【劳动节前风险提示】能化：地缘仍然存在较大不确定性，油价波动较大

来源：市场资讯

（来源：混沌天成研究）

能化

节前风险提示：

原油

原油当前的主要矛盾仍然是美伊边打边谈和霍尔木兹海峡开放问题，节日期间地缘仍然可能出现较大波动：

1、伊朗提出三步谈判战略，希望先跟美国谈判霍尔木兹海峡开放问题，核问题放到最后再谈，美国对此条件不满意，因此继续封锁加强了极限施压。且美军军事准备仍在继续进行中，可能恢复对伊朗的打击。

2、随着海峡封锁持续推移，对供应开始产生不可逆损伤，伊朗原油或在胀库后被迫减产。原油和下游成品油的去库在持续进行，全球下游能源短缺局面或难以避免。

3、原油短缺在亚洲欧洲产生了较为严重的需求破坏，但当前数据显示美国需求仍然有韧性，因此全球通胀或再起，并对大部分国家带来滞胀压力，从而加剧全球衰退风险。

上涨风险：封锁去库继续，美伊谈判无果甚至再度开战

下跌风险：美伊谈判或者海峡开放取得进展，需求破坏加强

聚酯链

PX、PTA：

当前逻辑：美伊延续临时停火，但谈判进展不顺，海峡不通，原油偏强；但化工更关注现实端，目前需求负反馈也在加强，亚洲炼厂5月降负预期再次上升，仍持续回调多观点。但要注意若谈判顺利，短期再次面临弱预期回调压力，假期建议轻仓或观望。

假期关注：美伊谈判、海峡通行情况；中东装置重启、亚洲负荷情况；需求负反馈情况。

乙二醇：

当前逻辑：乙二醇主要是港口去库不及预期（已有加速迹象），同时煤头开工回升压力，建议关注5月去库情况；若去库较顺，仍有估值补涨驱动。但美伊格局若大幅缓和，海外重启，乙二醇也面临更大的供应回升压力。假期建议轻仓或观望。

假期关注：美伊谈判、海峡通行情况；中东装置重启、亚洲负荷情况，煤制开工情况；需求负反馈情况。

甲醇

当前逻辑：美伊延续停战，但谈判仍无进展，霍尔木兹海峡仍封闭；中东装置暂无大面积重启，亚洲甲醇仍有缺口，至少5月大幅去库格局不变，偏多思路。但若海峡畅通、装置重启，进口回升，甲醇驱动就将转下。假期建议轻仓或观望。

假期关注：美伊谈判、海峡通行情况；中东特别伊朗装置重启情况；需求负反馈情况。

硅链

工业硅：

当前逻辑：节前市场炒作内蒙优惠电取消，成本抬升；但实际影响有限，且丰水期西南产量恢复预计提前，整体供增需弱格局仍在加强，仍偏向成本区间波动，暂无突破驱动，建议边界位置操作或以期权表达。

假期关注：西南复产情况，合盛复产情况、需求情况，新能源标准情况

多晶硅：

当前逻辑：光伏反内卷不及预期，但反内卷再次定调明确。但当前困境不止在供应端，需求也较弱，限价因成本差异大也难协同；而价格回升后确实面临丰水期产量回归问题；短期看难有实质政策、供需改善，仍倾向于成本区间博弈；建议以期权参与或边界位置操作。

假期关注：反内卷情况；多晶硅开工、仓单、库存情况；下游排产、终端装机情况。

能化组

周密 Z0019142

能化组组长，负责品种：原油。清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断品种运行规律。

田大伟 Z0019933

资深化工分析师，负责品种：聚酯链、甲醇、聚烯烃、硅链。管理学硕士，资深化工分析师，熟悉复杂的化工产业链。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。

马志攀 F3070998

资深化工分析师，负责品种：纯碱、烧碱、PVC。擅长大数据挖掘，对数据有极高敏感性利用信息优势密切跟踪房地产行业，多次准确抓到纯碱趋势性行情。