华西证券的前世今生：2025年营收46.15亿排行业28，净利润14.68亿列第29

来源：新浪证券-红岸工作室

华西证券成立于2000年7月13日，于2018年2月5日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为四川成都。公司是国内具有一定影响力的证券公司，核心业务涵盖经纪、信用、投行、资管等多个领域，具备全牌照业务优势。

主营业务方面，华西证券主要从事经纪及财富管理业务、信用业务、投资银行业务、资产管理业务、投资业务以及其他业务，所属申万行业为非银金融 - 证券Ⅱ - 证券Ⅲ，涉及参股基金、政府控股、期货概念等板块。

经营业绩：营收行业第28，净利润第29
2025年，华西证券营业收入为46.15亿元，在行业46家公司中排名第28。行业第一名中信证券营收748.54亿元，第二名国泰海通631.07亿元，行业平均数为121.51亿元，中位数为55.9亿元。净利润为14.68亿元，行业排名第29。行业第一名中信证券净利润310.07亿元，第二名国泰海通291.7亿元，行业平均数为47.85亿元，中位数为20.67亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年公司资产负债率为62.84%，低于去年同期的64.85%，且低于行业平均的67.67%，显示出较好的偿债能力。从盈利能力看，2025年毛利率为41.85%，高于去年同期的22.55%，也高于行业平均的40.82%，表明公司盈利能力有所提升。

董事长周毅薪酬104.86万元，同比增加0.48万元
控股股东为泸州老窖集团有限责任公司，实际控制人为泸州市国有资产监督管理委员会。董事长周毅，男，汉族，1970年5月出生，大学学历。1991年7月起开启职业生涯，历经多个政府岗位，2023年7月至今任中共华西证券党委书记，2023年12月至今任董事长，2025年薪酬104.86万，较2024年的104.38万增加0.48万。总经理杨炯洋，男，汉族，1967年7月出生，研究生学历。1993年5月开始工作，在多家证券公司任职，2012年11月至今兼任华西银峰有限责任公司董事长，2025年薪酬137.49万，较2024年的136.65万增加0.84万。

A股股东户数较上期减少9.98%
截至2025年12月31日，A股股东户数为8.13万，较上期减少9.98%；户均持有流通A股数量为3.23万，较上期增加11.09%。截止2026年3月31日，华西证券十大流通股东中，国泰中证全指证券公司ETF（512880）位居第七大流通股东，持股4623.05万股，相比上期增加293.22万股。香港中央结算有限公司位居第九大流通股东，持股3404.74万股，相比上期减少355.36万股。华宝中证全指证券公司ETF（512000）位居第十大流通股东，持股3144.14万股，相比上期增加128.76万股。

华创证券指出，华西证券2026年一季报显示，剔除其他业务收入后营业总收入12亿元，同比增长6.8%；归母净利润3.9亿元，同比增长30.8%。亮点如下：一是净利润率改善提振ROE，财务杠杆同比微降；二是资产规模保持平稳；三是受益于市场交投活跃，经纪业务收入实现同比稳步增长。投资建议维持“中性”评级，预计2026/2027/2028年EPS为0.65/0.7/0.74元人民币，BPS分别为10.03/10.6/11.19元人民币，目标价10.03元。2025年年报显示，剔除其他业务收入后营业总收入46亿元，同比增长17.9%；归母净利润14.7亿元，同比增长102%。亮点为净利润率驱动全年ROE改善，重资本业务年度净收入及收益率同比改善，经纪业务全年收入高增。不过考虑市场波动及交投活跃度回落致单季度业绩承压，对未来估值预期适度下调，仍维持“中性”评级及相关盈利预测和目标价。风险提示包括市场交易量回落、资本市场创新不及预期、实体经济复苏不及预期以及持续关注历史项目处罚的后续影响。

图：华西证券营收及增速

图：华西证券净利润及增速

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