英国借贷成本飙升至1998年以来最高 债市备战选举后续冲击

来源：环球市场播报

　　核心要点

• 英国政府借贷成本周二飙升至数十年来高位。
• 有大量报道称，议员正密谋试图罢免首相基尔・斯塔默。
• 首相所属工党预计将在周四英国地方选举中遭遇重大席位损失。

2026 年 2 月 24 日，英国首相基尔・斯塔默在唐宁街内阁会议上发表讲话，纪念俄罗斯全面入侵乌克兰四周年。

　　英国政府长期借贷成本升至近 30 年最高水平。英国影响力巨大的债券市场正严阵以待，此次地方选举或将决定首相斯塔默的政治命运。

　　本周四英国将选举逾 4800 名地方议会议员。执政党工党预计将流失多达 2000 个席位，本就根基不稳的斯塔默政府将遭受沉重打击。

　　选票预计将向右翼的英国改革党和左翼绿党分流。CNBC 已联系英国政府寻求置评。

　　有报道称多名工党议员计划施压斯塔默，要求其主动辞职或确定离任时间表，受此消息影响，英国国债（金边债券）收益率周二大幅飙升。后座议员（未在内阁任职的普通议员）计划将地方选举即将到来的惨败归咎于首相本人。

　　伦敦时间下午 1 点 45 分（美国东部时间上午 8 点 15 分），英国 10 年期基准国债收益率上行 12 个基点，报5.082%，创 2008 年以来新高；

　　30 年期国债收益率上涨 11 个基点，约报5.76%，触及1998 年以来最高；20 年期国债收益率同样飙升约 14 个基点，创下 28 年新高。

　　斯塔默与财政大臣雷切尔・里夫斯早已面临党内不满情绪，争议集中在财政政策、福利改革，以及任命彼得・曼德尔森出任驻美大使一事 —— 曼德尔森与已故性犯罪者爱泼斯坦存在关联。

　　外界普遍认为卫生大臣韦斯・斯蒂廷、前副首相安吉拉・雷纳、大曼彻斯特市长安迪・伯纳姆均是接替斯塔默的热门人选。雷纳与伯纳姆政治立场比斯塔默更偏左翼；伯纳姆目前因无议会席位，尚不具备参选首相资格。

　　市场难以无视工党选举惨败影响

　　德维尔集团首席执行官奈杰尔・格林通过邮件向 CNBC 表示：国债市场不会对工党在地方选举中的重大失利置之不理。

　　“投资者会将选举结果视作领导力稳定性与财政纪律的信号，而非单纯看作政治事件。” 他指出，市场将高度关注选举结果对财政大臣里夫斯政治地位的影响。

　　“她本被视为英国经济公信力的压舱石。一旦其权威被削弱，或迫于政治压力在财政支出上转向宽松，国债收益率将进一步走高。尤其是长端国债，面临供给风险，10 至 30 年期国债将承受最大压力，投资者会要求更高的期限溢价。”

　　去年 7 月，因工党内部反叛，政府推翻了里夫斯提出的福利削减计划，随后有消息称其内阁地位岌岌可危，里夫斯被拍到在议会落泪，当时英国国债收益率随即大幅飙升。

　　目前英国政府借贷成本已位居 七国集团（G7） 最高，10 年、20 年、30 年期国债收益率均突破 5% 关键关口。

　　格林警示，在当前宏观环境下，英国已没有容错空间。

　　“经济增长疲软、政府负债高企、能源相关通胀压力仍存，意味着哪怕公信力出现小幅受损，市场都会立刻重新定价。投资者会提前计入概率：若为选举造势减税、扩大支出承诺或放宽财政规则，财政政策趋于宽松，国债收益率将马上调整。”

　　2022 年，时任首相莉兹・特拉斯推出无资金支撑的大规模减税 “迷你预算”，引发英国国债市场危机，收益率飙升，迫使英格兰央行紧急干预。债市剧烈震荡重创养老基金、房贷利率飙升，最终特拉斯上任仅 44 天便被迫辞职。

　　德维尔集团的格林表示，国债投资者对特拉斯迷你预算风波仍记忆犹新。

　　“无需当年那种级别的冲击，就能再度搅动市场，只要市场预期发生转向便足够。”

　　债市动荡难以承受

　　晨星财富副投资组合经理尼科洛・布拉加扎也认为，政治不确定性已对英国国债走势形成负面影响。

　　“政治不确定性已成为英国国债市场常态，直接推高风险溢价，尤其是长端收益率曲线。若选举进一步加剧政府政局不稳，英国国债与英镑都将承压下行。”

　　他建议投资者抛开短期杂音、不必过度押注选举政治后果，应聚焦长期基本面。

　　“从历史维度看，当前国债收益率具备吸引力；政治不确定性已部分反映在价格中；英格兰央行政策审慎，持续致力于遏制通胀压力。尽管我们仍密切关注政局动向与中东地缘风险，但长期仍看好英国国债。”

　　法国巴黎资产管理核心投资首席投资官克里斯・伊戈戈指出，近年来英国首相频繁更替，已严重挫伤债券市场情绪。

　　斯塔默已是过去十年英国第五任首相。

　　伊戈戈上周做客 CNBC《欧洲财经早间秀》时表示：“政局缺乏稳定性、财政前景缺乏长期战略，正在损害英国国债市场信心。”

　　“我看好英国国债，收益率确实有吸引力，但市场波动之大实在让人难以承受。”