低负债穿越周期，构建“居住-健康-美丽”生态闭环，苏宁环球以长期主义解锁价值增长

2025年，房地产行业在“止跌回稳”的政策基调中延续深度调整，多家机构将市场状况概括为“供给收缩、需求筑底、价格下探”。

在此背景下，苏宁环球(000718)凭借“低负债、双主业”的差异化战略，不仅守住了经营底线，还成为国内极少数保持零违约记录的民营房企之一。

苏宁环球近期披露的年报数据显示，2025年，公司实现营业收入13.87亿元，医美业务逆势增长，资产负债率进一步降至30%以下。2026年一季度，公司营业收入同比虽下滑15.14%，但经营活动现金流达1252.41万元，同比增长明显。苏宁环球以一份“强安全、优结构、谋长远”的答卷，为行业转型提供了稳健发展的参考样本。

负债率极低，筑就行业最稳防线

国研网在《房地产行业年度分析报告》中指出，国内房地产企业2026年至2027年偿债压力仍较大。当行业在为负债率压降而焦虑时，苏宁环球已悄然将这一关键指标推至行业极值。

年报显示，截至2025年末，公司资产负债率进一步降至29.67%，扣除合同负债后仅为26.59%。据iFinD数据，截至目前，A股市场已发布年报的80余家房地产企业平均资产负债率约为58.81%，苏宁环球较行业均值低近30个百分点。

此外，根据房地产信用平台监控数据，2025年共收录全国房地产开发企业各类不良信用信息共计232305条。而苏宁环球始终保持零违约记录，在近年房企债务违约频发的背景下极为稀缺。报告期末，公司有息负债总额仅13.24亿元，全部为低成本银行贷款，平均融资利率同比下降0.85个百分点;经营性现金流净额达2.24亿元，货币资金储备充裕，融资渠道畅通。

这种极致的安全边际并非偶然。公司在年报中表示，苏宁环球长期秉承“稳健经营、稳中求进”的发展理念，坚守“低负债、高收益”的经营策略，重点关注质量和效益而非规模。业内人士指出，纵观国内房地产行业历次周期波动，低负债、高收益、高质量土储以及优越的成本管控是房企稳健经营能力的重要体现。在行业流动性普遍紧张的当下，苏宁环球凭借充足的“弹药”储备，为后续发展积蓄了充足动能。

地产业务“提质增效”，筑牢稳健经营底盘

地产业务端，2025年公司的关键词是“提质增效”。

年报显示，公司全面推进精细化管理，通过完善全流程动态成本管控体系，以“源头严控、过程精管、结果增效”为核心导向进行降本节支：管理费用同比大幅下降35.54%，财务费用亦持续压降。公司内部审批流周期平均缩短2—3个工作日，流程协同及响应速度持续增强，营运效率全面提升。

核心项目去化表现同样稳健。据了解，公司新一代改善型标杆“荣锦瑞府”项目二期提前实现全面交付，推售楼栋累计去化率超70%;在售“滨江雅园”尾盘去化率突破95%，预计2026年完成清盘。土地储备方面，截至报告期末公司剩余可开发建筑面积146.95万平方米，集中于南京等长三角核心城市，早年低成本拿地优势突出，为后续开发提供了充足的安全垫。

医美业务增长提速，发展势能强劲

如果说地产业务是苏宁环球穿越周期的“压舱石”，那么医美业务则是其面向未来的“增长极”。2025年，苏宁环球医美板块“苏亚医美”品牌多项核心数据创下新高，展现了强劲的发展势能。

规模增长方面，年报显示，公司医美及生物医药板块全年实现营收1.86亿元，同比增长3.96%，占总营收比重跃升至13.38%，同比提升4.96个百分点，占比创新高。同时，医美机构全年预收款达1.86亿元，同比增长11.37%，反映出消费者对公司医美服务品质的长期信赖，为后续收入确认奠定了坚实基础。

客户经营层面，苏亚医美的“存量深耕+增量拓展”策略成效显著：全年新增客户超3.5万人，同比提升22%;总存量客户突破60万人;总消费人次超7.7万，同比增长15.83%。

与此同时，苏亚医美在高端化路线上取得突破性进展。年报数据显示，公司高端客群业绩贡献占比提升至70%以上，有效拉高了客单价及综合盈利能力。顺应抗衰、自然美的消费浪潮，公司引进AI智能超声炮、热玛吉等尖端设备，再生类产品营收同比增长超过120%，差异化技术壁垒进一步巩固。

布局方面，公司已形成北京、上海、南京、无锡、石家庄、唐山“六城七院”格局，无锡第二家机构定位中高端，重点布局皮肤美容、微创美容等轻医美服务。品牌口碑持续发酵——无锡苏亚医美斩获美团医美“2025年度影响力品牌”“验真破万先锋”“匠心服务奖”三项大奖，成为江苏唯一同时摘得此三项殊荣的医美机构;石家庄机构及医生荣登美团北极星医美榜。

行业前景同样令人期待。据弗若斯特沙利文预测，到2030年中国医美市场规模有望增至6,382亿元，年复合增长率12.4%。中研普华产业研究院报告显示，预计未来五年合规机构市场集中度将从不足30%提升至50%以上。在行业加速洗牌之际，苏宁环球坚守合规底线——医械药品100%正规渠道、正品验真与可视化配药体系全面落地，以品牌口碑与合规先发优势抢占市场高地。

此外，同行业上市公司亦展现出积极的发展态势。华龙证券等多家券商在研报中建议关注医美行业相关企业，并维持美容护理行业“推荐”评级。顺应行业发展趋势，苏宁环球有望继续拓展医美领域版图。随着长三角、京津冀地区多家自建及外拓医美机构投入运营，预计公司的医美板块营收占比有望进一步实现显著提升。

蓄势新业务，打开价值增长空间

近年来，房地产企业积极转型趋势显著。券商研报普遍指出，房企将加速向多元化、新产业业务及轻资产模式演进。受市场调整与政策导向推动，部分房企因业绩压力或保壳需求被动转型，而更多企业则主动聚焦转型以应对行业重构，有市场人士分析认为，苏宁环球或正“养精蓄锐”，以充足资金迈向下一个跨界目标。未来，可能存在向人工智能、人形机器人、芯片半导体等新质生产力行业拓展新增长曲线的可能性。

总体来看，苏宁环球坐拥地产、医美、酒店、文产等多元产业资源，具备独特的跨界协同基础。公司地产业务提供低成本物业空间与资金支持，医美业务贡献消费流量与品牌溢价，酒店文旅资源则可打通高净值客群的多元消费场景。若未来在高科技、新质生产力等领域落子布局，有望与现有产业生态形成“空间+健康+消费+文化”的联动效应，打开全新的价值增长空间，届时有望打开公司市值想象空间，再次点燃企业腾飞助推器。

穿越周期的底气，来自顺境时的克制与逆境时的坚韧。从0违约的信用底线，到29.67%的极低负债率，再到医美业务的蓬勃增长，苏宁环球用39年的经营实践诠释“长期主义”内核。

未来，随着地产行业边际改善、医美业务规模放量，苏宁环球双主业协同效应将持续释放，公司有望实现业绩与价值的同步修复，迈向高质量发展新征程。胡虹跃