北京
来源：金十数据
日元在本周再度承压下行，尽管日本财务省持续释放强硬口头警告，汇率仍跌破关键水平。周四早间，在美联储维持利率不变以及中东局势紧张的背景下，资金继续流入美元避险，推动美元兑日元一度升至160.45。同时，日本国债市场同步波动，10年期国债收益率上行至2.52%，达到自1997年以来的最高水平。
随着日本进入假期，市场流动性趋于下降，这一时段历来被视为汇市干预的潜在窗口。日本财务相片山皋月（Satsuki Katayama）已表示，当局已做好准备，必要时将在假期期间采取行动。
穆迪分析（Moody’s Analytics）经济学家Stefan Angrick指出，在交易清淡时期入场，所需资金规模较小却可能带来更明显的价格波动效果。此外，日元贬值推高进口成本、加重居民生活负担，也为政府出手提供了现实依据。
尽管美元兑日元汇率触及160上方，日本方面并未迅速采取实际干预措施。市场普遍认为，这与当前汇率变动的节奏有关。
NLI研究所经济学家上野刚表示，当前日元走弱过程相对平缓，尚未演变为剧烈且无序的单边行情。同时，投机性空头头寸规模低于2024年干预时期，这在一定程度上抑制了汇率的快速下跌。
另一个重要因素来自国际协调约束。为避免被认定为操纵汇率，日本通常需要在市场明显偏离基本面、出现异常波动时，才更容易获得G7等方面的理解与支持。当前市场普遍将162视为更可能触发实质性干预的关键位置。
在政策工具方面，日本央行面临空间受限的问题。市场已提前计入夏季加息预期，使得常规货币政策对汇率的提振效果减弱。
与此同时，中东局势的不确定性推高能源成本预期，也增加了通胀路径的不确定性。在这种环境下，日本央行在6月会议前释放更强硬紧缩信号的可能性较低。
分析人士认为，如果在当前外部环境下贸然干预，其效果可能被避险资金流向美元的趋势所抵消。在缺乏更明确外部变量变化的情况下，日元短期内仍将在政策表态与美元强势之间维持拉锯状态。
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