华致酒行深蹲起跳：Q1盈利超去年全年，关店潮中逆势新开400余家

当白酒行业进入"去库存"深水区，全国约19%的烟酒店选择关店退场时，一家酒类流通企业的逆势扩张，揭示了这个行业的深层变局。

2026年4月28日晚，华致酒行（300755.SZ）发布2025年度报告与2026年一季报。两份财报如同商业电影上下半场：上半场是暴风雨中主动承压，下半场是风雨初歇后迅速反弹。

数据勾勒出一条清晰"V"型曲线。2025年全年，公司营收58.95亿元，净利润亏损3.69亿元，上市以来首次由盈转亏。而2026年一季度，营收22.14亿元，净利润5304万元——单季盈利已超去年全年。

"亏损是主动挤出的泡沫，一季度的回暖是韧性复苏的开始。"酒业分析师肖竹青如此解读。

硬核数据支撑这一判断：2025年经营现金流净额7.52亿元，同比大幅增长；资产负债率从54.13%降至41.26%；存货规模从32.59亿元压降至23.84亿元，去库存超8.75亿元。这一系列财务指标的优化，构成了华致酒行"深蹲起跳"的底牌。

一次壮士断腕式的财务排雷

要理解华致酒行2025年的亏损，先要看懂行业大背景。

2025年，白酒市场进入深度调整期。渠道库存压力高企，商务宴请与礼品馈赠场景收缩，传统团购需求退潮——整个流通环节都在为过去的高速扩张"还债"。

"亏损主要来自存货跌价计提，这是渠道商主动挤泡沫、清库存的必要过程。"酒业资深分析师肖竹青直言，看待这份年报不能只盯着利润表上的负号，"现金流回正才是硬道理。"

拆解财报可见，亏损源于报告期内计提的大额存货跌价准备等非现金科目。这是一次主动的"财务排雷"——与其将历史包袱留在账面上慢慢消化，不如一次性出清，为来年轻装上阵扫清障碍。

硬核数据支撑着这一判断。2025年，华致酒行经营活动现金流净额达7.52亿元，同比大幅回正并显著增长——主营业务的"造血"能力非但没有受损，反而逆势修复。

与此同时，资产负债表经历了一场卓有成效的"瘦身"：资产负债率从年初54.13%降至41.26%，降幅超12.87个百分点；存货规模从32.59亿元压降至23.84亿元，全年去库存超8.75亿元。销售、管理、财务三项费用同比分别下降42.24%、17.19%、41.83%。

先让自身肌体强健，才能在寒冬中存活下来，并为后续扩张储备体能。这是华致酒行打出的第一张牌：内部效能治理。

30多万家烟酒店倒下，它却逆势开店400余家

内部止血的同时，华致酒行在市场前端做出了一个逆向而行的决定：继续开店。

2025年，华致酒行新增门店417家，其中"华致优选"门店200余家。这一动作，让资本市场看到了不同寻常的信号。

要知道，同期全国烟酒店正经历惨烈出清——数量锐减约19%，一年之内32万家店关门歇业。无数曾遍布街头的夫妻店、社区店，在经济压力与线上冲击下清货离场。

为什么华致和它的加盟商敢在别人恐惧时"贪婪"？答案藏在模式创新里。总裁杨武勇透露，新增门店的主力是"华致优选"——一种投入少、库存轻、周转快的即时零售新业态。

如果说传统烟酒店是"人找货"——消费者进店看到什么买什么；华致优选则做的是"货找人"——深度融合线上平台，让消费者"云逛店"下单，半小时、一小时送酒上门。2025年，该业态交易额同比增长106%，成为名副其实的第二增长曲线。

对中小商家而言，起步门槛被压至"几十万元"，外加总部的数字化运营与供应链赋能，这使得跨行业者也能快速入局。

"数百万家烟酒店正面临K型分化。"一部分手握团购资源的老店尚能维持；一部分仅靠坐店等客的店铺正加速出清；而中间三分之一仍在迷茫的商家，华致优选恰好提供了转型出口。

这正是华致逆势扩张的根基：它并非在传统赛道上卷价格，而是用即时零售的逻辑，重新构建了"人货场"。

重构"人货场"：从卖酒到帮人选酒

沿着"重构"这条主线深挖，华致酒行的变革不止于开店模式创新——它正在重塑自己与消费者、加盟商的底层关系。

今年3月春糖会前夕，华致酒行在成都发布了4款"华致优选"自有品牌新品，价格锁定在100-300元黄金价格带，将全面铺入全国所有类型门店。

做自有品牌，是酒类流通商向上游延伸价值链的经典路径。但华致这步棋，有更深的考量。二十多年来，华致给消费者的核心认知是"保真"——在那个假酒横行的年代，"买真酒到华致"是一块金字招牌。然而，当信息日益透明、防伪技术不断升级，"保真"已逐渐成为行业准入门槛，不再是绝对稀缺的竞争力。

消费者现在需要什么？需要有人帮他们从海量产品中，选出真正有质价比的好酒。

这正是"华致优选"自有品牌的核心逻辑。"专家严选+万人评测+国家级检测"三重品控，品质对标同价位主流产品，价格却仅为一半左右。它传递的信号很明确：消费者无需专业品酒知识，也能轻松选到好酒。

酒业分析师肖竹青将此视为华致"从渠道商向品牌运营商进阶"的标志。"酒类流通的未来，不止于保真履约，更在于提供有温度的解决方案。"通过自有品牌矩阵，华致既为B端合作伙伴筑牢利益根基，自有品牌毛利空间更大；也能与C端消费者建立起超越交易的情感连接。

至此，华致酒行的新战略版图清晰呈现：前端是"华致酒行+华致名酒库+华致优选"三大业态，分别锚定品牌高度、品牌宽度和品牌深度；中端是"产品+服务、线下+线上、店内+店外"的支撑体系，打通所有触达消费者的链路；后端则是"名酒供应链+区域供应链+自有品牌"的三层架构，保证产品力的持续供给。

这本质上是在重塑"两端一链"——用户端、客户端和供应链——的价值关系。

验证时刻：2026年第一缕曙光

战略的对错，业绩自会说话。

2026年一季报交出了初步答卷：营收22.14亿元，同比稳健增长；净利润扭亏为盈，达5304万元。毛利率触底反弹，库存继续压降，华致优选等新业态收入贡献持续走高。数据指向一个清晰判断——最坏的时期已经过去。库存出清彻底，现金流基底健康，这是困境反转最硬核的注脚。

市场端的信号同样明确。华致连锁门店客单均价落在700至2000元区间，处于行业较高水位。这意味着，吸引来的并非只认低价的比价型用户，而是愿为品质和服务支付合理溢价的理性消费者——这恰恰是酒水即时零售能否跑通经济模型的关键。

2026年战事已全面铺开。华致酒行计划年内新增100家运营商、1000家华致优选门店，进一步织密即时零售网络。自有品牌产品矩阵也在同步迭代扩容。

坦率讲，前路并非坦途。行业调整是否真正筑底，仍需时间验证；即时零售看着热闹，盈利门槛不低；自有品牌从面市到站稳，同样需要漫长沉淀。但无论前方如何，华致酒行这段“先蹲后跳”的轨迹，已为酒类流通行业提供了一个极具价值的转型样本。

2025年深冬，华致酒行用一次主动“深蹲”，换来了2026年初春的起跳空间。这一跳能跃多高、飞多远，答案正在前方徐徐展开。