北交所223家IPO终止企业统计分析：撤单潮背后，谁在离场？

截至2026年4月30日，北交所开市以来共有223家IPO企业终止审核。其中4家被否决，2家因中止情形未消除而终止，其余均为主动撤回。2024年是撤单顶峰（76家），2025年后大幅回落，但问询之严并未松懈。

2024年达到历史峰值，与全年A股IPO整体收紧、“现场检查抽中即撤”效应叠加有关。2025年撤单量腰斩，表明低质量排队企业已基本出清。

经济发达地区中小企业基数大，申报数量多，撤单绝对数自然居前。但部分企业存在业绩依赖大客户、内控不规范等共性问题。

制造业合计占比超65%，监管问询重点集中在供应链金融（如“迪链”）、境外收入真实性、研发费用归集。

中信建投在20252026年多次因尽调不充分被监管处罚，多名保代被认定为“不适当人选”。撤单与执业质量直接挂钩，北交所已启动“双线并查”。

2025年至少有3家年净利润超1亿元的企业主动撤回（如某数码喷印企业、某不锈钢器皿出口商）。问题出在：

内控缺陷（个人卡收款、离职董事仍签批）

财务数据逻辑矛盾（海运价暴跌但保费未降）

监管已从“看利润表”转向“查业务逻辑”。

典型案例：奥图股份（2026年4月终止）。连续两轮问询后无法在规定时间内回复，最终撤回。核心质疑：

第一大客户比亚迪大量使用“迪链”票据结算，公司将贴现现金计入筹资活动而非经营活动现金流，经营现金流真实性存疑。

无法回应质疑 ≈ 被实质性否决，“零否决”年份掩盖了“影子否决”。

2025年11月北交所过会10家企业，100%为专精特新。非“专精特新”企业即使利润达标，也会面临更长的审核周期和更高频的问询。223家终止企业中，未获得专精特新认定的占七成以上。

4. 主动撤回也是一个特殊情况

比如被业内戏称为左手借债，右手分红的SKG，其上演了IPO“帽子戏法”，其母公司未来健康，在2025年8月份主动叫停北交所上市。但是九晨财关综合消息认为，SKG三度冲击IPO背后是，核心产品增长停滞，研发投入持续下滑，却上演'掏空式'分红187%，创始人套现近3亿。同时消费者投诉激增，从'肚皮烧伤'到定价混乱，这家靠营销撑起的网红品牌，拿什么说服港交所？或许还是有底火的吧。

九晨财关认为，223家终止不是败退名单，而是一份北交所审核逻辑转型的路线图。从“数量扩容”到“质量择苗”，从“容忍试错”到“问询穿透”，真正受益的将是那些合规夯实、技术硬核、治理透明的中小企业。撤单潮退去后，留下的不是空场，而是更干净的赛道。