一季报净利增13.8%，电力能源成新曲线！潍柴动力估值逻辑重构

经济导报记者 段海涛

4月29日晚间，潍柴动力（000338.SZ，02338.HK）披露2026年一季度业绩，公司实现营业收入625.6亿元，同比增长8.9%；归母净利润30.9亿元，同比增长13.8%，经营质效稳步提升。

经济导报记者注意到，在传统动力基本盘稳固的基础上，以数据中心发电为代表的电力能源业务爆发式增长，成为拉动公司业绩的新增长曲线，推动潍柴动力从传统重卡周期股向数据中心驱动的成长股加速转型，估值逻辑迎来重构。

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数据中心产品同比大增超240%

作为国内内燃机行业龙头，潍柴动力发动机业务持续保持稳健。一季度公司发动机总销量达22.1万台，行业龙头地位进一步巩固，为公司整体业绩提供了坚实支撑。在此基础上，公司紧扣“双碳”战略与产业升级趋势，战略新兴业务加速落地见效，新能源动力系统营收达16.9亿元，同比大幅增长约200%，多赛道发力推动公司从传统柴油动力向绿色多元动力战略跃迁。

电力能源板块成为潍柴动力一季度最大亮点。数据显示，一季度潍柴动力电力能源产品销量突破3万台，同比增长21%；其中M系列大缸径发动机销量超3000台，数据中心发电用大缸径产品销量突破500台，同比大增超240%，迈入高速兑现期。此前披露的信息显示，2025年潍柴动力数据中心用大缸径发动机销量已达1400台，同比大涨259%，持续高增长态势明确。

全球AI算力基建加速推进、大型数据中心建设提速，带动高效稳定电力设备需求井喷，是潍柴电力能源业务爆发的核心外部动力。据中金研究数据，2026年全球数据中心用大缸径柴油发动机市场规模将达411亿元，行业空间广阔。同时，远洋航运回暖、油气开发提速、大型工程装备升级等趋势，进一步打开M系列大缸径发动机多元化市场空间，叠加产品单价与毛利率显著优于传统动力产品，潍柴M系列大缸径发动机业务具备清晰的量价齐升逻辑。

潍柴动力在大缸径发动机领域的领先优势，源于长期战略布局与技术积淀。公司自2009年布局该领域，历经十余年深耕，已构建完整自主研发体系，形成M系列全谱系产品矩阵，可全面满足数据中心、船舶、矿山、大型工程装备等多场景高端需求。2025年公司M系列大缸径产品进入规模化放量期，全年销量首次突破1万台，为2026年持续高增长奠定基础。

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从周期股转向成长股

长期以来，重卡产业周期波动一定程度压制了潍柴动力的估值水平。随着电力能源业务持续释放业绩，公司正加速向综合电力解决方案服务商转型，依托固体氧化物燃料电池（SOFC）、燃气发电机组为持续发电电源，柴油发动机为备用电源的技术组合，潍柴动力精准卡位AI数据中心高景气赛道，逐步摆脱重卡产业周期束缚，正从传统重卡周期股转向数据中心驱动的成长股。

资本市场已给出积极反馈。4月30日，潍柴动力A股一度冲高至32.66元/股，创出2025年7月以来的新高，收盘价报31.20元/股，而2026年1月5日潍柴动力开盘价为17.23元/股，年内涨幅相当明显。

而从A/H股对比看，潍柴动力H股4月30日报38.64港元/股，较A股溢价明显。有分析人士表示，A/H股价格倒挂体现国际资本对潍柴动力价值重估与全球竞争力的认可，外资持续加仓印证对其战略转型前景的长期看好。

机构层面也是一致看多。4月初高盛研报指出，AI数据中心发电业务爆发有效对冲传统业务周期波动，推动企业估值体系重塑，维持"买入"评级并上调A、H股目标价分别至38元、41港元。

值得关注的是，潍柴动力也在为数据中心电力市场的持续爆发做着准备。

据了解，当前数据中心电力产品市场竞争核心已从技术参数和可靠性转向交付速度，客户对电力设备交付周期要求愈发严苛。潍柴动力果断加大产能建设，持续增加资本投入，在保障产品性能和质量的前提下大幅压缩交货周期，凭借技术领先性与快速交付能力稳步拓展全球市场，抢占行业先机。

为进一步聚焦高端、高毛利、高增长领域，潍柴动力拟对前期增发部分募集资金投资项目进行优化，追加对大缸径高端发动机建设项目的投资，持续夯实高端动力领域竞争优势。此次调整不仅有助于巩固公司在数据中心电力市场的竞争地位，也为应对未来需求持续爆发做好准备，支撑M系列大缸径发动机市场份额持续提升。

行业观察人士表示，随着新兴业务持续释放红利，传统主业稳健护航，叠加全球化与新能源战略深度落地，潍柴动力已然迈入周期弱化、成长强化的新格局，将为公司打开长期价值上升空间。

编辑 | 徐松丽

版权 | 山东财经报道

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