铝周评：宏观施压盖过基本面改善 铝价呈现跌势

来源：富宝有色

1、本周市场回顾：本期铝价震荡下跌

本期国内现货铝价震荡下跌，重心下移。截至4月30日，现货A00铝价为24370-24410元/吨，日均价24390元/吨，较上期下跌390元/吨，跌幅1.57%；较去年同期上涨4330元/吨，涨幅21.59%。期内均价24576元/吨，较上期均价下跌282元/吨，跌幅1.13%。

2、驱动因素分析： 基本面虽有改善，但宏观向下施压，铝价呈现跌势

影响本期现货铝价走势的主要原因有：一、宏观面，国内会议围绕当前经济形势和经济工作展开，持续扩大内需、优化供给；3月全国规模以上工业企业利润增长15.8%，4月官方及SPGI制造业PMI高于预期，整体态势稳中向好。海外美伊谈判陷入僵局，中东局势尚未明朗，油价高企推升滞胀担忧，美元指数走强施压有色市场；美联储4月FOMC会议利率维持不变，符合市场预期，但内部分歧较大，市场对年内降息预期减弱，商品市场承压走低。二、基本面，电解铝厂运行平稳，行业开工率在97.55%高位，铝水比略低于去年同期水平，但临近五一小长假，且铝价震荡跌至24000元/吨附近，下游加工厂逢低备货意愿好转，支撑铝锭社会库存去库，河南、无锡两地库存去化相对明显，其余地区偏弱。综合来看，虽基本面有所改善，但宏观向下施压，铝价呈现震荡跌势。

3、伦铝市场描述：本期伦铝价格震荡走低

本期伦铝价格震荡走弱。截至4月29日，伦铝收于3492美元/吨，较上期下跌130美元/吨，跌幅3.59%；较去年同期上涨1022美元/吨，涨幅41.38%。期内主要围绕地缘与美联储会议进行交易，中东地缘方面局势仍显僵持，且美国继续施压，不排除有升级的可能，避险情绪持续发酵，原油偏强运行，金属市场承压。美联储方面里利率如预期维稳，但内部分歧创下34年来最大，2026年流动性预期的收紧同样压制金属市场表现。但另一方面，伦铝库存的绝对低位、俄铝流向可能发生的转变、全球铝供应存在的事实性收紧等三点对铝价仍存在支撑，伦铝下探空间相对有限。

4、铝库存：本期期现库存增减不一

本周国内沪铝库存增加，国外伦铝库存减少。截至4月30日，国内上期所铝库存为449216吨，较上期增加7475吨，增幅1.69%，较去年同期增加380653吨，增幅555.19%；伦铝库存367050吨，较上期减少11775吨，减幅3.11%，较去年同期减少48525吨，减幅11.68%。

本周国内现货铝库存减少。截至本周四国内现货铝库存为135.5万吨，较上周减少4.6万吨，减幅3.28%；较去年4月30日增加77.5万吨，增幅133.62%。

5、电解铝冶炼企业开工情况：本期行业产能运行良好

本期国内电解铝行业产能运行良好，产能运行率稳定在97.5%以上。新疆140万吨电解铝预计6月满产，内蒙古35万吨产能预计6月全部达产，东北地区30万吨产能预计5月开始复产，上半年其余产能无明显波动。铝水比继续窄幅提升，铝锭供应平稳，铝锭社会库存窄幅去化，但仍位于六年同期高位。

海外方面，中东电解铝产能暂无新的扰动，目前中东地区减产产能超220万吨，巴林铝业、伊朗阿拉克铝厂减停产产能尚未明确。冰岛世纪铝业发布公告称，旗下冰岛格伦达坦吉诺杜拉尔电解铝厂第二条生产线首批电解槽已顺利通电，复产时间较原计划提前数月。

6、铝加工市场：本期铝材价格承压下挫

本周铝材价格承压下挫。以山东3003铝板为例，截至4月30日，山东地区3003铝板主流价格为27090元/吨，较上期下跌390元/吨，跌幅1.42%；较去年同期上涨4330元/吨，涨幅19.02%。期内均价27276元/吨，较上周下跌282元/吨，跌幅1.02%。主因：一、期内电解铝价格承压走低，区间下探至24000-24500元/吨，成本下滑带动铝材回撤。二、基本面来看，铝材加工厂开工窄幅提升，铝价回调刺激中下游乃至终端买气，加之节前补库需求释放，铝材消费得到一定改善，但总体来看，仍略低于旺季的市场预期。

7、下周市场展望：宏观变数较大，铝价或跌后反弹

预计下周现货铝价或低位反弹。主要驱动：一、宏观面，市场逐渐消化美联储维持利率不变及年内降息概率减弱的利空，或转向交易中东局势的变化，预计市场情绪或窄幅回暖。二、基本面，国内供应端运行稳健，铝锭供应充足，节后下游厂家补库意愿或偏弱，铝锭社会库存预计累库，基本面对价格支撑不足。综合来看，短期市场仍以聚焦美伊谈判进程和中东局势变化为主，多空博弈下，预计下周铝价或窄幅反弹修复，运行区间参考24000-24800元/吨，均价或在24600元/吨附近。