上海医药：为创新药“借东风”

当中国创新药站上全球交易半壁江山的新高度，当全球创新药竞争从单点突破走向体系较量，上海医药正在以研发创新、全产业链赋能与国际化布局，搭建一套贯穿创新药全生命周期的产业解法。

资深分析师：Eileen

2026年4月29日晚间，上海医药发布一季度报告：报告期内实现营业收入752.62亿元，同比增长6.36%；归母净利润14.18亿元，同比增长6.35%。 营收净利双增，主业创新布局纵深推进， 经营质量不断优化。

这份“开门红”成绩单背后，是上海医药多年构建的“工商研投”全产业链一体化能力的持续释放。从持续加码研发投入、打造差异化与梯次化创新管线，到依托全产业链平台赋能创新药全生命周期，再到自主布局与合作拓展并行的国际化路径，上海医药正逐步形成一套从“好苗子”到“参天大树”的体系化培育能力。

值得关注的是，这种全产业链模式，也为当前行业热议的“卖青苗”困境提供了一种破局思路。当创新药因商业化能力不足、出海无门而被迫低价转让时，上海医药所构建的“政、产、学、研、医、资”协同生态、覆盖全国25省市的商业网络、以及“医-药-险”多元支付体系，恰恰为创新药企提供了“留下来、长得大、走出去”的另一种选择。

本文将从创新研发、产业赋能、国际化布局三个维度，解读上海医药2026年的开局答卷。

2026开门红，创新“好苗子”继续生长

❤️关注我，不迷路

当时间来到2026年，中国创新药出海交出了一份亮眼成绩单：过去一年，License-out交易达158笔，总规模高达1357亿美元，同比飙升160%，近乎占全球交易总额的半壁江山；在全球医药交易TOP10榜单中，中国企业更是包揽七席。然而，亮眼数据的另一面，是行业依然面临的深层命题：大量交易仍集中在早期管线的权益转让，本土创新在自主商业化、全球定价与品牌建设上的能力短板并未根本解决。全球创新药赛道的竞争，已从单一的产品比拼，升级为产业体系的综合较量。只有真正手握差异化临床价值的“破局者”，并具备全产业链赋能能力的企业，才有底气将“好苗子”留在自家田里，培育成参天大树。

在这场药企创新突围战中，上海医药的创新答卷，给出了“国家队”的解法：摒弃内卷，建立以“源头创新与差异化”为特征的核心竞争力。

一方面，一季报显示，上海医药当期研发投入达5.77亿元，创新药研发持续取得进展。

在创新成果方面，2025年12月，上海医药1类创新药苹果酸司妥吉仑片正式获批上市，并于2026年第一季度开出了首张处方。这不仅是公司近年来创新转型的重要落点，也是其“自研差异化”理念最具代表性的成果之一。

事实上，高血压这一看似成熟的慢病市场，实则暗藏巨大的未满足需求。长期以来，我国高血压控制率仅在12.9%低位徘徊。现有一线药物虽应用广泛，却陷入了机制上的瓶颈，其主要作用于血压调控核心系统（RAAS）的下游，易引发“肾素逃逸”，降压效果大打折扣。

因此，对这类市场而言，所谓差异化，不仅仅是“新分子”，还要在疗效、安全性、长期管理便利性与临床认知之间，建立新的治疗价值。

司妥吉仑的突破性，恰在于此。

作为新一代口服非肽类小分子直接肾素抑制剂，它直击RAAS系统最上游的肾素靶点，从根源避免传统药物的逃逸现象，凭借小分子紧密结合优势，实现强效平稳降压，更标志着“直接肾素抑制”治疗理念正式落地中国临床实践。

当然，一款产品不足以构成完整答卷，梯次化管线矩阵才是上海医药创新实力的核心支撑。一组硬核数据勾勒出其厚积薄发的创新底色：在持续的投入下，新药管线已扩容至59项，其中创新药占据绝对主力，达47项，另有12项改良型新药；1项创新药提交上市申请，6项进入临床III期。

硬核数据彰显厚积薄发的创新底色。

从具体管线来看，这种差异化的战略取向更为清晰。它没有盲从拥挤的热门靶点，而是瞄准高壁垒与高未满足需求领域：抗CD20抗体B001项目用于治疗视神经脊髓炎（NMOSD）的III期临床试验主研究（RCP）已完成揭盲；中药1.1类新药参芪麝蓉丸项目在III期临床试验全部受试者出组的基础上，已完成数据整理、数据审核和数据锁定；SHPL-49注射液、治疗渐冻症的SRD4610均稳步推进III期，CGT等前沿赛道亦有突破。

从心血管到罕见病，从小分子新药到中药创新，上海医药已构建起层次清晰、节奏有序的研发矩阵。这背后，是对“差异化”的深刻理解：“创新的关键在于实现临床价值、市场需求与商业化潜力的深度血统，而非一味堆砌管线数量。”

回到“卖青苗”的命题，破局的第一步，是解决“苗”的质量。只有把底座夯实，把“苗”种得更壮、长势更稳，才有留住、做大、做强的资本。上海医药通过差异化打造的高质量管线，正为行业可持续创新提供了可借鉴的“国家队”样本。

给“好苗子”借东风

❤️关注我，不迷路

众所周知，新药研发是一场九死一生的马拉松，但成功撞线获批，往往只是另一场更为残酷的商业竞逐的起点。当前，许多国内Biotech企业面临着一个集体困境：产品千辛万苦研发出来了，但一转身却面对着一堵高墙——没有覆盖全国的销售渠道、没有深度的市场准入网络、更缺乏多元支付端的衔接支持。对于一家初创企业而言，从零开始自建一支庞大且专业的商业化团队，不仅意味着极高的资金消耗，更是对时间窗口的极大挥霍。在“研发端疯狂烧钱”与“商业化端变现无力”的双重挤压下，再好的“苗”也只能在风中飘摇，最终低价易主。

如果国内有一个强大的产业链平台，能够为创新药提供全生命周期的赋能，企业就有了更多选择：既可以借助平台力量自主商业化，也可以在BD谈判中握有更强的议价筹码。

也正因此，破解“卖青苗”，不能只靠研发端继续冲锋，还要有能够承接创新成果、放大创新价值的产业链平台。

上海医药作为“国家队”的不可替代核心价值，即在于此。

经过数十年的产业积淀与战略迭代，上海医药逐步构建起国内少有的“工商研投”全产业链一体化优势：工业端积淀了深厚的研发与生产底蕴，商业端历经区域拓展形成了覆盖全国25个省市的纯销网络，零售端则顺应政策与市场变化，前瞻布局了专业药房与多元支付体系。

2025年，这种平台化能力已经开始走向实质落地。

一方面，依托“上海生物医药前沿产业创新中心”（简称“上海前沿”），上海医药构建了一个覆盖“政、产、学、研、医、资”的开源创新生态。截至2025年底，上海前沿吸引了包括礼来Gateway Labs孵化器在内的24家优质机构与企业入驻；同时，与上海交大医学院共建“前沿新药技术概念验证中心”，全年征集展示项目40余项，首批9个项目顺利立项并获得资金支持；通过与国资及市场化基金矩阵协作，还协助7家入孵企业累计获得融资总额超过5亿元。

而当新药跨越研发鸿沟，准备迎接市场淬炼时，上海医药庞大的商业网络便化身为国内创新药企最渴望借力的“东风”。在2025年的战略推进中，上海医药进一步升级创新药全生命周期服务体系。

年报显示，上海医药医药商业板块持续推进全国区域平台化、一体化建设，纯销业务已覆盖全国25个省市，业务总规模超百亿的省份增加至8个。

在此基础上，上海医药的创新业务也在2026年第一季度继续放大。公司商业板块的CSO业务持续拓展，新承接7个品种的商业化合作；创新药业务持续增长，实现销售收入超过170亿元，同比增长超36%；进口总代业务保持领先，实现销售收入过百亿元，同比增长超16%。

更值得一提的是，公司与镁信健康协同构建的“医-药-险”生态，为创新药提供了多元支付解决方案，从上市前服务、一体化供应链、整合营销到创新支付，形成了一揽子赋能闭环。

这意味着，一家Biotech企业如果选择与上海医药合作，能够获得一整套“从临床到患者”的能力体系：研发阶段的资本支持、临床阶段的概念验证、上市阶段的准入与推广、支付阶段的商业保险协同。

“卖青苗”之问的破解之道，从来不是让企业“硬撑”，而是为它们提供“撑得住”的土壤与生态。上海医药2025年的答卷，在这一层面给出了清晰的回答：用全产业链赋能，让每一棵好苗，都有机会在自己的田里长成参天大树。

国际化：为创新药出海提供“第三条路”

❤️关注我，不迷路

“卖青苗”的问题放到产业层面来看，其实是中国创新药缺乏全球商业化能力的现实困境。当企业无法自主打通海外注册与销售通道，早期低价转让产品权益，便成了不得已的选择；唯有构建起全产业链出海能力，才能避免在起跑线上“贱卖未来”，真正掌握创新成果的主动权。

上海医药的国际化战略，正为中国创新药开辟一条差异化路径，既不盲目将核心权益拱手让给跨国巨头，也不局限于单点产品输出，而是以“自主布局+合作拓展”双轮驱动，将中国好药推向全球，让创新“好苗”在更广阔的市场扎根生长。

2025年，这条路从愿景走向了实质突破。

在欧美成熟市场，上海医药持续发力ANDA布局，醋酸艾司利卡西平片、利伐沙班片等产品相继斩获美国FDA批准文号，不仅拿到了产品出海的“通行证”，更证明其研发与质量体系已达到国际标准，获得了全球市场的信任。

但真正展现上海医药差异化战略眼光的，是其在新兴市场的深耕。

东南亚作为全球医药增长最具潜力的板块之一，是中国创新药出海“近水楼台”的关键阵地。2025年，上海医药缩宫素注射液、普瑞巴林胶囊等产品在菲律宾、泰国、马来西亚顺利完成上市注册，全年累计获批11个产品、16个品规，新增海外申报注册项目18个，另有32个项目处于官方审评阶段，一张覆盖东南亚的注册网络逐步成型。

市场端的反馈更为直接。上药泰国公司2025年销售收入同比增长250.1%，上药菲律宾公司则实现了从0到1的首次销售突破。这标志着上海医药的出海，已从“产品送审”迈入“规模销售”，从“走出去”真正走向“走进去”，实现了质的飞跃。

而在国际贸易与供应链能力建设上，上海医药同样走在前列。2025年，全国首创的药品邮轮直供出口业务成功落地，打通了药品直供国际邮轮的全新物流通道，标志着上海医药在新型国际贸易领域实现了新突破，也为本土医药供应链升级树立了标杆。

面对2025年中国创新药BD交易规模近1400亿美元的行业新高度，“卖”与“留”从来不是一道非此即彼的选择题。真正的答案在于：企业是否拥有自主定价、自主商业化和自主出海的底牌。上海医药用多年布局交出的全产业链答卷，恰恰为中国创新药提供了这样一种可能性——从被动授权走向主动布局，从单点出海走向体系支撑。无论是把“好苗子”留在自家田里深耕，还是带着更强的议价能力“走出去”，上海医药所构建的“工商研投”一体化能力，正让中国创新药在全球化竞争中，多了一条更从容、更可持续的路。

内容交流/转载开白请联系

微信：Qsher1432730235

合作交流请联系

微信：CMM1594

1

康华生物

2

信立泰

更多合集覆盖