2025年稳中有进，以岭药业重回增长“快车道”

市场或许要重新认识以岭药业了——这是一家多元化发展、有着强理论与研发投入、创新成果不断落地的现代医药企业。

在经历了市场的波动与调整后，以岭药业交出了一份含金量十足的年度成绩单。

2025年财报显示，以岭药业实现营收78.31亿元，同比增长20.24%；归母净利润12.86亿元；扣非净利润12.22亿元；经营活动产生的现金流量净额更是高达17.77亿元，同比大增190.75%。

而在业绩大幅回暖的同时，以岭药业也在以“真金白银”回报投资者。财报显示，公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），合计派现8.35亿元。

业绩的强势复苏传导到二级市场上，财报发布次日，以岭药业收盘价上涨1.55%至每股17.02元。且进入2026年以来，已有包括华泰证券、国金证券在内的多家机构给予其“买入”评级。

图片截自财报

经营全面回暖，重回增长“快车道”

简单拆解这份年度财报，以岭药业展现出了强大的经营韧性。

2025年的中国医药行业，正处于集采常态化、原材料价格波动的多重压力之下，中药板块分化尤为明显。在这样的语境下，以岭药业先是于今年1月交出了一份高于市场预期的业绩预告。

彼时以岭药业曾表示，预计2025年全年的归母净利润为12亿元至13亿元。最终年报显示，业绩增长贴近预告增幅上限。

再分区域来看，上一年度，公司在国内市场实现收入75.28亿元，同比增长21.08%，占总营收的96.14%，全国学术推广与渠道下沉成效显著；海外市场的收入则达到3.02亿元，同比增长2.53%，化药制剂出口与中药国际注册稳步推进，全球化布局持续落地。

渠道层面，以岭药业构建了“医疗、零售、商务分销”三轮驱动体系，覆盖全国10万余家医疗终端、30万余家药店终端；数字化营销与京东健康、阿里健康深度合作，线上线下协同发力，推动专利中药渗透率持续提升。

费用“减法”同样值得关注。在市场规模持续扩张的同时，以岭药业的管理层也保持了战略定力，通过精细化管理增厚了利润。

2025年，以岭药业销售费用为19.64亿元，同比下降15.87%；管理费用5.35亿元，同比下降10.83%；财务费用更是由正转负至-141.03万元，同比大幅降低106.29%。成本端的全面优化，直接推动了利润率的显著提升。

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而在发布2025年财报的同时，以岭药业也公布了2026年一季度的营收。

报告期内，公司实现营业收入24.40亿元，同比增长3.46%；归母净利润为4.09亿元，较上年同期增长25.43%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.07亿元，同比增长25.19%。

也因经营性收入的增加，以岭药业在一季度产生的经营活动现金流达到6.11亿元，同比大幅增长79.57%。截至2026年3月31日，公司总资产达到141.78亿元，比上年度末增长3.68%；归属于上市公司股东的所有者权益为113.98亿元，比上年度末增长了3.72%。

两份财报数据呈现出一个清晰的事实——以岭药业已正式转入一条营收净利增长稳健、现金流充沛的高增长轨道，完成了一次漂亮的“逆周期增长”。

多业态协同，“压舱石”与“增长极”多元发展

某种意义上，这是一场“谋划已久”的蓄力起跳。

亮眼业绩的背后，既是以岭药业中药主业的强势复苏；更有循证医学成果密集落地、产品矩阵持续扩容带来的价值重估。

一直以来，以岭药业都积极推动中药创新。产业叙事上，公司常被归纳为由专利中药、化生药、健康产业组成的“三驾马车”；产品层面，又可细分为覆盖心脑血管病、呼吸系统疾病、糖尿病及并发症、神经系统疾病、肿瘤用药、抗衰老、泌尿系统以及妇科用药的八大治疗领域。

从近年来的业绩表现看，心脑血管类产品无疑是公司发展的“压舱石”。

2025年财报显示，该类产品实现收入39.56亿元，占总营收的50.52%，同比增长2.06%。在这一板块中，由“通心络胶囊”“参松养心胶囊”“芪苈强心胶囊”组成的“通络三宝”，凭借扎实的循证证据获得多项指南推荐，成为心脑血管口服中成药领军品种。

心脑血管业务稳住基本盘的同时，呼吸系统类产品则实现全年收入20.17亿元，同比增长153.71%，占总营收的25.76%。

其中，市场知名度较高的“连花清瘟胶囊/颗粒”凭借广谱抗病毒、临床疗效确切等优势，先后被列入35项国家诊疗方案推荐，成为公立医疗市场中成药感冒用药首位。也叠加零售端需求的回暖，该产品在2025年实现了销量与市占率的稳步提升。

而在这两大业务板块之外，公司的其他专利产品也呈现全面开花的态势，全年收入达到4.58亿元，同比增长40.58%。

上一年度，“芪防鼻通片”获国家药监局批准上市，并通过澳门特别行政区政府药物监督管理局注册审批，成为首个在澳门获批注册的创新中药。

此外，“津力达颗粒”“通络明目胶囊”深耕糖尿病及并发症领域；“益肾养心安神片”“解郁除烦胶囊”也在失眠、抑郁赛道持续发力；“夏荔芪胶囊”更是获批为中药二级保护品种，在前列腺领域巩固优势。

这些产品共同构成了网状的产品矩阵，彼此支撑，延长了单品生命周期的天花板。

写在尾声：市场需要重新认识以岭

一直以来，国际社会、资本市场对中药或中成药都存在偏见，争议始终围绕着“证据缺失”。以岭药业则始终坚持一场“循证长征”，以络病理论为突破点，开创性地构建了“理论+临床+新药+产业+教学”五位一体的发展模式。

据介绍，以岭药业始终以国际认可的最高标准，对“通心络胶囊”等核心品种开展了40余项循证临床试验。这种用“数据语言”开展的科研对话，推动了中医药从经验医学向循证医学的跨越。

财报显示，公司在2025年的研发投入达到7.88亿元，占营收比重10.07%，处于中药行业前列，研发驱动成效凸显，形成了“理论—临床—新药—实验—循证”的中医药学术创新与转化模式闭环。

更值得被看见的，是以岭药业研发创新成果的密集落地。

今年1月，以岭药业全资子公司以岭万洲国际自主研发的专利新药——苯胺洛芬注射液（商品名：万舒安）获国家药监局批准上市。该产品用于术后镇痛治疗，其获批也标志着公司化药专利新药实现了“从0到1”的突破。

进入2026年以来，以岭药业多条在研管线稳步推进，覆盖类风湿、儿童感冒、胆囊炎等治疗领域。例如，“芪桂络痹通片”“小儿连花清感颗粒”已申报上市。“芪龙定喘片”于3月获批临床；“柴黄利胆胶囊”“藿夏感冒颗粒”进入Ⅲ期临床研究阶段。

此外，被媒体更多提及的一个权威案例是，中国工程院院士张运参与的TXL-CAP研究成果，正式发表于国际权威期刊《信号转导与靶向治疗》。

研究证实，急性冠脉综合征患者在他汀类药物基础上联用“通心络胶囊”治疗，可显著增加冠状动脉斑块纤维帽厚度、减小斑块脂质弧度，从而稳定易损斑块并改善心绞痛症状。该研究为心血管事件链干预中稳定易损斑块、减少心血管事件提供了关键循证证据。

这篇论文，不仅是一项心血管领域的顶级循证证据，也能表明，中药正从“古籍记载”走向“数据语言”，从民间验方走进国际权威期刊。

市场或许要重新认识以岭药业了——这是一家多元化发展、有着强理论与研发投入、创新成果不断落地的现代医药企业。

当中国的医药产业处于“营销驱动”向“创新驱动”的关键转型期，以岭药业从理论到循证、从传统到现代的“转化能力”，也恰恰是整个行业最稀缺的“长期主义”。

这种认知的转变，难以在一两个财报季度中全面完成，但公司2025年及2026年一季度的财报数据，已向市场全面展现了公司的增长潜力。剩下的，交给时间。