1.48亿美元“买方天团”，剂泰科技（7666.HK）凭什么拿到这份顶配基石名单？

“全球AI药物递送第一股”来了。

今日，剂泰科技启动招股程序，最高发售价为每股股份10.50港元，招股日期为5月5日上午九点至5月8日中午十二点，5月13日将正式登陆港交所。这家以AI驱动纳米材料递送为技术底色的生物科技公司，即将在港交所挂牌。

让市场热议的，是这次IPO募资1.48亿美元的基石投资者名单，一个横跨国际资本巨头、老牌专业医疗基金、国家队与头部公募的明星阵容。

在全球资本对中国创新药态度仍保持审慎态度的环境下，剂泰科技能集结如此多元的投资力量，本身就构成一个值得探讨的现象。不妨从三个逻辑来分析。

从国际资本到国家队，剂泰科技的基石阵容有多硬

把剂泰科技的基石阵容拆开来看，有几个维度足以说明这份名单的分量。

其一，国际资本四国背书，贝莱德领衔重注。

全球最大资管贝莱德5000万美元基石领衔，顶级国际长线瑞银UBS AM Singopore、未来资产、欧力士同期入场，四家机构分别属于美国、瑞士、韩国、日本。

单看贝莱德这条线就值得细挖，自2025年起其就在中国医疗健康和AI基础设施两条线上同步加仓，从复星医药、药明康德，到新易盛、中芯国际，贝莱德认为这两个方向处于长周期价值兑现的前夜。此次以5000万美元押注剂泰科技，正是这条逻辑线的自然延伸。

而瑞银将“海外扩张”作为生物制药的核心主线之一，纳米递送正是本土创新药走向全球市场绕不开的技术门槛。未来资产和欧力士则分别来自韩国和日本，前者不仅在中国医疗板块的布局已持续数年，今年初还出现在AI大模型公司MiniMax的基石名单中。后者更是将医疗健康列为其在华六大投资板块之一。

其二，专业医疗与AI基金双双下注，从不同维度验证同一个判断。

Deerfield、RTW、清池三家国际专业医疗基金集体入场，华登国际、高瓴、IDG三大AI科技基金同步押注。前者从临床转化维度判断，后者从技术落地维度切入。

在专业医疗端，Deerfield近年来在Praxis等生物科技标的上持续加码，且4月刚领投Neomorph的1亿美元B轮融资。RTW和清池资本更是港股医疗板块的常客，在RNA疗法等方向上有多笔精准出手。值得一提的是，RTW此前在英矽智能的基石中已有参与，此次进军剂泰科技，可以视为其对AI制药赛道延续性看法的证明。

AI科技领域，华登国际、高瓴和IDG在AI和硬科技领域的投资布局，覆盖面广且出手精准。同时看中一家AI制药公司，已经不是一个简单的赛道判断，而是指向了对“AI+药物递送”的价值确认。

也就是说，这套阵容不是在给“AI制药”这个宽泛概念投票，而是在给“能不能做成”这件事投票。

其三，国家队首次现身，四家头部公募罕见同框。

国新基金作为国家级基金首次出现在AI制药的基石名单中。

从国新近年的布局来看，其战略性投资一直紧密围绕央企战略性新兴产业的方向展开。国新参与管理的央企战新基金首期募集510亿元，投向领域覆盖新一代信息技术、人工智能、生物医药和高端装备等，国新作为最大出资方出资约150亿元。此次选择剂泰科技，其就是将AI和生物医药两个优先方向压缩到了同一份资产里。

在公募端，工银瑞信、华夏、富国、广发四家头部公募同时现身基石名单。公募基金受制于流动性和确定性双重约束，四家同时给一家尚未盈利的公司充当基石，在港股IPO中本就不多见。

因此，国新划定产业优先级、四家公募从二级市场倒推一级判断，两条线索同时指向同一家公司，这本身就可以视为一轮资产筛选的结果。

机构押注剂泰，看准的是两件事

大机构的下注，有时具有滞后性，有时甚至带有从众色彩。但当多家视角不同、风格不同的机构同时给出相似的定价判断时，说明大家看到了某个真正一致的方向。

这个判断的依据，可以从两个维度来看。

一是AI平台本身的能力。

公司的全球首个AI纳米递送平台NanoForge，经过三年多轮迭代，已生成超过1000万种脂质结构，积累约10万个湿实验数据点，成为全球首家实现针对肝、肺、免疫器官、心脏、肌肉、大脑等8个重要器官及组织精准靶向递送的生物科技公司。

更关键的是，NanoForge真正的壁垒，不只是一千多万种脂质结构或数十万个数据点，而是一套“AI设计脂质、湿实验验证”的正向循环。每迭代一次，系统就优化一次。这种持续进化的能力，远期想象空间可能比任何单款药物获批都要大。

二是管线进展的验证。

这个平台上进展最快的资产，是中国首个完成III期临床的AI赋能制剂新药MTS-004。该药物从立项到完成III期仅用时38个月，本身就是平台闭环效率的直接证明。

除此之外，公司自研的全球首创体内靶向递送系统覆盖了免疫、肿瘤、代谢等重大疾病领域，形成了一条差异化明显的创新管线，后续多个管线也已进入临床阶段。

押注剂泰科技，意味着资本均认可这个正向循环已经跑通，并且还在加速。

随着剂泰科技登陆港股，“AI制药三小龙”齐聚港交所。三家公司的技术路径和商业化节奏各不相同，但都在用各自的方式证明AI在制药行业的价值。而剂泰科技1.48亿美元的基石融资在三家再创最高，再次印证了AI制药发展的确定性，也能说明市场AI递送技术路径和商业化前景的信心。

接下来需要回答的行业问题不是“AI能不能做药”，而是“AI能为患者和药企解决多少问题”。剂泰科技的基石阵容，或许正是市场在这一看成果阶段给出的投票。

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