央企利润上缴比例上调，A股央企板块逻辑彻底重塑

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（来源：固收加小咖）

近日，财政部正式发布2026年中央国有资本经营预算相关文件，一项重磅政策落地：中央全资国有企业利润上缴比例迎来2007年制度建立以来最大幅度上调。

这也是近十二年国内央企利润上缴规则最深刻的一次调整，不仅重塑央企经营逻辑，更将直接深刻影响A股大量央企上市公司的分红、现金流与估值走向。

早在2007年，我国正式恢复央企国有资本利润上缴制度，多年以来上缴比例仅有小幅微调，核心档位已经十几年未曾大幅变动。本次新规直接精简上缴档位、大幅抬升上缴比例，力度远超以往历次调整，标志着国资收益分配迎来全新格局。

央企利润上缴比例新规精简四档（2026）

本次新规将原五档上缴比例精简为四档梯度，为2007年以来上调幅度最大的一次：

1. 第一档｜垄断资源类

涵盖烟草、石油石化、电力、电信、煤炭等核心央企；利润上缴比例由原20%—25%，大幅上调至35%。

2. 第二档｜基础产业与竞争类

包含冶金、交通运输、电子、建筑贸易等行业央企；上缴比例统一上调至30%。

3. 第三档｜战略公益与科研类

覆盖军工、科研院所、邮政、国铁、中央文化类企业；上缴比例提升至20%。

4. 免缴档｜政策性兜底类

仅政策性保障企业、微利央企，继续维持免缴政策不变。

对比历史数据不难发现，2014年之后，国内央企利润上缴比例基本维持不变，众多巨头央企长期保持低上缴、高留利状态。而本次部分行业一次性上调10至15个百分点，是2007年该制度落地以来上调幅度最大、覆盖范围最广的一次改革。

很多投资者最关心，这项政策到底会不会直接抽血A股央企上市公司？

答案十分明确：不会直接抽取上市公司利润。本次利润上缴的主体，是央企母公司、集团全资控股主体，并非旗下A股上市子公司。上市公司与央企集团属于独立法人，监管层面不允许直接划转上市公司资金。

真正的传导逻辑，藏在产业链底层：央企集团利润上缴压力陡增，自身自有资金缺口扩大，想要完成财政上缴要求，最直接、最合规的路径，就是倒逼旗下A股上市平台提高现金分红比例。

简单来说，上市公司正常经营、业绩不受直接干预，但集团会加大力度要求上市公司提升分红、加大现金回馈股东力度。中小投资者、机构股东将和央企大股东同步享受更高分红收益。

从行业影响分化来看，市场格局将重新洗牌：石油、煤炭、电信、电力这类高现金流、低资本开支的央企上市公司，将成为最大受益方向。这类企业本身盈利稳定、现金流充裕，未来分红率、股息率将持续抬升，逐步走向高股息类固收资产，长期配置价值凸显。

冶金、装备制造、电子类央企，分红会温和提升，但由于研发投入、扩产开支偏大，分红提升空间相对有限。军工、科研类央企兼顾战略发展，分红保持稳健上行，不会出现大幅波动。

站在宏观层面，本次政策背后深意清晰。一方面优化国家财政收入结构，盘活国有资本收益，助力民生保障、科技攻坚、国家安全等重点领域投入；另一方面改变央企过往重扩张、轻分红的旧模式，推动国有资本收益全民共享。

对于A股市场而言，这一轮改革意义深远。低估值、高现金流、稳业绩的央企高股息主线进一步强化。过去依靠留存利润盲目扩张的时代落幕，高分红、稳回报、低波动将成为央企上市公司新标签，长期资金、保险资金、社保资金会持续加仓核心央企资产。

总结来看，本次央企利润上缴比例历史性上调，不是利空上市央企，而是中长期重大利好。政策倒逼央企提升分红水平，重塑央企估值体系，A股央企板块，即将迎来新一轮价值重估行情。