧。

A股一季报收官，受益于资源品涨价+AI需求旺盛，26Q1整体盈利和收入均呈现改善态势。根据招商证券的解读，一是宏观政策前置发力，长假和旺季提振叠加低基数，建材、地产以及多数消费板块降幅收窄，对整体拖累减轻；二是新能源和科技盈利高增贡献主要增量，AI算力需求爆发、国产替代加速、储能需求旺盛，芯片、光模块、锂材料量价齐升，盈利较高增长或明显改善；三是周期品受全球供需格局改善及地缘因素影响价格上行，有色、化工、原油产品价格上涨，相关企业盈利显著提升；四是出口超预期，电动车、锂电池、医疗器械以及高端制造出口高增或改善，全球产业链份额提升，提升行业毛利。考虑到通胀持续温和修复，反内卷政策持续落地，TMT和新能源需求长期景气，全A盈利有望持续修复。

海外方面，美联储公布4月议息会议决定，政策利率维持在3.5-3.75%。但美联储内部分歧加大，整体表述偏鹰派。决议声明维持对经济增长“稳健”的表述，通胀“相对较高”被改为“部分反映最近全球能源价格上涨被动推升”，并指出中东事态的发展加剧了经济前景的不确定性，叠加3位地方联储主席要求在声明中删除可能降息的“宽松倾向”表述，本次会议整体偏向鹰派。此外，鲍威尔还指出美国居民消费具备韧性，就业市场虽有所放缓但整体趋于平衡，通胀仍维持高位，同时他认为美联储独立性仍面临挑战，并表态将留任联储理事一段时间且不会充当“影子主席”，目前来看美联储2026年降息门槛已明显抬升，不排除在6月会议点阵图中移除降息指引的可能。

地缘方面，美伊局势反反复复，再度引起市场担忧。5月4日阿联酋宣布拦截了多枚来自伊朗的导弹，这也是美伊上月达成停火协议后，阿联酋导弹警报系统首次被触发。同日美国中央司令部称，美军驱逐舰在海湾执行任务期间，已有两艘悬挂美国国旗的商船顺利通行霍尔木兹海峡，美方还表示正积极协助恢复区域商业航运，而伊朗伊斯兰革命卫队则在4日回应，过去数小时内并无任何商船和油轮驶过霍尔木兹海峡。多方局势对峙再度点燃市场避险担忧，国际油价应声大幅走高，7月布伦特原油大涨5.8%，收于114.44美元/桶，6月WTI原油上涨4.4%，结算价报106.42美元/桶，同时美国三大股指也全线收跌。

经历一轮修复反弹后，沪指重回前期震荡中枢区间。聚焦资产长期配置价值，对冲外部不确定性冲击，以更从容的姿态应对复杂多变的市场环境。建议关注中证 A500ETF（159338）和沪深 300 增强 ETF（561300）的中长期投资价值。结构上，未来一个月依旧更看好成长领域，市场主要矛盾或将逐步从交易地缘回归交易产业趋势，算力和新能源是当下市场较强共识，但算力链内部有所切换，从北美算力向国产算力扩散。同时，煤炭、化工等周期板块也值得持续关注。

DeepSeek V4的成功，意味着国产GPU“芯海”战术具备可行性。从技术上而言，国产GPU不可能跟英伟达比制程。但是，我们的电力资源比北美丰富，我们的算力市场规模全球第二，只要国产GPU能满足大模型需求，我们就可以堆量，用“芯海战术”支撑国产AI发展。当然前提是国产GPU要能用够用，所以DeepSeek V4的发布，标志着这一节点正式来临！

市场空间广大，国产算力走上业绩成长征程。从市场规模来看，中国AI芯片2026年市场规模或超2000亿元，由于前期受产能等限制，后续增速可能超出海外。从一季度的情况看，在技术、产能等方面的瓶颈逐步缓解，国产算力的数千亿元蓝海终于有望在业绩端落地，有兴趣的投资者可关注科创人工智能ETF（589110）、科创芯片ETF（589100）、科创芯片设计ETF（589260）、集成电路ETF（159546）、芯片ETF（512760）等。

新能源板块整体景气度持续向好，锂矿供需格局迎来边际变化。供给端扰动因素较多，津巴矿最快6月中旬才能到岗，澳洲锂矿出货指引同步下调；需求端材料厂及部分电池厂碳酸锂库存处于低位，后续行业有望开启补库周期。锂电排产保持强势，据鑫椤锂电数据，3月排产创阶段新高，4月环比继续增长，5月同环比再度抬升，二季度海内外发货进入传统旺季，锂电行业高景气有望进一步夯实。

储能与动力电池两大细分领域同步向好。储能方面，能源安全逻辑持续强化，地缘冲突直接拉动动乱区域户储需求，二季度户储订单有望集中释放；叠加海外政策持续加码、国内储能经济性逐步跑通，AIDC配储项目也有望稳步落地，储能高景气延续。动力方面，新能源车出口表现亮眼，能源安全背景下车型性价比持续提升，出口增量空间充足；国内市场仍处于筑底修复阶段，随着4月北京车展新品集中发布，汽车销量有望企稳回升，叠加行业单车带电量稳步提高，全年动力电池需求仍将保持良好增长势头。

新能源多环节业绩超预期验证行业高景气，5月排产有望延续增长态势预示需求强劲，政策定调储能打开长期空间，海外地缘冲突催化户储需求，新技术产业化提速提升估值弹性。感兴趣的投资者可关注：创业板新能源ETF（159387），20cm的涨跌幅，锂电+储能+光伏+风电一键全覆盖，固态+储能含量接近65%，钠离子电池含量超35%，氢能含量约35%。

最后附常推ETF图

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风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。