按摩器械龙头去年净利创上市以来新低，耗时七年募投项目同步终止，年度拟分红总额为当期盈利5倍

4月29日，全球保健按摩器械龙头奥佳华同步披露2025年年报及2026年一季报，交出上市以来最差“成绩单”：2025年归母净利润创上市以来最低纪录，2026年一季度延续去年第四季度亏损态势，并创单季度亏损新高。同日，公司宣布终止耗时7年的按摩小家电相关募投项目，同时抛出分红总额为当期盈利5倍的高比例分红方案，多重消息叠加引发市场关注。

业绩持续承压：四年间归母净利润下跌97% 一季报亏损额创单季度新高

财报数据显示，奥佳华2025年度实现营收50.87亿元，同比微增5.25%，结束连续三年下滑趋势；但归母净利润仅1227.46万元，同比大幅下降80.89%，不仅创下2011年上市以来最低水平，更是2007年有财务记录以来的最差业绩；扣非净利润首次出现年度亏损，亏损额705.17万元，同比下降128.96%。

奥佳华盈利颓势并非短期现象，其归母净利润从2021年的4.58亿元历史峰值整体回落，截至2025年末，四年间下跌幅度达97.32%。进入2026年，公司业绩表现并未好转，一季度总营收12.76亿元，同比增长11.16%，但营收增长未能转化为利润，当期归母净利润为-6613.73万元，同比暴跌 3411.82%；扣非净利润-7803.01万元，同比降幅达903.11%，均延续2025年第四季度亏损态势且创上市以来单季度亏损新高。

公开信息显示，奥佳华是中国领先的国际化健康产业集团，主营保健按摩（按摩椅、按摩小电器）、健康环境（新风系统、空气净化器）等健康产品。针对业绩下滑原因与2026年发展规划，《每日经济新闻》记者（下称“记者”）以投资者身份致电奥佳华证券部进行交流，接电工作人员表示，公司2025年营收较之前是增长的，利润下降主要是第四季度带来的产品结构调整，毛利率下降，同时公司的产品品类（按摩器具）是可选型耐用消费品，特别是按摩椅也算是比较大的支出，在当前经济环境下，消费者消费意愿更为谨慎，但行业需求仍长期存在。后续也要看整体环境的发展情况，公司一方面先做好经营管理，另一方面加大产品研发与拓展，丰富按摩产品的适用场景和种类。

业务拓展方面，记者注意到，2025年底奥佳华加快推进具身智能产业布局，并稳步推进相关规划项目持续落地：2026年1~2月，公司相继成立全资子公司奥佳华机器人及其全资子公司奥佳华外骨骼机器人，探索具身智能垂直领域场景化应用落地。截至目前，奥佳华机器人已通过基金投资具身智能标的企业星海图，借此增进行业认知，研究未来可能的布局路径与合作方式。那么，公司2026年是否会重点向具身智能方向转型？上述工作人员表示，具身智能目前还处于比较早期的研究阶段，公司主营业务还是按摩器具，研发相关方向也要跟公司主营业务相结合，2026年能否实现商业化还无法确定，因为还没有一个具体的产品落地。

业绩低迷在二级市场反应明显。年报披露当日，奥佳华股价大跌5.27%，截至4月30日收盘，最新股价5.76元/股，总市值约35.93亿元。回顾历史走势，公司股价从2021年的历史高位21.37元/股（前复权）一路下跌，目前在近五年历史低位区间横盘震荡。

耗时七年募投项目三度延期后终止 已建成厂房用途暂未明确

在业绩承压背景下，奥佳华于4月29日同步宣布终止2019年可转债重要募投项目——漳州奥佳华智能健康产业园区，并将该项目剩余募集资金1.05亿元永久补充流动资金。

据了解，该项目由奥佳华间接持股100%的子公司漳州奥佳华智能健康设备有限公司实施，设计生产能力为年产1560万台按摩小电器，旨在扩充产能，抢占市场份额，进一步提升竞争优势。该项目募资承诺投资总额4.45亿元，截至2026年3月31日累计投入3.84亿元，投资进度86.36%，但始终未能正式投产。

注：公司公告截图

公开资料显示，该项目最初计划2020年12月达到可使用状态，却历经三次延期。2021年，公司公告称受疫情等不利因素影响，首次将项目延期至2022年12月；2022年底，再次以相同理由宣布延期至2024年12月；2024年10月，第三次宣布延期至2026年12月，延期原因则是受全球宏观经济等因素影响。如今，距第三次拟定的可使用时间还有7个多月，公司最终宣布终止该项目。从募资启动至今，该项目已耗时7年。

对于终止原因，公司表示，一方面全球经济复苏乏力，按摩器具行业市场需求持续承压。另一方面，公司已启动越南工厂建设，现已建成按摩小电器、健康环境合计540万台/年产能，叠加国内原有产能，已可充分满足市场需求；若继续投产将造成资源浪费，且难以实现预期经济效益，可能导致阶段性产能过剩，不符合项目成本效益原则。

根据公司公告，该项目目前已建成项目厂房及配套设施，公司将根据未来市场形势变化及经营发展需求另行安排。厂房闲置是否会造成公司资源浪费？后续安排是否已有规划？上述工作人员表示，公司是已经建好了厂房，但尚未采购设备，也是考虑到市场方面的一些问题，所以还有一定的剩余募集资金。接下来厂房要如何安排，目前还不确定。

连续四年高比例分红，实控人四年间合计可获分红近2亿元

相较于业绩的持续低迷，奥佳华推出的高比例分红方案更受市场关注。按照公司2025年度利润分配预案，拟每股派发红利0.1元（含税），预计现金分红总额6237.39万元，占当期归母净利润的比例高达508.16%，分红规模远超当期盈利水平。

记者梳理发现，这已是奥佳华连续第四年实施高比例分红。2022年至2025年，公司分红比例分别达183.33%、181.24%、97.06%和508.16%，除2024年外，其余三个年份的分红规模均超过当年度归母净利润。总体来看，2022年至2025年，公司归母净利润累计约2.82亿元，而同期累计现金分红总额约4.99亿元。

针对业绩承压下仍坚持高比例分红的疑问，上述工作人员解释称，根据规则，公司按照合并报表和母公司报表可分配利润孰低的标准决策分红方案。2025年分红总额超过当年净利润的100%，但并没有超过年末累计未分配利润的50%，前几年分红比例也没有说特别高，都是在规则范围内的。同时也希望通过分红与投资者分享公司成长收益，给投资者更多信心，公司还是有比较好的经营和盈利能力。该工作人员同时表示，高比例分红目前不会对公司的资金使用等造成影响。根据公司公告，截至2025年末，奥佳华合并报表累计未分配利润为19.08亿元，母公司累计未分配利润为1.38亿元。

从股权结构来看，公司董事长兼总经理邹剑寒和副董事长兼常务副总经理李五令为公司前两大股东，亦是公司创始人、实际控制人，二人分别持股约20.47%、18.03%。近年来二人的持股数量未发生变动，分别持股1.28亿股、1.12亿股。按每股股利和持股数量计算，2022年以来，二人累计可获得分红金额分别约1.02亿元、0.9亿元（含2025预分配金额，含税），两人合计获得分红近2亿元。

注：公司公告截图

根据公司年报，董事长邹剑寒1969年出生，现年57岁；副董事长李五令1956年出生，现年70岁。二人后续是否有退休或退居二线的相关计划？上述工作人员表示，暂时没有告知公司这方面的计划，后续若有公司会根据相关规则进行公告。