中国军工巨头营收破754亿，歼10热销沙特送大礼

最近军工领域的关注点，基本都集中在成飞的业绩变化上。

2025年公司全年营收做到753.59亿元，同比增长15.84%，归母净利润34.32亿元，同比增长6.47%，表面看利润增速不算特别夸张，但扣非净利润达到33.05亿元，同比暴增3391.33%，说明过去影响利润的非经常因素明显减少，赚钱的“含金量”更高。

到了2026年一季度，这种趋势进一步强化，单季度营收59.46亿元，同比大涨79.71%，接近翻倍，归母净利润1.93亿元，同比增长23.16%，营收端的爆发尤其明显，这种结构说明一件事，需求端突然打开，生产端正在快速跟上，但利润释放还在逐步体现。

背后直接原因就是军贸订单集中落地，目前歼-10CE系列已确认订单158架，总金额超过170亿美元，再叠加巴基斯坦追加40架以及孟加拉国等潜在订单，整体规模还在扩大。

订单一旦确定，整机厂就不是“有单慢慢做”，而是进入满负荷生产状态，同时带动航发、航电、材料、维修保障等上下游一起转起来，产业链整体景气度同步上升。

从行业横向对比看，国内其他军工整机企业更多依赖国内需求节奏，而中航成飞通过外贸打开增量空间，相当于多了一条增长曲线，这也是它近两年表现明显强于同行的重要原因。

简单说，现在的局面不是单纯“业绩变好”，而是商业模式发生变化，从以国内需求为主，转向“国内+外贸”双轮驱动，一旦外贸持续，增长就更有连续性。

真正的转折点，不在财报，而在战场，过去中国战机在国际市场上一直面临一个问题，性能参数不差、价格也有优势，但缺少公开、可信的实战记录，很难让买家下定决心，这个局面在2025年5月7日的印巴空战后被打破。

巴基斯坦空军使用歼-10CE和枭龙战机，在对抗中取得明显优势，击落多架对手主力战机，同时自身没有损失，这一结果直接改变外界认知，关键不只是“打赢”，而是怎么打赢。

巴方依托预警机、数据链和霹雳-15导弹形成完整作战体系，信息传输延迟控制在0.3秒以内，实现先发现、先锁定、先打击，整个链条反应非常快。

反观印度空军，装备来源复杂，美俄法以色列混用，各系统之间数据无法顺畅互通，信息延迟达到十几秒甚至更高，在空战这种以秒计的环境里基本就是被动挨打，这场对比非常直观：不是单个装备性能差距，而是体系作战能力的差距。

也正因为这样，这场空战被很多国家当作一次“公开测试”，等于是把中式装备的实际效果摆在台面上，结果出来之后，市场反应很快。

印尼在2025年10月确认采购歼-10CE，哪怕之前已经花大价钱买了法国阵风，仍然选择引入新机型，孟加拉国推进20架采购计划，总金额约22亿美元，还包括配套武器和保障体系，说明不是简单买飞机，而是整套作战能力一起引入。

如果只靠一次空战，还不足以支撑长期增长，真正让局面持续扩大的，是中东市场的变化以及“体系输出”的模式，近两年中东局势反复，一些国家对原有安全合作模式产生怀疑，尤其是在防空拦截效果不理想、外部资源调配不稳定的背景下，开始寻找替代方案。

在这种情况下，巴基斯坦成为一个关键中间角色，沙特与巴基斯坦推进防务合作，通过贷款转化为军购的方式，引入枭龙战机及配套装备，总价值达到40亿美元，同时还有更大规模的合作框架，包括歼-35、预警机和防空系统等。

这种模式的特点不是单一装备买卖，而是“人+装备+体系”一起进入，比如巴基斯坦人员进驻、直接参与运作，中式装备体系同步落地，相当于提供一整套可运行的解决方案。

类似案例还包括伊拉克采购12架枭龙Block3用于反恐作战，这类实战环境又会反过来继续验证装备可靠性，形成循环。

对中航成飞来说，这种变化意义很大，一是订单规模更大，从单批十几架扩展到几十架甚至上百架的组合，二是附加值更高，培训、维护、升级都会带来长期收入，三是示范效应明显，一个国家落地后，周边国家更容易跟进。

目前中东和东南亚已经成为主要增量区域，多个国家在接触谈判中，再叠加公司自身的技术积累，包括歼-20、歼-10CE、枭龙等成熟平台，以及超过2400项有效发明专利和大量标准制定能力，产品稳定性和升级能力都有保障。

综合来看，中航成飞现在的增长不是短期波动，而是由实战验证、订单扩张和体系输出共同推动的结果，只要外部需求不明显收缩，这种高景气状态大概率还会延续。