储能说不清 品类看不透 安克创新的资本故事没有重心

出品丨鳌头财经

面对投资者的追问，安克创新什么都回答了，但又什么都没解释清楚。

4月22日，安克创新召开了2025年度业绩说明会，参会的投资者共提出了35个问题，涉及战略与资本运作、财务业绩、产品品类、风险合规等多个方面。

在这份问答记录中，有关储能的有12个，有关品类扩张的有7个，两个方向合计占了过半数的问题，其中也不乏对单一问题的连续追问。

这不是投资者在吹毛求疵，这是市场在用提问的方式投票，储能基本盘与“浅海战略”作为安克创新最重要的两张牌，没有让市场看清底色。

储能被追问4次 安克创新没有给出正面答案

先说储能，数据显示，2025年安克创新储能业务收入超过45亿元，这个数字在业绩说明会上被提到了4次，4名投资者从不同角度对这一数据进行了追问，45亿元里阳台储能业务营收占多少？欧洲地区增速是多少？便携储能和阳台光储各自贡献了多少？

安克创新的回答是“公司年报主要按照充电储能、智能创新、智能影音三大核心产业方向进行披露”。

事实上，充电储能业务是安克创新营收增长的核心引擎，也是其赴港上市的核心叙事，“阳台光伏储能全球第一”在其招股书中被反复提及。

既然是主角，为什么安克创新要将其藏到充电储能大板块里？投资者的追问也说明市场对其储能业务拆分透明度的不满。

结合年报和投资者活动纪要，答案呼之欲出。安克创新充电储能业务细分为移动充电、便携式移动储能、阳台光伏储能、户用储能解决方案四部分，后三部分组成了安克创新的储能业务。

2025年，其充电储能业务的营收占比为50.47%，储能业务的总营收占比为14.7%，便携储能领域营收占比13.1%，以此计算，安克创新阳台光伏储能和户用储能解决方案的合计营收占比仅为1.6%。

在增长率上，有投资者直接提问“2025年欧洲储能业务增长已经有所放缓，主要原因是什么？”安克创新的回答则是“未单独披露欧洲储能业务的具体增速”。

“主要面向欧洲的阳台储能业务一方面规模尚小，另一方面增长率也有所放缓，安克创新的隐瞒或因业务发展不及预期。”行业分析人士向鳌头财经表示。

一家急着赴港上市、用储能增长故事撑估值的公司，在最核心的业务数据上选择不披露，这本身就是最值得审视的信号。

品类扩张摇摆 “浅海”二字越来越难自圆其说

再来看品类，安克创新此前一直用“浅海战略”来解释自身的扩张逻辑，在安克创新的定义下，单一销售规模800亿美元的品类都属于“浅海”。在这一战略下安克创新最多扩展到27个品类。

彼时就有声音质疑这一战略将分散公司资源，在其中一些领域安克创新并没有技术积累，也不能进行技术复用，盲目扩充品类的做法过于冒进。

安克创新意识到了这一点，2022年开始，安克创新接连关停了包括割草机器人、3D打印机在内的10个项目，创始人阳盟表示，“我们还有卡点没有突破的时候，表现出来就比较大面积的打不赢。”

最近两年，安克创新又开始摇摆。割草机器人业务在去年重新推进，在被问及该业务2025年出货量和2026年目标时，安克创新的回答是“目前仍处于布局的早期阶段”。

换言之，此前安克创新在该领域的技术和渠道积累并没有起到太大作用，重返赛道意味着从头开始。

在3D打印机领域是彻底退出了，但转向了UV打印机领域。

鳌头财经了解，安克创新的eufyMake UV Printer E1去年4月上线了Kickstarter众筹平台，以4600万美元的众筹金额位居全品类首位。

“尽管众筹金额较高，但相关产品还未量产上市并没有得到市场印证，UV打印和3D打印在技术和应用场景上也存在较大区别，这意味着此前安克创新在3D打印领域积累的研发和产品经验在UV打印产品上根本用不上。”前述行业分析人士向鳌头财经表示。

安克创新在多个品类上进进出出，最终落点不知道在哪里。

有投资者对此发出犀利追问“公司现在做割草机器人这种研发投入高、硬件门槛高的产品，‘浅海战略’是否发生变化？”

安克的回答是“浅海指的是市场规模800亿美元以下的细分品类，割草机属于该类市场。”事实上，这个定义宽泛到几乎可以装进任何品类，只要市场规模不超标，什么都可以是“浅海”，而一个能装进任何东西的战略框架本质上等于没有框架。

两个模糊指向同一个问题

单看储能的信息不透明，可以理解为IPO阶段需要商业数据保护；单看品类扩张的模糊与摇摆，可以理解为多品类本就是安克的战略选择。把两件事放在一起，就有了另一层解读。

“储能增长的故事开始讲得不顺畅，安克创新需要新品类去提振市场信心，扩充品类不仅能发现新的增长曲线，一定程度上还能分散市场对其储能业务的关注度。”行业观察人士向鳌头财经分析道，“但这个逻辑在更依赖主线叙事清晰度的港股并不适用，如果是一家充电储能公司，相关业务的增长天花板、毛利率底线等问题要说清楚；如果是多品类平台，各业务的协同效益、各产品的技术复用率也要说清楚。”

安克创新目前对二者都没给出清晰答案，有投资者直接问出了整场说明会最根本的问题：“未来3年，公司计划将资源聚焦在哪些‘确定性更高’的方向？”

安克创新的回答涵盖了四个方向，“聚焦充电储能、智能创新、智能影音三大核心产业方向，持续加大在氮化镓快充、储能全栈技术体系、声学算法、影像显示技术等方向的投入。”

在充电、储能、音频、影响四个方向聚焦，还算得上聚焦吗？营收首次突破300亿元，谋求港股上市的安克创新，正处于资本市场最需要讲清楚故事的时刻，却拿出了一份“说不清”的答卷，这不是一个好的开始。