白酒退市第一股诞生，“披星戴帽”酒企走向何方？

界面新闻记者 | 武冰聪

在A股上市公司密集披露年报之际，几家“披星戴帽”的酒类上市公司走向何方，引发行业关注。

界面新闻梳理相关企业的情况发现，行业去库存导致的企业经营压力并非唯一原因，濒危企业面临的问题各有不同。

最受关注的是第一家退市的白酒股诞生，*ST岩石即将告别历史舞台。4月29日晚间，*ST岩石如期披露2025年年报，该公司实现营业收入3933.95万元，同比大幅下降86.17%；归属于上市公司股东的净利润为-26607.52万元，较2024年亏损幅度再扩大。

酒类销售是这家公司的核心业务，2025年实现收入3855.86万元，同比下降85.61%。分产品来看，酱香酒作为主力品类收入3787.43万元，同比下降82.01%；浓香酒收入62.64万元，同比大幅下降98.78%；果酒、其他酒收入均不足3万元，同比降幅超97%。

在白酒行业调整周期内，企业无法实现增长属于常态，但像*ST岩石这般营收规模大幅度缩水且持续亏损的企业仍然罕见。

2024年退市新规将主板营收门槛从1亿元提至3亿元，这也意味着*ST岩石已经因为业绩触及了退市红线。

与年报同步发出的一则公告显示，该公司股票自4月30日开市起停牌。上交所当天也向*ST岩石下发拟终止上市事先告知书，对其股票作出终止上市的决定。

截至4月29日收盘，其股价报1.31元，总市值4.38亿元，已连续18个交易日低于5亿元市值红线。

根据《上海证券交易所股票上市规则》第9.2.1条第一款第（五）项的规定，上市公司出现连续20个交易日在上交所的每日股票收盘总市值均低于5亿元情形的，上交所将决定终止公司股票上市。

*ST岩石的问题不止业绩与总市值。在品牌方面，受到相关诉讼失利影响，企业围绕上海贵酒建立起的市场认知不复存在，将停止使用“贵酒”字号，全称变更为“上海君道酒业发展股份有限公司”。

此外，根据证监会公告，上海贵酒2017年至2020年的年度报告存在虚假记载，实控人韩啸被采取刑事强制措施，控股股东和一致行动人所持股权被全部司法冻结。

多重问题缠身，导致*ST岩石的退市已经成为了必然。

同样岌岌可危的还有*ST春天。这家公司出名是因为“被太上老君托梦”，精品装定价58600元/瓶的“听花酒”。在2025年4月*ST就曾被实施退市风险警示，从业绩上看，2020年至2025年，该公司归母净利润分别为-3.20亿元、-2.49亿元、-2.88亿元、-2.68亿元、-1.99亿元、-3732.04万元‌，六年累计亏损约为13亿元。

不过从业绩上看，*ST春天的情况似乎相对乐观，营收初步迈过了三亿元门槛。该公司原定于2026年4月21日披露2025年年报，却以“编辑和复核工作量加大”为由，延期宣布至2026年4月30日发布。

最新财报显示，2025年该公司营收为3.43亿元，同比增长27.07%。

但这家公司仍具备退市风险，原因是大量产品仍积压在经销商端未真正动销，酒水部分收入可能被扣除，年审会计师尚未确认扣除后营收是否超3亿元。此外，该公司对宜宾听花酒业1亿元预付投资款未收回，可能导致审计报告无法表示意见，触发退市。

此外，*ST椰岛的情况与*ST春天稍显类似，它也在营收上踩线过关，达到3.71亿元，同比增长了111.9%，归母净利润亏损2888万元，同比收窄。

但它同样因四季度业绩异常增长被重点关注，2025四季度公司单季度主营收入1.94亿元，同比上升1530.08%；单季度归母净利润-2270.11万元，同比上升79.53%。审计机构对其收入真实性的核查结果，将影响企业未来的走向。

除了上述三家白酒企业，啤酒企业中*ST西发也存在退市风险。从业绩与经营上来看，该公司2025年实现营业收入4.33亿元，同比增长2.81%，实现归母净利润1.44亿元，同比增长449.70%。

在业绩上免于触及红线，但该公司已受理重整，若重整失败将触发终止上市风险。此外，‌2026年4月2日‌，*ST西发首次公告，称无法与董事长罗希取得联系。2026年4月7日‌，该公司发布补充公告，确认罗希已收到‌西藏自治区监察委员会‌签发的《立案通知书》和《留置通知书》，‌已被依法立案并实施留置。

上述因素都给*ST西发的未来带来了变数。

整体来看，面临退市风险的企业在尝试“花式求生”，但业绩压力、违规经营、渠道积压与重整失败风险，正在共同拷问“披星戴帽”酒企的生存前景。