多家机构密集修订理财产品说明——不是免责声明，而是责任清单

（来源：经济日报）

转自：经济日报

“每次买理财，看到字又小又密还足足有十几页甚至二三十页的说明书时，我一般就看一眼门槛和收益率，其他条款实在懒得细看。”29岁的陈琪是刚接触理财两年的新手，她告诉记者，去年买了一款现金管理类理财产品，遇到市场波动净值跌了，才知道产品的估值方法和自己以为的不一样，说明书里虽简单提了一句，但她根本没看懂。

为了让理财产品真正“说真话、讲实情”，最近一段时间，多家银行、理财机构纷纷行动，密集启动理财产品说明书修订工作。上海金融与发展实验室主任曾刚分析，这些理财说明书的修订，核心是围绕信息补齐、基准规范、风险明晰等方面进行优化。此次修改主要补充管理人、销售方、托管方等主体信息，明确权责边界；调整业绩比较基准，弱化固定高收益表述，新增测算依据与风险提示；细化风险揭示、估值方法、收费标准等内容，让产品信息更完整规范。

以齐鲁银行近期发布的《关于修订理财产品说明书的公告》为例，该行修订了4项内容，一是“第二部分　产品说明”增加了“产品管理人、销售机构、托管机构的主要职责”“单一投资者持有比例上限”；二是“第三部分　理财客户权益须知”增加了“产品管理人、销售机构、托管机构的名称、住所、联系方式等基本信息”；三是现金管理类产品增加披露该核算方法及其可能对产品净值波动带来的影响，以及估值与影子定价偏离度超过规定比例的有关情形及其处理方法；四是部分理财产品业绩基准及超额提取比例调整。

“近期不少银行和理财公司集中修订理财产品说明书，主要是为了应对将于今年9月1日正式实施的《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》。”普益标准研究员张璟晗表示，该办法对资产管理信托产品、银行理财产品、保险资管产品的信息披露行为作出了系统规范，并按照产品募集、存续、终止的全生命周期进行全面规范，引导行业实现产品信息“看得清、厘得清、算得清”的目标。目前距其正式施行不足5个月，机构正利用过渡期抓紧整改，补齐信息披露短板，使产品运作、条款表述、信息公示全面符合监管要求。

在产品募集环节，《办法》重点规范产品说明书、产品合同内容，明确业绩比较基准要求，让产品销售“看得清”。作为投资者接触产品的第一入口，张璟晗认为，理财产品说明书在此次集中修订之前，主要存在几方面共性问题。首先，各方主体职责表述笼统，管理人与销售机构、托管机构之间的权责边界不够清晰，不利于责任界定。其次，业绩比较基准的设定与调整缺乏统一约束，部分产品基准虚高或频繁变动，测算依据亦不够明确，对投资者预期形成一定干扰。与此同时，风险揭示与风控条款披露不足，风险提示较为笼统，单一投资者持仓集中度上限等关键流动性管理指标较为模糊。此外，信息呈现方式友好性有待提升，部分关键运作规则表述模糊，重要信息夹杂在冗长文本之中，且存在披露信息更新不及时等情况，投资者难以快速获取核心要素。

记者注意到，规范并调整业绩比较基准也是部分银行理财整改的重点，调整后的业绩比较基准大多与债券、股票等指数或中国人民银行公布的最新利率挂钩。这是由于《办法》明确要求，资产管理产品披露业绩比较基准的，产品管理人应当保持产品业绩比较基准的连贯性，原则上不得调整业绩比较基准。如因产品投资策略、投资范围发生重大变化而确需调整业绩比较基准的，产品管理人应当严格履行内部审批程序，及时披露调整情况及理由，并在定期报告和更新产品说明书时披露业绩比较基准历次调整情况。

机构赶在过渡期对业绩基准进行调整，既是为了满足监管硬性要求，也是为了让业绩基准更贴合市场实际，避免误导投资者预期。南开大学金融学教授田利辉分析，业绩比较基准调整推动行业估值体系市场化，有助于打破刚性兑付预期，引导投资者理性认知风险收益关系。建立随市场波动的弹性参照系，既避免管理人过度承诺导致的声誉风险，也引导投资者建立合理收益预期，从“保本思维”转向“净值思维”。

理财产品说明书的修订，不是简单的文字调整，而是行业信披理念的全面升级。曾刚认为，修订后，理财产品信息更真实透明，有效遏制“画大饼”式营销，压实机构责任。此举既契合监管要求，也推动理财行业回归净值化本源，切实保护投资者知情权与合法权益，助力市场长期稳健发展。张璟晗表示，整体而言，理财产品的说明书正在从营销导向转向合规与风险揭示导向，回归法律文件本位，有助于推动理财行业进一步在规范化、透明化方向深化发展。