北京
来源：问董秘
投资者提问：
董秘您好，公司2025年净利润大增808%，但经营现金流净额转为-1.63亿元，二者严重背离的原因是什么？此外，营收增长57%的同时研发费用却下降12%，占比降至1.68%，是否影响未来竞争力？应收账款占总资产近47%且客户集中度高，公司如何管控坏账风险？谢谢。
董秘回答(惠柏新材SZ301555)：
尊敬的投资者，您好。关于公司净利润增加，经营现金流净额出现负数的原因：2025年风电叶片用环氧树脂的收入增长较快，而风电行业的回款方式以票据为主，公司会根据需求将部分票据贴现。根据企业会计准则，贴现未终止确认信用等级较低的承兑汇票计入的是筹资活动现金流入；同时，随着销售额的扩大，需要更多的原材料备货及相关税费支出等，带来更多的经营活动现金流出。关于研发费用及占收入比下降：一方面，公司营业收入增长较快，影响研发费用占收入比，同时研发项目会按阶段实施，在不同阶段测试费用、人员薪酬、研发材料等投入会有波动。此外，研发投入不仅是费用性支出，公司还以募投项目建设的方式持续加强研发基础设施，正持续推进“惠柏新材料研发总部项目”建设，预计2026年7月投入使用，且该项目已获得“外资研发中心”认定。关于应收账款和客户集中度：2025年度公司风电叶片用环氧树脂收入占比高，风电领域客户集中度高，且主要为央国企及大型上市企业等，该类客户综合实力雄厚、信用资质优良、履约能力稳定。风电行业的回款账期相对公司其他业务板块长，故应收账款也相应增加。公司已建立完善的客户信用评级、账期管控及坏账计提机制，严格执行减值计提政策，信用风险整体可控。感谢您对公司的关注。
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