健帆生物的前世今生：营收20.12亿高于行业平均，净利润5.32亿远超行业中位数

来源：新浪证券-红岸工作室

健帆生物成立于1989年12月19日，于2016年8月2日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为广东省珠海市。它是国内血液灌流行业领军者，专注于血液灌流相关产品的研发、生产与销售，具有产品覆盖广、新品持续放量等优势。

公司主营业务为血液灌流相关产品的研发、生产与销售，所属申万行业为医药生物 - 医疗器械 - 医疗耗材，所属概念板块包括医用耗材、MSCI概念、横琴新区。

经营业绩：营收行业第16，净利润行业第9
2025年，健帆生物营业收入为20.12亿元，在行业56家公司中排名第16，高于行业平均数17.15亿元和中位数9.85亿元，行业第一名英科医疗营收为99.26亿元，第二名国科恒泰为69.87亿元。净利润为5.32亿元，行业排名第9，远超行业平均数1.77亿元和中位数8845.05万元，行业第一名英科医疗净利润为10.47亿元，第二名乐普医疗为10.19亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率远超同业平均
偿债能力方面，2025年公司资产负债率为35.82%，虽较去年同期的38.06%有所下降，但仍高于行业平均24.22%。从盈利能力看，2025年毛利率为78.70%，较去年同期的80.78%略有下降，但远高于行业平均49.25%。

董事长董凡薪酬249.54万元，同比减少29.09万元
公司控股股东和实际控制人均为董凡。董事长董凡，1970年生，中国国籍，无境外永久居留权，上海财经大学本科学历，中山大学企业管理专业研究生学历，正高级经济师，正高级工程师。1992 - 1999年在珠海丽珠医药从事营销及管理工作，1999年进入公司负责全面经营管理，现任公司董事长、总裁。兼任多项社会职务，获多项荣誉。2025年薪酬249.54万，较2024年的278.63万减少29.09万。

A股股东户数较上期减少3.23%
截至2025年12月31日，A股股东户数为4.96万，较上期减少3.23%；户均持有流通A股数量为1.03万，较上期增加3.52%。截止2026年3月31日，健帆生物十大流通股东中，华宝中证医疗ETF（512170）位居第二大流通股东，持股1680.15万股，相比上期增加211.02万股；招商国证生物医药指数A（161726）位居第五大流通股东，持股626.36万股，相比上期增加1.10万股；香港中央结算有限公司位居第八大流通股东，持股482.01万股，相比上期增加6457.00股；易方达创业板ETF（159915）位居第九大流通股东，持股412.46万股，相比上期减少396.06万股；医疗器械ETF永赢（159883）位居第十大流通股东，持股373.86万股，为新进股东；南方中证500ETF（510500）退出十大流通股东之列。

华泰证券指出，公司2025年业绩略低于预期，但2026年一季度已边际修复。业务亮点包括：一是产品覆盖广，肾科、肝科产品2025年国内覆盖医院数分别超6000/2000家；二是新品持续放量，KHA系列产品覆盖超700家医院，2025年实现收入1.43亿元，销量45.81万支（yoy + 62.4%），PHA系列产品覆盖160余家医院，2025年实现收入1816万元（yoy + 51.1%）；三是循证证据强化，2025年发布多项肾科国内外专家共识且肝科DPMAS技术新增纳入两项国内肝病诊疗指南；四是业务拓展顺利，急危重症产品覆盖超1800家医院，自研细胞因子吸附柱（CA系列）覆盖近230家医院，血液透析器2025年实现收入2154万元（yoy + 21.1%），海外收入7111万元（yoy + 19.8%）。综合考虑，调整2026 - 2028年归母净利预测至6.45/7.18/7.89亿元，给予2026年30x PE估值，对应目标价24.23元，维持“买入”评级。

国金证券指出，公司2025年业绩受行业需求和竞争影响下滑，但2026年一季度有改善。业务亮点包括：一是KHA产品主动调价后销量大幅提升，2025年KHA130实现收入1.22亿元，同比 + 10.90%，2026年一季度销售收入7717万元，同比 + 117.23%；二是新产品拓展顺利，KHA系列、PHA系列、细胞因子吸附柱（CA系列）、血液透析器等产品均有增长；三是海外市场保持增长，2025年海外收入7111万元，同比 + 19.79%，产品已累计销售至99个国家，在海外2000多家医院临床应用。预计公司2026 - 2028年归母净利润分别为6.87、7.89、9.17亿元，同比 + 29%、 + 15%、 + 16%，现价对应PE为21、18、16倍，维持“买入”评级。

图：健帆生物营收及增速

图：健帆生物净利润及增速

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