开盘必读 | 中东炮火与美欧贸易战双重引爆！油价分化到农产品风暴，大宗商品谁领跑？

文 | 对冲研投编辑组

编辑 | 杨兰

审核 | 浦电路交易员

信息来源 | 鹰眼快讯

五一小长假即将结束，假期间全球金融市场发生了哪些重要事件？跟着对冲研投内容团队一起复盘假期外盘行情，回顾国内外重要资讯及数据，为明天的开盘做充足的准备吧！

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01

大类资产整体走势一览

外盘股市走强，美布两油走势分化，农产品多数上涨

1. 全球股市：

外盘股市多数上涨，韩国综合指数涨逾5%，欧洲股指偏弱。美股和亚洲股市走强，纳指涨1.60%，标普500指数涨0.91%，道指张0.16%；南韩综合指数涨5.12%，恒生指数涨1.01%，日经225指数涨0.38%。美欧贸易摩擦骤然升级，欧股偏弱，欧洲50指数跌0.81%，法国CAC40指数跌0.96%，仅德国DAX指数涨0.20%。

2.10年美债收益率上涨。

10Y美债收益率上涨1.8基点，报4.441%。

3. 外汇市场：

美元走弱，日元在干预下大幅走强。美元指数走弱，下跌0.52%报98.345。日本财务省4月39日时隔两年再度干预汇市，规模逾900亿美元，日元大幅反弹2.00%至157。离岸人民币、欧元、英镑均小幅走强。

4.大宗商品：

美布两油走势分化，油脂、美棉上涨，贵金属下跌。WTI原油大幅下跌后跌幅收敛，假期累跌超3%，报104.91美元/桶，布伦特原油下累涨1.42%报114.06美元/桶。农产品多数上涨，美国棉区干旱维持，出口净销售周环大增，美棉累涨逾3%；马来西亚6月起实施B15生柴政策，规划迈向B50，油脂走强，美豆油涨近3%，马棕油涨逾1%；美国大豆种植率低于市场预期，美豆涨近2%；原糖涨3.8%。贵金属下跌，COMEX黄金跌1.62%至4527.0美元/盎司，COMEX白银跌幅不足1%。LME有色金属多数小幅上涨，伦铅、伦铝涨逾1%，伦铜下幅下跌。

02

全球宏观

伊朗对美舰实施警告射击，美欧贸易摩擦骤然升级

1.国务院副总理何立峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔举行视频通话

中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方就进一步妥善解决彼此关注的经贸问题和拓展务实合作，进行了坦诚、深入、建设性的交流。中方就近期美对华经贸限制措施表达严正关切。

2.外交部长王毅同美国国务卿鲁比奥通电话

外交部长王毅同美国国务卿鲁比奥通电话。王毅表示，双方要维护好来之不易的稳定局面，筹备好重要高层互动议程，扩大合作面、管控分歧点，探索构建具有战略性、建设性、稳定性的中美关系。王毅强调，台湾问题事关中国的核心利益，是中美关系的最大风险点。美方应信守承诺，作出正确抉择，为中美合作打开新的空间，为世界和平作出应尽努力。双方还就中东局势等交换了意见。

3.中东局势再度紧张，伊朗对美舰实施警告射击

据新华社报道，伊朗军方4日发表声明说，美军驱逐舰当天试图接近霍尔木兹海峡，在无视初次警告后，伊朗海军在敌方船只附近进行了警告射击。美军同日表示，作为疏导行动第一步，两艘悬挂美国国旗的商船已成功通过霍尔木兹海峡。美国总统特朗普对伊朗发出警告，称伊朗如果攻击美国船只，将会被“从地球表面炸飞”。特朗普同时声称，美国与伊朗处于“迷你战争”状态。

4.美军称已在霍尔木兹海峡“开辟自由通行通道”

美军中央司令部司令库珀表示，美军已在霍尔木兹海峡“开辟自由通行通道”，协助两艘悬挂美国国旗的船只成功通过。库珀称，美军在霍尔木兹海峡已经击沉6艘试图阻挠商船航行的伊朗小型船只，并拦截伊朗方面发射的巡航导弹和无人机。

5.特朗普称伊朗新提议不可接受，伊朗正审议美国对14点提议所作回应

伊朗日前通过斡旋方巴基斯坦向美方提交一份包含14点提议的新方案，主要内容包括确保不再发生军事侵略、支付赔偿、建立霍尔木兹海峡新的管理机制等。

美国总统特朗普表示，伊朗的新提议是不可接受的。

伊朗外交部发言人巴加埃表示，美国已通过巴基斯坦方面对伊朗“14点提议”作出回应，伊朗方面对此正在进行审查。伊朗提议在30天内达成关于彻底结束战争的谅解并商定其执行方式，重点是在所有战线结束冲突，包括黎巴嫩。巴加埃指出，现阶段美伊没有进行核谈判。

6.白宫致函美国国会：与伊朗敌对行动已经“结束”

白宫在一封致美国国会的信中表示，尽管美军在伊朗周边地区仍有军事存在，但其与伊朗的敌对行动已经“结束”。特朗普政府表示，鉴于4月初已开始停火，对伊战争实际上已经结束。这一表态与“60天法律期限”有关，试图解释为何无需就此寻求国会授权。信中还表示，尽管美国对伊朗政权的军事行动取得成功，并且持续努力确保持久和平，但伊朗对美国及其武装部队构成的威胁仍然十分重大。

7.美欧贸易摩擦骤然升级，特朗普宣布将对欧盟汽车加征25%关税

美国总统特朗普表示，由于欧盟未履行双方已达成的贸易协议，美国将于下周对进口自欧盟的汽车和卡车加征关税，税率提高至25%。若相关企业在美国本土设厂生产，则可免于关税。欧洲议会国际贸易委员会主席朗格表示，特朗普相关做法“不可接受”。欧盟委员会发言人指出，如果美国采取与欧美贸易协议不一致的措施，将保留一切选项，以维护欧盟利益。

8.欧美一季度GDP增速均低于市场预期，通胀压力骤升

美国一季度GDP年化环比增长2%，低于市场预期的2.3%，但远高于前值的0.5%。美国3月核心PCE同比上涨3.2%，创2023年11月以来最高水平。美国上周初请失业金人数下降2.6万至18.9万，为1969年有记录以来最低。

美国4月ISM制造业PMI持平于52.7，仍维持扩张区间。新订单指数小幅上升0.6至54.1，反映需求稳健，但产出、就业指数均出现回落；物价指数大幅上升6.3至84.6，反映投入压力剧增，对应油价上涨等因素。

欧元区一季度GDP初值同比增长0.8%，环比仅增长0.1%，不及市场预期。受能源价格上涨推动，欧元区4月CPI同比上涨3%，创2023年9月以来最高。德国一季度GDP环比增长0.3%，法国GDP则零增长，西班牙、意大利经济增速也双双放缓。

9. 欧央行、英国央行均维持利率不变，符合市场预期

欧洲央行宣布维持利率不变，为连续第三次按兵不动，符合市场预期。欧洲央行警告称，伊朗战争正在加剧因能源价格上涨引发的通胀，同时对经济活动造成冲击。交易员完全消化年内三次加息25个基点的预期。

英国央行将基准利率维持在3.75%不变，符合市场预期，为连续第三次按兵不动。英国央行称，中东冲突显著影响价格走势，到年底通胀或将超过3.5%。多名委员明确表示，若能源价格持续高企，不排除在近期会议上支持加息。

10. 伊朗公布伊控制下的霍尔木兹海峡地区新地图

据央视新闻，当地时间5月4日，伊朗伊斯兰革命卫队海军当天公布了一份霍尔木兹海峡地区的新地图。

伊朗伊斯兰革命卫队海军表示，由伊朗武装力量控制和管理的霍尔木兹海峡新区域范围为：

南界为，连接伊朗穆巴拉克山（Kuh-e Mobarak）与阿联酋富查伊拉（Fujairah）南部的连线；

西界为，连接伊朗格什姆岛（Qeshm Island）末端与阿联酋乌姆盖万（Umm Al Quwain）的连线。

11. 上海出口集装箱结算运价指数(欧线)环比上涨3.1%

据上海航运交易所，4月30日，上海出口集装箱运价指数（综合指数）报1911.40点，环比上涨1.9%；中国出口集装箱运价综合指数报1269.64点，环比上涨2.9%。

5月4日，上海出口集装箱结算运价指数上行。其中，欧洲航线结算运价指数为1615.21点，环比上涨3.1%；美西航线结算运价指数升至1697.48点，涨幅为1.0%。

12. 德鲁里世界集装箱指数（WCI）连续第三周下跌

据德路里(Drewry)周报，德鲁里世界集装箱指数（WCI）环比下跌1%，至每40英尺集装箱2216美元，东西向主要航线普遍出现下跌。尽管高企的燃油成本以及霍尔木兹海峡持续动荡的局势仍笼罩着全球航运业，运价仍出现下滑。德路里表示，运价仍面临船舶运力过剩和需求疲软的持续压力，这种动态因素继续盖过地缘政治风险溢价的影响。

市场整体仍处于被动反应状态。随着中东局势，特别是霍尔木兹海峡局势的演变，航运公司继续调整定价和航线策略，但该地区的安全担忧尚未转化为对运价的持续支撑。

13. 俄罗斯总统普京决定5月8日至9日实施胜利日停火

俄罗斯总统普京决定，为纪念苏联人民在伟大卫国战争中取得胜利，5月8日至9日实施胜利日停火。希望乌克兰方面效仿俄方做法。乌克兰总统泽连斯基在社交媒体发文称，乌方尚未收到俄方任何有关实施停火的正式呼吁，但乌方决定自6日零时起单方面实施停火。

14. 中国5月1日开始担任联合国安理会当月轮值主席

中国5月1日开始担任联合国安理会当月轮值主席。中国常驻联合国代表傅聪在记者会上介绍说，安理会本月将聚焦三项重点：重振《联合国宪章》权威和联合国作用、推动中东问题政治解决、支持非洲国家稳定发展。傅聪表示，当前最紧迫的任务是确保停火得以维持，确保美伊双方本着诚意恢复谈判，为海峡重新开放奠定基础。

15. 五一假期前两日，新房成交持平去年同期，结构上一线成交韧性较强

据申万宏源证券统计，五一假期第1-2日（5月1日至5月2日），30大中城市商品房成交面积合计20万平方米，同比较假期前1周回落7.6个百分点至0.1%。结构上，一线城市成交同比分别较假期前1周下行17.9个百分点至10.1%、整体仍维持较高水平；二线、三线成交同比分别下行4.1、2.1个百分点至-8.1%、4.4%。

16. 本周关注：中东局势，美国4月非农就业数据

国内方面，中国4月进出口、外汇及黄金储备数据；成品油调价。海外方面，继续关注中东局势，特朗普宣布无限期延长停火协议；美欧贸易摩擦进展；多位美联储官员发表讲话；美国4月非农就业数据；日本或再度出手干预汇市；澳洲联储利率决议。

03

能源化工

阿联酋富查伊拉石油工业区遭无人机袭击，OPEC+ 6月起石油产量增加18.8万桶/日

1. 阿联酋富查伊拉石油工业区遭无人机袭击

阿联酋富查伊拉石油工业区5月4日遭到伊朗无人机袭击，造成3人受伤。此次事件是自美国、以色列与伊朗4月8日临时停火以来，阿联酋首次遭遇相关袭击。

阿联酋国防部发布通报称，已监测到4枚来自伊朗方向的巡航导弹，其中3枚在领海上空被成功拦截，另外1枚坠入海中。阿联酋多次通过手机向民众发布预警，称存在“潜在导弹威胁”，呼吁公众立即采取必要的避险措施。

据伊朗媒体4日报道，一名不愿公开姓名的伊朗军方消息人士当天否认阿联酋富查伊拉石油工业区火灾与伊朗有关，并就有关阿联酋威胁打击伊朗的报道作回应，警告阿联酋不得采取不当行动。

2．OPEC+计划自6月起将石油产量增加18.8万桶/日

OPEC发表声明称，7个OPEC+主要产油国决定6月日均增产原油18.8万桶，并重申对维护市场稳定的承诺，这是连续第三个月产量上调，也是OPEC+在阿联酋正式退出后的首次决策。OPEC在上个月的一份报告中表示，3月份所有OPEC+成员国的原油平均日产量为3506万桶，较2月份下降770万桶/日，其中伊拉克和沙特因出口受限减产幅度最大。声明草案称，七个成员国将于6月7日再次召开会议。

与此同时，美国财长贝森特发表讲话称，战争结束后油价应会大幅下降，霍尔木兹海峡今后将有更多船只通行。

3. 商务部发布禁令，阻断美国对5家中国企业实施涉伊朗石油制裁措施

商务部发布公告，公布关于美国对5家中国企业实施涉伊朗石油制裁措施的阻断禁令。禁令要求，不得承认、不得执行、不得遵守美国依据第13902号行政令、第13846号行政令等规定，以参与伊朗石油交易为由，对恒力石化（大连）炼化有限公司、山东寿光鲁清石化有限公司、山东金诚石化集团有限公司、河北鑫海化工集团有限公司和山东胜星化工有限公司采取的列入“特别指定国民清单”、实施冻结资产和禁止交易等制裁措施。

4．特朗普称美国正从委内瑞拉获得“数亿桶石油”

据央视新闻，当地时间5月4日，美国总统特朗普在小企业峰会发表讲话谈及委内瑞拉能源合作议题。特朗普表示，美国目前与委内瑞拉“关系良好”，并称相关行动“进展顺利。他指出，大型能源企业已开始进入委内瑞拉开发资源。

在能源合作方面，特朗普称，美国正从委内瑞拉获得“数亿桶石油”，并运往包括休斯敦在内的美国地区进行炼化，双方关系“几乎像一种合作伙伴关系”。他同时强调，美国当前石油和天然气产量已创历史新高。

5. 贝克休斯：美国石油和天然气钻机总数增加3座至547座，同比减少6.34%

据贝克休斯，截止5月1日当周，美国石油和天然气钻机数量增加3座至547座，同比减少37座或6.34%。美国石油钻机数增加1座至408座；天然气钻机数增加4座至130座。

6. CFTC：截至4月28日，美国原油期货非商业多头持仓占比增加0.3%至19.4%

据CFTC，截至4月28日，CFTC美国原油期货非商业多头持仓390683（+10663）张，空头持仓198772（+11054）张，净多头持仓191911（-391）张。非商业多头占比19.4%，周环比增加0.3个百分点。

7. 欧洲ARA枢纽燃油库存4月下降14%

据ENGINE报告，五一期间欧洲ARA枢纽船用燃料供应总体稳定，近船期燃料供应略偏紧张，买家建议提前4-6天询价。ARA独立持有的燃料油库存4月份迄今已下降14%。

8. 中石化5月PX合同提名价9900元/吨

中石化4月PX合同结算价确定为9765元/吨，较3月微涨0.15%，反映4月供需平稳。中石化已将5月CP提名价上调至9900元/吨，但4月29日现货价已率先涨至同一水平，市场已提前兑现5月涨价预期，后续上行空间需关注供应端是否进一步收紧。装置方面，文莱恒逸、泰国PTTGC、韩华道达尔已相继宣布不可抗力。

9. 印尼PET瓶片上涨，买家提前备货

CommoPlast报告指出，印尼PET瓶片市场因成本推动明显走强。上游能源价格上涨和印尼盾贬值推高了进口平价，PTA期货走强进一步抬升聚酯链成本下限。买家为规避进一步涨价已提前锁定即期船货。需求端受饮料消费旺季及PET包装替代趋势支撑，但更广泛的采购仍保持谨慎。

10. 欧洲甲醇价格高位回落，但整体仍处高位

受中东冲突影响，欧洲FOB鹿特丹甲醇价格自2月的约2500元/吨大幅上涨，一度突破4000元/吨。假期期间价格有所回调，但整体仍处高位。绿色甲醇成本约4000-5000元/吨，与传统甲醇价差明显收窄。欧洲塑料厂商Vioneo正加速在中国布局年产30万吨的无化石塑料工厂，预计2030年投产。

11. 国际尿素价格暴涨，3个月涨幅达93%

据中国尿素出口现货价格显示，国际尿素价格从年初的390美元/吨飙升至752.5美元/吨（折合人民币超5400元/吨），涨幅高达93%。世界银行4月大宗商品市场展望报告指出，2026年全球化肥价格指数预计上涨30.7%，其中尿素涨幅最大。

世界银行分析指出，霍尔木兹海峡关闭正在切断中东地区化肥及原料出口。该地区占全球尿素出口近四分之一，占全球氨（尿素生产关键原料）出口超15%。3月氮肥（尿素）平均价格达725美元/吨，较2月上涨近55%，创2022年4月以来最高水平。

04

黑色金属

钢厂日均铁水产量环比微降，四大矿山一季度铁矿石发运量刷新高

1. 全球铁矿石发运总量3348.7万吨，环比增加98.7万吨；中国45港到港总量2494.7万吨，环比增加216.2万吨

据Mysteel，2026年4月27日-5月3日，全球铁矿石发运总量3348.7万吨，环比增加98.7万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2751.9万吨，环比增加158.4万吨。澳洲发运量1865.9万吨，环比减少43.6万吨，其中澳洲发往中国的量1670.5万吨，环比减少27.0万吨。巴西发运量886.0万吨，环比增加202.0万吨。

4月27日-5月3日，中国47港铁矿石到港总量2580.6万吨，环比增加215.0万吨；中国45港到港总量2494.7万吨，环比增加216.2万吨；北方六港到港总量1286.1万吨，环比增加238.3万吨。

2.Mysteel：全国45港进口铁矿库存总量环比下降122.32万吨至16541.80万吨

据Mysteel统计，全国45个港口进口铁矿库存总量16541.80万吨，环比下降122.32万吨；日均疏港量333.31万吨，增15.57万吨；在港船舶数量91条，降7条。

全国47个港口进口铁矿库存总量17215.71万吨，环比下降119.81万吨；日均疏港量348.45万吨，增18.93万吨。在港船舶数量91条，降7条。

3. 四大矿山一季度产销数据：铁矿发运刷新高

（1）淡水河谷：一季度铁矿石产量6967.5万吨，同比增长3.0%；销量6871.3万吨，同比增长3.9%，发运量创2019年以来同期新高。

（2） 必和必拓：一季度皮尔巴拉业务（WAIO）铁矿石产量6975.2万吨，同比增长2.8%，创历史同期新高。

（3）力拓：一季度皮尔巴拉业务铁矿石产量7881万吨，同比增长13.0%；受气旋影响，销量为7240万吨，低于分析师预期；西芒杜项目实现首次销售。

4. FMG：一季度铁矿石发运量达4840万吨，同比增长5.0%，创下第三财季历史最高纪录；但铁桥项目受天气干扰，发运目标下调至900-1000万吨。

一季度四大矿山整体产销表现强劲，总产量同比增长5.2%，总发运量同比增长2.7%；后续由于天气扰动减少，二季度产销环比存在季节性增量空间。

5. 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利降至54元/吨

据Mysteel调研，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利54元/吨，环比下降7元/吨。山西准一级焦平均盈利93元/吨，山东准一级焦平均盈利89元/吨，内蒙二级焦平均盈利38元/吨，河北准一级焦平均盈利101元/吨。

6. 5家钢厂上调废钢采购价

据Mysteel，5月4日，5家钢厂上调废钢采购价：正丰钢铁所有厂区上调20元/吨，兰州兰鑫一、二期废钢采购价格上调20元/吨，唐山玉田金州废钢上调20元/吨，浙江誉鑫废钢上调20元/吨。

7. 印尼公布5月上半月煤炭基准价格

据外媒报道，印尼公布5月上半月煤炭基准价格。

1、基准价格设定：印尼能源部周五发布的法规显示，印尼将5月上半月热值为5300千卡/千克的煤炭基准价格设定为79.56美元/吨。

2、低热值煤炭价格：印尼将5月上半月热值为4100千卡/千克的煤炭基准价格设定为55.66美元/吨。

05

有色金属

港交所拟重启黄金期货交易，LME正式实施持仓限额新规

1.港交所拟重启黄金期货交易

港交所市场主管余学勤出席立法会一个委员会会议时表示，会征询市场参与者及持份者的意见，优化合约设计和完善机制。他表示，因地缘政治影响，投资者就黄金买卖和储备时要分散风险，因此认为黄金期货的设计和香港实体黄金生态圈的连动绝对有必要。港交所会继续研究，迎合投资者需求，让新的期货产品交易有更显著增长。

2. 伦敦金属交易所经征询后正式实施持仓限额新规

伦敦金属交易所（LME）表示，在与会员及其他相关方开展为期一个月的意见征询后，将全面落地持仓限额相关全部规则修订提案。本次规则修订提案包含一项新规：为非会员主体设立受监管主体（PSR）身份，以满足英国金融行为监管局的监管要求，确保持仓规则及配套安排适用于所有参与伦敦金属交易所市场交易的主体。新规将于7月7日正式生效；其中PSR身份设置将设置六个月过渡期，过渡期截止至2027年1月6日。伦敦金属交易所在决议公告中称，2月27日至3月27日开展的意见征询收到反馈中，市场参与方普遍支持设立PSR身份的相关提案。公告同时明确，若伦敦金属交易所会员代理客户进行交易，会员仍需承。

3. ICSG预计2026年全球精炼铜过剩9.6万吨 逆转此前短缺预期

据外媒，国际铜研究组织（ICSG）最新预测显示，2026年全球精炼铜市场将出现9.6万吨供应过剩，较2025年10月预计的15万吨短缺出现显著逆转。ICSG还将2026年全球铜消费增速从此前的2.1%下调至1.6%，归因于伊朗危机“可能削弱全球经济前景并对铜需求产生负面影响”。ICSG同时大幅上修2025年全球铜供应过剩至45.5万吨，是去年10月预估17.8万吨的两倍多。2025年全球精炼铜产量同比增长4.5%，远高于此前预计的3.4%，其中中国产量增长9%、相当于额外增加100万吨。

4. 2026年铜市场料将维持供应过剩格局

机构预测今年铜均价为每吨12250美元，较1月预估进一步上调。但短期下行风险依然突出，若中东冲突持续发酵或进一步升级，价格承压将更为明显。由于铜价走高及全球经济增速放缓拖累铜需求增长，机构预测今年铜市场供应过剩规模将进一步扩大。短期内铜价维持区间震荡，这是因为铜市面临严峻的宏观经济逆风，又受制于供应端约束。中东冲突不确定性犹存、全球经济增长预期偏弱，大概率限制铜价上行空间；但铜精矿供应持续紧张，将提供底部支撑。硫磺供应持续紧张对铜生产构成重大风险，尤其对刚果（金）和智利的溶剂萃取电积法炼铜项目影响显著。机构下调了今年精炼铜产量增长预估，原因包括去年产能增长不及预期，及硫磺供应短缺风险。虽产量增速放缓，但供需趋于平衡格局，当前机构预计铜市供应过剩将进一步扩大。本次预估下调，反映去年铜需求增长不及预期；叠加地缘政治局势紧张、贸易流通受阻，拖累全球经济及金属消费，今年需求增速被进一步下修。同时年内尤其是上半年铜价处于高位，将进一步压制各大终端行业的用铜需求，即便供应端存在约束，也将加剧市场供应过剩格局。

5. 智利3月铜产量同比降9.04%至43.4万吨

智利国家统计局（INE）公布的数据显示，全球最大铜生产国智利今年3月铜产量同比下降9.04%，从去年同期的47.7万吨降至43.4万吨。同日发布的另一份报告显示，该国3月制造业产出同比下降4.5%，主要受食品生产下降拖累。该数据未达到路透调查经济学家预期的制造业产出下降1%的水平。铜因其在多个行业的广泛应用被视为经济风向标。（上海金属网编译）

6. 因秘鲁业务产量下降，Southern Copper一季度铜产量下降4%

南方铜业（Southern Copper）发布的最新业绩报告显示，2026年第一季度铜产量较2025年同期下降4.0%。这一结果主要归因秘鲁业务的产量下降（降幅9.8%），原因是矿石品位和回收率降低，这与年度计划一致。其中，La Caridad矿山产量增长5.5%，在很大程度上对冲了上述减产影响。公司预计，矿石品位将在2026年底前恢复，并在未来几年内持续改善。第一季度每磅铜的运营现金成本（扣除副产品收入抵扣后）为-0.11美元，相比2025年第一季度的0.77美元下降了114.0%。这一降幅主要得益于副产品收入抵扣额的增长（ 87.4%）——因银和锌的销量提高，以及银、钼和锌的价格上涨。

7. 南方铜业、淡水河谷铜生产成本转负 行业罕见现象凸显副产品红利

据外媒，受黄金、白银等副产品价格飙升影响，铜矿企业Southern Copper Corp.（南方铜业）和Vale SA（淡水河谷）出现罕见现象——铜生产成本转为负数，而其他主要铜生产商的成本仍维持正值。这一特殊情况源于两家企业矿床的多金属属性，副产品销售收入大幅增长，已超过铜生产本身的成本支出。数据显示，南方铜业公布，今年一季度扣除副产品销售收入后的铜现金成本为每磅-11美分，较去年同期的每磅77美分大幅下降，降幅达114%。这意味着该公司仅通过从矿山开采铜矿石就能实现盈利，甚至无需计入铜本身的销售价格；淡水河谷的铜生产成本也实现全成本转负，一季度铜全成本降至每吨-642美元，主要得益于强劲的副产品收入及成本优化。

8. 瑞银全面下调银价预期，主因缺口大幅收窄

瑞银（UBS）下调其多个时间维度的白银价格预测，主要理由为投资需求减弱、工业消费走软以及矿山供应增加。最新白银价格目标：2026年6月底：每盎司85美元（原预测100美元）；2026年9月底：每盎司85美元（原预测95美元）；2026年12月底：每盎司80美元（原预测85美元）；2027年3月底：每盎司75美元（原预测85美元）；当前现货白银价格交投于每盎司73.80美元附近。此次下调是在瑞银重新评估白银市场供需平衡后作出的。该行目前预计，2026年白银市场缺口将收窄至约6,000万至7,000万盎司，较此前预估的约3亿盎司缺口显著缩小。

9. 印尼国内镍矿交易逐步向新HPM基准价格体系靠拢

印尼国内镍矿交易正逐步向新HPM基准价格体系靠拢，目前冶炼厂的平均成交升水维持在HPM+7-8左右。市场中也出现了“一口价”成交模式，其中1.4%品位报在64美元/湿吨，1.5%品位报在69-71美元/湿吨。由于冶炼厂已将各项奖励直接纳入升水计算中，目前市场上的额外奖励较上月有所回落，整体处于偏低水平。褐铁矿方面，受多家HPAL冶炼厂减产影响，价格出现下跌，1.3%品位的最高价位降至35美元附近。菲律宾镍矿价格因中国五一假期导致的交易冷清而暂时维持稳定。然而，由于下游冶炼厂持续施压，菲律宾矿价整体面临下行压力。随着假期结束，在买家积极寻求压低采购成本的心理预期下，菲律宾矿价后市展望偏空。

10. 格林美与印尼淡水河谷、韩国ECOPRO共商镍资源产业链合作

近日，印尼淡水河谷（PTVI）首席执行官Bernardus Irmanto、韩国ECOPRO社长宋豪睃一行访问格林美（002340）荆门循环经济产业园，格林美董事长许开出席接待，三方就镍资源开发及下游产业链合作举行战略会谈。会谈中，三方明确了各自在产业链中的协同定位：PTVI提供镍矿资源保障，格林美发挥湿法冶金技术优势，ECOPRO负责正极材料制造与市场应用。各方重点围绕印尼BNSI项目的建设推进达成共识，承诺协力解决项目落地难题，旨在建立一条稳定的镍资源及下游材料供应体系，以满足全球核心市场需求。

06

油脂油料&玉米谷物

马来6月起实施B15生柴政策，规划迈向B50；美豆种植率低于预期

1. 马来西亚将从6月起生产掺混15%棕榈油的生物柴油

马来西亚政府宣布，自6月1日起将强制通过全国19家工厂生产B15生物柴油，作为稳定国内柴油价格的重要举措。副首相阿末扎希表示，该政策将分阶段推进，后续逐步提升至B20，并计划在未来2至3年内进一步提高至B50水平。

马来西亚政府强调，此举有助于降低燃料成本并增强能源安全，同时避免原棕榈油（CPO）价格波动对生产造成压力。通过整合19家工厂实现规模化协同，有望有效压降生物柴油生产成本。

目前，马来西亚生物柴油总产能约为每月150万升。官方还透露，将利用棕榈油加工过程中约35%的副产物（如污泥）用于生产生物燃料及航空煤油（Jet A1），提升资源利用效率。

该提案已于4月提交国家经济行动委员会并获得原则性批准，后续将由政府与相关企业协同推进落实。

2. 尽管产量激增，马来西亚棕榈油库存料将连续第四个月下降

据外媒报道，周一公布的一项调查显示，尽管产量激增且出口疲软，但马来西亚4月棕榈油库存预计将微幅下降，这也是连续第四个月出现下滑。根据对9位交易商、种植商和分析师的调查中位数预估，马棕油库存预计将小幅降至225万吨，较3月份减少0.76%，为2025年8月以来的最低库存水平。毛棕榈油产量预计为162万吨，较上月增长18%，且为连续第二个月环比增长。这也是自去年12月以来的最高产量。由于美国和以色列对伊朗的战争以及主要目的地市场缺乏需求，出口量预计将下降13%至135万吨，扭转了上个月的增长势头。根据出口量和期末库存估计值的中位数，马来西亚4月份的棕榈油国内消费量估计为335260吨。

3. ITS：马来西亚4月1-30日棕榈油出口量环比减少15.3%

据船运调查机构ITS数据，马来西亚4月1-30日棕榈油出口量为1404618吨，较上月同期出口的1658021吨减少15.3%。

4. 印尼1-3月棕榈油出口量同比增加9.30%

据外媒报道，印尼统计局周一公布的数据显示，今年1月至3月，印尼出口了585万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，比去年同期增加9.30%。

5. 印度4月棕榈油进口量环比下降27%至505000吨，创一年来最低水平

据外媒报道，经销商表示，印度4月食用油总进口量环比增长10.4%至130万吨。棕榈油进口量环比下降27%至505000吨，创一年来最低水平。豆油进口量环比增长24%至355000吨，创四个月来最高水平。葵花籽油进口量环比激增121%至435000吨，创22个月来最高水平。

6. 截至5月3日当周，美国大豆种植率为33%，低于市场预期

据美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告，截至5月3日当周，美国大豆种植率为33%，此前市场预估为35%，上周为23%，去年同期为28%，五年均值为23%；美国大豆出苗率为13%，此前一周为8%，去年同期为6%，五年均值为5%。

美国玉米种植率为38%，符合市场预期，此前一周为25%，去年同期为38%，五年均值为34%；美国玉米出苗率为13%，此前一周为7%，去年同期为10%,五年均值为9%。

7. 截至4月28日当周，约27%的美国大豆种植区正受到干旱影响

据美国农业部(USDA)，截至4月28日当周，约27%的美国大豆种植区正受到干旱影响，之前一周为30%。报告显示，约25%的美国玉米种植区域受到干旱影响，之前一周为27%。约69%的美国冬小麦种植区域受到干旱影响，前一周为70%。约18%的美国春小麦正受到干旱影响，较前一周持平。

8. USDA ：美国2026年3月大豆压榨量为682万短吨

据美国农业部(USDA)月度油籽压榨报告，美国2026年3月大豆压榨量为682万短吨(2.274亿蒲式耳)，2026年2月为643万吨(2.142亿蒲式耳)，2025年3月为620万吨(2.07亿蒲式耳)；3月毛豆油产量为26.4亿磅，较2026年2月增加6%，较2025年3月增长7%；美国3月豆粕产量为5077045短吨，2026年2月产量为4752577短吨，2025年3月产量为4608761短吨。

9. Conab：截至5月1日当周，巴西2025/26年度大豆收割率为94.7%

据巴西国家商品供应公司(Conab)，截至2026年5月1日当周，巴西2025/26年度大豆收割率为94.7%，此前一周为92.1%，上年同期为97.7%，五年均值为95.1%。巴西2025/26年度第一季玉米收割率为66.7%，此前一周为62%，上年同期为73.3%，五年均值为70.3%。

10. StoneX上调巴西2025/26年度大豆产量预估

据外媒报道，行业咨询公司StoneX表示，预计2025/26年度巴西大豆产量将达到1.816亿吨，较其4月份预估值上调约1%。StoneX表示，此次上调反映了巴西全国范围内作物单产预估提高，以及南里奥格兰德州种植面积预估上调。“因此，尽管受天气影响导致单产下降，该州仍有望实现约2100万吨的产出。”巴西2025/26年度玉米总产量预计为1.37亿吨，高于此前预估的1.357亿吨。预计巴西2025/26年度一茬玉米产量料增加4%，至2830万吨；巴西2025/26年度二茬玉米产量预估基本保持不变，为1.061亿吨。

11. 截至4月30日，阿根廷2025/26年度大豆收割率为18%

据外媒报道，阿根廷农林渔业国秘处发布的周度报告显示，截至4月30日，阿根廷2025/26年度大豆收割率为18%，落后于去年同期的25%。前一周收割率为10%。

12. 由于连年丰收，印度在中断四年后开始恢复小麦出口

据外媒报道，贸易消息人士透露，由于小麦丰收以及全球价格和运费上涨使得印度小麦在亚洲和中东市场具备竞争力，印度贸易商已开始进行四年来的首次小麦出口。目前，消费品巨头ITC公司已开始在坎德拉港装载2.2万公吨小麦，准备发往阿联酋。此前，受极端高温导致减产和库存枯竭影响，印度曾在2022年禁止小麦出口，并于2023年和2024年延长了禁令。由于当时国内价格创下新高，市场曾一度猜测印度自2017年以来将首次转向进口，但随着今年预期产量创纪录，印度已允许小麦出口。

13. 自繁自养生猪养殖利润与外购仔猪养殖利润

截至4月30日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损302.88元/头，4月24日为亏损339.99元/头，外购仔猪养殖利润为亏损150.23元/头，4月24日为亏损183.95元/头。

07

软商品

美国棉区干旱维持，美棉出口净销售周环比大增36%

1. USDA：美国棉区干旱维持

据美国农业部（USDA），截至2026年4月28日，美国棉花产区受干旱影响的地区占比98%，上周98%，去年同期21%。

2. 截至5月3日美棉种植率为21%，同比增加1个百分点

据美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告，截至2026年5月3日当周，美国棉花种植率为21%，前一周为16%，去年同期为20%，五年均值为19%。

3. USDA：截至4月23日当周，美国2025/2026年度陆地棉出口净销售为16.29万包，较之前一周增长36%

巴基斯坦、孟加拉等国际买家采购步伐加快，美棉出口净销售明显放量，上升至26.86万包。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，截止4月23日当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增16.29万包，较之前一周增长36%，较过去四周均值下降33%。美国下一年度陆地棉出口销售净增10.57万包。当周，美国陆地棉出口装船38.46万包，较前一周增长30%，较过去四周均值增长18%。

4. 美棉ON-call：截止4月24日当周美棉7月未点价主力卖出合约较上周减少

据CFTC，截至2026年4月24日当周，美棉ON-call未点价卖出合约56213（-1666）张，其中7月未点价主力卖出合约16731（-723）张，7月未点价买入合约11743（+8719）张，总持仓321047（-9540）张。

5. ICAC：预计2026/2027年度全球棉花产量2590.81万吨，同比增加0.3%

据外媒报道，国际棉花咨询委员会（ICAC）发布2026年5月棉花月报显示，全球2026/2027年度棉花产量预估为2590.81万吨，同比增加0.3%，2025/2026年度产量预估为2582.97万吨。全球2026/2027年度棉花期末库存预估为1795.01万吨，同比增加3.7%，2025/2026年度期末库存预估为1730.16万吨。ICAC首席统计师兼数据架构师ParkhiVats在报告中表示，2026/27年度全球棉花产量预计为2590万吨，超过2520万吨的全球棉花消费量。展望显示，新年度棉花产量与消费量大体维持当前年度水平，全球棉花贸易量预计下降2.7%，至960-970万吨左右。

6. CFTC美棉基金：截止4月28日仅期货非商业基金净多占比持平至25%，总持仓由增转减

据CFTC，截至4月28日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头132561（-3698）张，由增转减，空头51620（-2072）张，连续第八周减少，ICE总持仓323836（-5938）张，由增转减，净多占比25%，环比持平，同比增30.6个百分点。

7. 印度2025-26榨季糖出口料为75-80万吨，因全球糖价疲软

据外媒报道，印度政府一高级官员表示，由于全球糖价疲软，印度当前2025-26市场年度（10月至次年9月）的食糖出口量预计仅为75-80万吨。作为全球第二大食糖生产国，印度通过政府配额制来控制食糖出口，配额按比例分配给各糖厂。2025-26年度，印度食品部最初批准了150万吨的出口配额，随后又开放了50万吨的额外配额池，但其中仅批准了87587吨。

8. UNICA：4月上半月，巴西中南部糖产量同比下降11.9%至64.7万吨

据外媒报道，巴西蔗糖行业协会UNICA周四公布的数据显示，4月上半月巴西中南部主要糖带的糖产量同比下降11.9%，至64.7万吨。4月上半年甘蔗压榨量达1996万吨，比去年同期增长19.7%。乙醇总产量增长33.3%，达到12.3亿升，其中包括玉米基生物燃料。该时期，糖厂将67.07%的甘蔗用于生产乙醇，高于上年同期的55.29%。

9. ANRPC：3月全球天然橡胶产量预计为78.6万吨，同比下降3.4%

天然橡胶生产国协会ANRPC公布的3月月报显示，3月全球天然橡胶产量预计为78.6万吨，同比下降3.4%，其中泰国产量将缩减至16.4万吨，原因是气温为42-43°C，该国南部产区降雨量比季节性正常水平低69%。需求基本面讲述了一个同样有建设性的故事。受制造业PMI升至50.4（创一年来新高）、汽车产量环比反弹74.4%、新能源汽车出口同比增长130%至37.1万辆的支撑，中国天然橡胶消费量从2月的44.6万吨猛增至3月的61万吨。中国天然橡胶进口量环比增长39.03%至62.98万吨。出口方面，越南增长47.34%，马来西亚增长13.73%，泰国增长8.3%。

10. 苹果走货不快，客商压价挑拣拿货

据中果网，2026年5月4日，苹果交易依旧清淡，其中西部产区低价高次果交易尚可，统货受虎皮等质量影响交易不多。山东产区采购商整体不多，少量压价挑拣拿货，行情没有明显起色。

信息、数据来源 | 鹰眼快讯、文华财经等

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