Mysteel解读：镍价上行共振 钼铁高成本时代市场运行分析

引言：近日镍价上冲，推动不锈钢价格共振上行，国内钼价同样强势冲高，但核心是原料成本拉涨、节前刚需集中释放等因素共振，推动市场价格重心持续上移。截至4月27日钼铁整体涨幅达到6.62%，钼精矿整体涨幅7.53%，高成本下，下游企业或将如何发展，镍价上行是否对钼价格产生影响，本文对当前钼市场情况进行分析。

一、高成本下钼铁生产企业成本利润再度压缩

进入4月，下游钢厂价格跟进节奏偏缓，钼铁冶炼企业持续深陷成本亏损格局。月下旬，主流矿山维持高位出货，钼精矿原料价格持续走高，钼铁生产成本同步抬升，冶炼环节利润短暂修复。临近月末，下游钢厂对高价原料接受意愿偏弱、采购抵触情绪升温，中游钼铁企业再度陷入产销倒挂。

整体而言，2026年4月钼铁市场呈现原料大幅拉涨、成本持续承压、亏损进一步加剧的运行特征，行业“价涨利跌”表现凸显。2026年1—4月来看，国内钼铁生产企业平均亏损约2400元/吨，冶炼端经营压力持续严峻。钼铁企业在长期亏损下，以刚需为核心，生产节奏按照成本以及需求弹性生产。

二、部分企业产量随价格趋势灵活调整

当前国内钼铁企业产量调整呈现明显的价格导向特征，围绕钼铁价格波动趋势灵活调整产能释放节奏，实现避险控亏、优化盈利的经营目标。

第一阶段（2025年1—4月）：价格下行，供给刚性维持。钼铁价格进入下行通道，除春节假期导致的阶段性产量下滑外，行业整体以刚性排产为主，开工水平保持平稳，供给端未出现显著的主动调整。

第二阶段（2025年5—9月）：价格修复，供给弹性不足。随着钼铁价格触底回升，企业生产意愿边际改善，但由于原料钼精矿继续高位，钼铁厂倒挂明显，故行业整体仍保持谨慎态度，仅少数企业随价格上行小幅提升产能利用率，供给端对价格的响应偏弱。

第三阶段（2025年9月—11月）：价格冲高回落，加工端偏谨慎。在钼铁下跌过程中生产企业保守谨慎，价格跌至低位后由于前期价格上涨阶段企业利润得到阶段性修复，带动生产积极性回升，行业开工率边际抬升。

第四阶段：（2025年12月—2026年4月）：需求端主导下的“量价同步”。此阶段价格上涨并非由供给收缩驱动，而是下游需求持续向好，钢厂采购量增加，带动价格上行；同时供给端受原料（钼精矿）成本约束，难以快速大规模扩张，形成“量价齐升”的强势格局，产量同比环比皆有不少增幅，1月达到近年峰值。

无论是前期的价格修复，还是后期的持续上涨，都离不开下游钢厂的消费支撑。当新增消费逐步常态化时，市场对量与价的判断产生了阶段性的迟疑。矿端供给偏紧，价格步入常态化高位后，铁厂端对于价格与原料库存的调控能力减弱，情绪与投机性增强。

三、镍价上行 推动不锈钢价格上行能否为钼价调整带来足够的价格空间

316L作为高合金不锈钢，镍（Ni）和钼（Mo）是其核心合金元素，其价格构成中原料成本占比极高。因此，镍铁的一举一动都会迅速传导至316L的生产成本和最终报价。原料涨54316L成本支撑强化，钢厂挺价意愿增强。

近期镍价上行源于印尼镍矿政策的持续收紧。一方面，印尼新版镍矿计价公式（HPM）正式落地实施；另一方面，印尼某主要镍矿山宣布5月起停产维护，导致矿端供应骤然趋紧，推高镍铁（NPI）生产成本同时，硫磺价格持续高位运行，对MHP（混合氢氧化物沉淀）成本形成有力支撑。

4月13日至29日，高镍铁从1095涨至1135元/镍（+3.65%），同期钼铁从28.7涨至29.8万元/吨（+3.83%），钼的涨幅略高于镍。钼价自己的上涨动能已经很强，不是被动等待镍价“拉一把”的角色。

四、镍价上行对钼价格上行形成阻力，稀释了钼铁价格上行动力

镍价陡升吸引了钢厂当前对于原材料采购的主要注意力，导致钼铁采购观望情绪上升，同时钼铁30万元/吨以达到近两年最高位，成本考量下，给钼价成交进一步上探带来了更强的阻力，但这并不意味着钢厂对钼铁的需求与消费能力转弱。

五、总结

当前国内钼市场呈现出“成本支撑强劲、下游畏高观望”的高位僵持格局，钼价快速推高后，反映出下游对高价的接受度已接近临界点，采购短期趋于谨慎以钢厂招标节奏与原料博弈为核心变量。近期镍铁和316L不锈钢价格同步上行，原料成本压力正在向下游传导。钢厂在成本支撑下挺价意愿较强，若终端对不锈钢涨价的接受度逐步改善，将间接为钼铁价格提供缓冲空间，节后快速下跌可能性不高，但推高情绪将受到一定抑制。

需要重点跟踪的信号：

1.关注节后首周钢厂端成材价格调价情况

2.节后首周钢厂招标量及定价是判断下游承接能力的短期指标

3.主力钼精矿矿山节后若集中放量，可能短期压制价格

4、316L不锈钢利润变化以及5月份不锈钢排产计划决定钼价能否具备持续冲高的空间