北京
今年以来，中东冲突冲击全球能源市场，全球宏观经济受到严峻考验。汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正近日表示，虽然中国也受到影响，但由于对海湾地区原油的综合依赖程度相对较低，且电力结构以煤炭和可再生能源为主，其工业基础目前为止能够沉着应对冲击。
数据显示，一季度国内生产总值（GDP）同比增长5%，高于市场预期，工业生产活动和贸易总体保持稳健；生产者物价指数（PPI）41个月以来首次转正。得益于强劲的AI（人工智能）需求和“反内卷”政策影响，在本轮进口能源价格冲击之前，材料、工业设备和半导体等领域的价格已经出现连续上涨，中国工业企业利润率在今年一季度跃升至15.5%（2025年同比为0.8%）。
工业生产的韧性以及经济发展的趋势都指向了潜在的机会。匡正表示，继续看好中国股票市场，维持偏高的配置观点。“我们的中国股票策略依然采用杠铃策略，优先考虑受益于生产者物价指数（PPI）正常化和政府主导资本支出的材料板块。工厂出厂价格回升提升了上游盈利能力，国家主导的绿色能源、电网和先进制造业资本支出也带来了对金属、化工产品和特种材料的持续需求。”
与此同时，在匡正看来，科技板块仍然是中长期结构性主题。他认为，科技行业是一个超越周期波动的结构性主题，特别是那些与能源自给自足、技术本土化以及高端制造业相关的、拥有强劲外部需求的细分领域。此外，地缘政治冲突的影响，加上国家持续的支持政策，实际上进一步强化了中国在先进制造业方面的竞争力。今年以来，电子、机械和工业品的出口依然是亮点，部分抵消了国内消费承压的影响。
匡正指出，在地缘政治的噪音中，投资者仍需关注基本面。截至4月底，超过半数的A股公司已发布2025年财报，其中材料板块（+41.6%）和信息技术板块（+33.8%）领涨。展望未来，他认为，市场依然预期A股盈利将出现结构性复苏，市场普遍预期2026年A股盈利同比增长17.9%。今年以来，材料、能源和信息技术板块的盈利预期上调幅度最大。
本文源自：国际金融报
作者：王莹
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