片仔癀的前世今生：营收90.01亿行业第七，净利润21.43亿领先同业，控股股东首次增持彰显信心

来源：新浪证券-红岸工作室

片仔癀成立于1999年12月28日，于2003年6月16日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为福建省漳州市。它是国内知名的中药企业，核心产品片仔癀在肝病用药领域具有较高的知名度和市场份额，拥有独特的制作工艺和配方，具备一定的技术壁垒。

片仔癀的主营业务包括锭剂、片剂、颗粒剂、胶囊剂、软膏剂、糖浆剂、酊剂的生产，以及片仔癀牌蜂乳胶囊生产销售等。公司所属申万行业为医药生物 - 中药Ⅱ - 中药Ⅲ，所属概念板块有保健品概念、大消费、超级品牌。

经营业绩：营收行业第七，净利润第五
2025年，片仔癀营业收入为90.01亿元，在行业68家公司中排名第7。行业第一名白云山营收776.56亿元，第二名云南白药营收411.87亿元，行业平均数为50.46亿元，中位数为19.54亿元。同期，公司净利润为21.43亿元，行业排名第5，行业第一名云南白药净利润51.9亿元，第二名华润三九净利润41.66亿元，行业平均数为4.48亿元，中位数为9240.63万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年片仔癀资产负债率为14.08%，较去年同期的15.40%有所下降，且远低于行业平均的32.17%，显示出较强的偿债能力。从盈利能力看，2025年公司毛利率为36.43%，较去年同期的42.74%有所降低，低于行业平均的52.97%。

董事长林志辉薪酬47.3万元，同比减少6.68万元
片仔癀控股股东为漳州市九龙江集团有限公司，实际控制人为漳州市人民政府国有资产监督管理委员会。董事长林志辉，1974年10月出生，中共党员，经济学学士，福建省委党校研究生。其薪酬从2024年的53.98万降至2025年的47.3万，减少了6.68万。总经理黄进明，1966年3月出生，中共党员，工商管理硕士，高级经济师、高级工程师、执业药师。其薪酬也从2024年的53.98万降至2025年的47.3万，减少了6.68万。

A股股东户数较上期减少0.90%
截至2025年12月31日，片仔癀A股股东户数为12.92万，较上期减少0.90%；户均持有流通A股数量为4668.16，较上期增加0.91%。截止2026年3月31日，片仔癀十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股1030.08万股，相比上期减少20.17万股；中国证券金融股份有限公司位居第八大流通股东，持股459.46万股，相比上期减少665.89万股；易方达沪深300医药ETF（512010）位居第九大流通股东，持股424.52万股，相比上期增加21.73万股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第十大流通股东，持股241.26万股，相比上期减少251.03万股。

中金公司指出，公司控股股东漳州市九龙江集团有限公司计划于2026年2月1日 - 7月31日增持公司A股股份，金额不低于3亿元且不超过5亿元，这体现了对公司未来发展的信心。公司积极加强终端和深度渠道布局，至2025年6月覆盖全国近400家片仔癀国药堂，并加大自营线上线下平台的精细化服务，与多家头部知名连锁建立全品类战略合作伙伴关系，终端门店覆盖超10万家。在研发布局上，自研的1类化药创新药PZH2113胶囊Ⅰ期临床试验已完成首例受试者入组，温肺定喘颗粒Ⅱ期临床试验也完成首例受试者入组。维持2025年/2026年净利润预测24.31亿元/26.74亿元，引入2027年净利润预测30.47亿元，维持跑赢行业评级和目标价240元。

此外，中金公司还指出，截至2025年10月，公司积极推进2个新药立项及18个在研新药研究，含5个中药1.1类、1个中药1.2类、4个化药1类的临床研究。PZH2108片Ⅱa期临床试验完成首例受试者入组，温胆片Ⅲ期临床试验完成首例受试者。中药二次开发成果较多，完成片仔癀用于原发性肝癌根治性切除术后患者减少复发等三个项目100%病例入组，完成复方片仔癀含片抗流感等4项研究，发表学术论文12篇。维持2025年和2026年净利润预测24.31亿元和26.74亿元，维持跑赢行业评级和目标价240元。

图：片仔癀营收及增速

图：片仔癀净利润及增速

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