今年经济有好转吗？

来源：市场资讯

（来源：谭谈研究）

总的来看，一季度经济数据还是略超预期的。去年四季度，经济有放缓趋势，增长4.5%。因此，国内多家机构预测今年GDP也就增长4.8%-4.9%。外资机构更不给面子，IMF预测全年4.4%-4.5%，世行更是预测只有4.2%-4.4%。但出乎意料的是，今年一季度经济增长达到5%，确实是超预期的。

超预期最主要的原因在于对外贸易，一季度进出口同比增长15%。贸易战打到现在，可以说美国的目标完全没有达成，中国出口还是很强劲，产业升级还是在有条不紊地进行。

说白了，凡事讲求一个“利”字。你美国不进口中国商品，自然有别国进口，物美价廉的东西不买是傻子，其他国家可不在乎中国和美国到底谁是老大。所以虽然我们对美贸易额下降了，但是欧洲、东南亚等地补上了这部分缺口。还有你美国政府限制技术流出，但是人家生意人可不限制，只要给钱就卖，国家利益可比不过商人的个人利益，商业是无国界的。

超预期第二大原因就在于投资，去年我们固投其实是在下滑的，也导致我们GDP增速下滑。今年为了稳GDP增速，加大了投资力度。

不过这一块很难持续，因为我们已经过了大规模基建的时代了，现在再搞那么多投资，收益率是很低的。而且我们现在产能过剩，再用投资拉动GDP那就是得不偿失。2026年一季度，全国规模以上工业产能利用率为73.6%，比上年四季度下降1.3个百分点，比上年同期下降0.5个百分点。过剩还是很严重，投资的潜力不足。

从总体上看5%这个GDP增速数字的话，可以得出经济“开门红”这个结论。但如果我们再看一些细节，会发现还是有很多问题。

首先是政府债务增量，在大幅增加。如果我们看每年一季度政府显性债务债务增量的话，会发现2024年之前都不到1.5万亿，但是去年和今年分别达到了4.1和3.5万亿。

这个问题出在哪里呢？原因就在于现在的GDP转化成税收的比例越来越低。就像一家公司，老是增收不增利，营收很高，但是利润和现金流不好。对应在公司层面，就需要发公司债。对应在宏观层面，就需要发国债。

现在一系列的政策（补交各种税），其实都是为了补上税收缺口。还有刚刚开始推行的政策，要求严查所有公司的社保缴纳情况，也是这个原因。

还有我们刚刚说了进出口、投资都还可以，但是拉动经济的三驾马车之一的消费，表现依旧很糟糕。如果除去2020和2022疫情这两年特殊情况的话，今年我们居民的消费倾向已经降到了历史最低。

我之前也写过很多关于消费的帖子，其实反常识的一点是现在居民其实是有钱消费的（居民存款不断创新高），只是不敢消费了。

按理来说应该是越有钱越敢花钱，但是现在情况正好相反，家庭存款相比于疫情前是上升的，但是大家对于未来预期太差了，总怕降薪裁员、还不上房贷之类的，所以也不敢消费了。

所以现在的情况比较割裂，一面是生产端在大量生产，一面是消费端持续低迷。结果就是我们的产能利用率越来越低，产能越来越过剩，不仅内需不赚钱，现在卷得外贸利润率也越来越低了。欧洲现在对我们很不满意，觉得我们在向他们那边倾销，也想给我们加关税。其实这是他们不懂了，我们还真没有故意倾销，要是他们来中国看一下这些商品在我们国内有多便宜，就知道我们没有少卖他们一分钱。

最后就是我们一切问题的根源，房地产。房地产这个“王炸”，依旧无解。

前段时间一直在吹“小阳春”，搞得很多人以为房地产回暖了，还有不少人来问我房价有没有上涨。我只能说大家都被自媒体忽悠了，所谓的“小阳春”，其实只有上海等个别城市小幅上涨，而且也就上涨了1%左右吧，其他大部分城市还是在下跌的。而且就算是上海，也就是成交量比较大而已，成交价几乎没有任何区别。并且三月份一过，四月份来看，上海的房价又开始稳不住了。

如果我们来看过去几年的一季度，会发现今年的小阳春根本没有啥特殊的，也就比2024年好一点，连去年都比不过，更不要说2023年房价大幅下跌之前了。

如果让我来评价今年一季度的经济的话，我觉得中规中矩吧，没有特别好转的迹象，也没有明显恶化的趋势。还是之前那个样，亮点和问题依旧存在，解决问题的方法也没有特别新奇的。

对于后市来说，我觉得如果不发生大的黑天鹅事件，大概率我们的经济还是维持现状，去慢慢消化房地产的雷。这件事需要时间，虽然我们的产业升级有了进展，但是目前惠及的人员比例还是太少了，AI赚钱，可也就那少部分人赚钱，大部分人工资还是没有变化。这些玩意跟房地产可没法比，之前的房地产可是惠及几乎每一个人。

所以之后像房地产那种惠及全民的机会应该没有了，之后的机会都是结构性的。我们要不就投身那个行业，要不就选择成为那个行业公司的股东（买股票）。普世性机会没有了，只能靠自己去找结构性机会。

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