-9.99亿元，上市后首亏！居然智家新掌门王宁的大考

“更名”与“回归”的纠结已暴露出企业转型中的两难——一边渴望用数字化讲出新故事，一边又寄希望于消费者熟悉的品牌带来的底气。

中房报记者 李叶 北京报道

居然智家交出上市以来最差成绩单。

4月29日上午，居然智家发布了2025年年度报告。报告显示，公司全年实现营业收入111.44亿元，同比下降14.05%；归属母公司净利润为-9.99亿元，同比由盈转亏，大幅下降229.84%。

这也是其自2019年上市以来首度亏损。

就业绩变动原因，居然智家在年报中表示，是公司投资性房地产公允价值下降所致。2025年，受房地产市场结构性深度调整、消费需求结构性升级与分化的双重影响，居民对可选消费趋于谨慎，有效需求不足，房地产行业及家居消费恢复不及预期，导致公司投资性房地产公允价值下降15.08 亿元。同时，2025年公司受到特殊突发事件的影响，为支持商户持续经营、稳定商户经营信心，给予商户租金减免及优惠，造成租赁及管理业务收入出现阶段性减少。

对于居然智家来说，2025年无疑是动荡的一年。

2025年4月17日，居然智家披露了公司原掌舵人汪林朋被留置的消息。同年7月23日，汪林朋被解除留置措施，变更为责令候查措施，回到工作岗位。然而，就在解除留置后不到4天，汪林朋在家中不幸身故。此后，居然智家经历了核心人物变动：原执行总裁王宁出任公司董事长兼CEO；汪林朋配偶杨芳当选公司非独立董事，并通过继承成为公司新的实际控制人。

在这些变动之外，市场更为关注的是，居然智家近年来一直高调推进数字化转型，但似乎没有真正摆脱对传统租赁业务的依赖。2025年的年度业绩，也昭示着公司的“至暗时刻”仍未远去。对新任掌舵者来说，能否带领居然智家走出困境，前方考验重重。

盈利能力持续下滑

无论从家居卖场数量还是营业收入规模来看，居然智家都称得上国内家居卖场行业的龙头。

“未来5至10年，将加快推进‘大家居’与‘大消费’的融合发展，公司要尽早实现‘千家店面、千亿销售、千亿市值’的目标。”2019年，居然智家借壳上市之际，汪林朋曾放出豪言。

然而，这些目标一直均未达成。

销售方面，居然智家2025年公司实现销售额（GMV）744亿元，较2024年同期下滑39.1%。

市值方面，截至2026年4月29日，居然智家市值为163.15亿元。

店面方面，更是持续收缩。截至2024年12月31日，公司直营店数量为83家。2025 年，直营家居卖场关闭 6 家、12 家由直营转为加盟；截至 2025年12月 31日，直营家居卖场缩减至65家。

加盟门店方面，截至 2024年12月31日，加盟店共324 家。2025年加盟家居卖场新增10 家、关闭39家，叠加12 家直营门店划转转为加盟，截至2025年12月31日，公司加盟家居卖场合计307家。

与此相对应的是，居然智家归属母公司净利润已连续第5年下滑。

2021年~2025年，公司实现的营业收入分别为130.71亿元、129.83亿元、135.12亿元、129.66亿元、111.44亿元，同比变动44.88%、-0.69%、4.08%、-4.04%、-14.05%；归属母公司净利润分别为23.03亿元、16.48亿元、13亿元、7.69亿元、-9.99亿元，同比变动69.76%、-28.44%、-21.1%、-40.83%、-229.84%。

值得一提的是，居然智家在2025年前三季度仍处于盈利状态。报告显示，该公司去年前三季度实现营业收入91.59亿元，同比下滑3.38%；归属母公司净利润为3.98亿元，同比降幅达45.58%。这意味着仅去年第四季度，其录得高达13.88亿元的巨额亏损。

居然智家在年报中着重表示，投资性房地产公允价值变动损失系因为市场环境变化导致的非经营性影响，计入非经常性损益，不影响该公司持有物业现金流能力和实际经营能力。

但若拉长时间线可见，居然智家的业绩承压并非短期阵痛。作为盈利能力的重要指标，居然智家的毛利率也在持续走弱。2021年~2025年，其毛利率分别为48.14%、44.86%、34.11%、27.35%和20.14%。

与此同时，2025年，居然智家的经营活动产生的现金流量净额为19.58亿元，同比下降25.69%。

转型迷雾

实际上，为了改变业绩下滑的趋势，居然智家在业务层面进行了多维度创新。

2023年，汪林朋开始推动数智化转型升级，并完成“洞窝”“居然设计家”和“居然智慧家”三大家居产业数智化平台的建设。基于这些平台，居然智家无论是直营模式还是加盟模式，都会向商户收取使用数字化管理系统的系统使用费和销售佣金等平台服务费。

2024年12月，公司名称更是由“居然之家新零售集团股份有限公司”变更为“居然智家新零售集团股份有限公司”，希望通过数智化创新和智能家居平台打造全新消费场景。

不过，虽然多年来一直强调向智能化、数字化转型，但是居然之家作为卖场，以租金为核心收益来源的局面仍在艰难扭转。这一切，在2025年迎来了一个重要改变。

年报显示，2025年居然智家的主要营收来自商品销售，而并非传统的租赁及加盟管理业务。其中，商品销售收入为63.02亿元，在总营业收入中的占比达到56.55%，而传统的租赁及加盟管理业务收入则降为44.34亿元左右，同比降幅约为25.75%，在总营业收入中的占比也降至39.79%。

值得一提的是，虽然商品销售的金额和占比已经超过了传统租金和加盟费。但是，商品销售的毛利率，仍远低于租赁和加盟管理费带来的收入。年报显示，2025年居然智家商品销售的平均毛利率仅为7.18%，而租金及加盟管理收入的毛利率则高达35.90%。

在这一背景下，居然智家选择再一次改名。

2025年8月，王宁宣布，为重塑市场信任，公司名称将改回为“居然之家”。王宁受访时说，这主要是因为居然之家身处零售行业，面对的主要是终端消费者，居然之家这个名称，代表了更多来自市场的信任。

尽管居然智家的名称和证券简称至今未变，但“更名”与“回归”的纠结已暴露其转型中的两难——一边渴望用数字化讲出新故事，一边又寄希望于消费者熟悉的品牌带来的底气。

关键的下一步如何走？摆在王宁面前的是一道必答题。