卡牌赛道10+上市公司，如何布局IP衍生开发？

一个庞大、活跃且多元复杂的产业生态正在形成

2021年，红杉中国与腾讯投资卡游，让中国IP文创领域的卡牌赛道开始收获越来越多的关注。后来卡游提交上市申请，披露其2024年营收超过百亿，跻身全球玩具与IP衍生品公司的TOP20，让赛道更加火热。

文创潮统计到，近日港股A股陆续发布的2025年度财报显示，将卡牌作为主要业务之一的上市公司，已然超过10家（姚记科技、澳达控股、阅文集团、华立科技、万达电影、汉仪股份、永吉股份、凯知乐、广博股份、飞扬集团、芒果超媒、乐华娱乐、柠萌影视…）

我们可以看到，从内容创作、IP运营到衍生品开发、销售乃至产业链配套，一个庞大、活跃且复杂的生态正在形成。卡牌与谷子等IP衍生产品，正从边缘走向主流，成为众多上市公司寻求增长与转型的关键赛事。

本文，文创潮就来简要梳理这些选手们的战略布局与业务表现。

姚记科技与澳达控股：将打造独立的卡牌上市公司？

首先是姚记两家。目前A股上市公司姚记科技的董事长兼总经理、港股上市公司澳达控股的董事会主席，都由姚朔斌担任。

姚记科技投资了球星卡平台与发行商卡淘（CardHobby），持股比例38%，是仅次于创始人的第二大股东。其年报披露，2025年卡淘营收约2.4亿元，同比增长49%；净利润约4203万，同比扭亏为盈。

随着球星卡的出品方逐渐集中（Fanatics收购Topps后将越来越多顶级赛事版权拿下），卡淘也加强了收藏卡和TCG方面的开拓。

澳达控股则在紧锣密鼓地推动大事件，部分业内人士推算是要装入TCG研发和运营商闪魂。

除了TCG，闪魂也有其他收藏卡与谷子。

澳达控股原来主营电力服务，在2025年12月被姚朔斌收购，随后又进行了几次资本架构调整，包括闪魂去年融资的领投方高瓴资本在4月12日出资约9000万元成为澳达控股的股东。

文创潮对比澳达控股在3月24日发布的年度业绩和4月22日发布的年度报告两份文档，发现其年报郑重添加了一段表述：

董事会注意到，IP相关业务近年于全球各地人气日益高涨，收入增长显著。本集团已开始探索此领域之潜在机遇。

澳达控股年报，预告将在IP领域有重大动作

阅文集团、华立科技、万达电影、汉仪股份：投资与IP齐加码

阅文集团多年前就开始了IP衍生开发，业绩报告披露2024年其卡牌GMV超过2亿元、IP衍生品GMV突破5亿，2025年其衍生品GMV连续跃升至超过11亿，一年出品200+自研产品、涵盖卡牌毛绒金钞等热门周边品类，还持续完善直营和分销渠道，构建电商矩阵并且在全国十大核心城市拓展线下自营门店，跻身赛道第一梯队。

2025年，阅文合计出品超200款自研产品、超3000张优质柄图，几乎覆盖全部热门周边品类，比如《全职高手》童心雨季系列、《全职高手》国家队Shining系列、《一人之下》寄浮生系列、《诡秘之主》摩登叙曲系列等等，都凭借审美和巧思，引发热议与好评。

除了围绕IP开发产品，阅文集团还投资了头部卡牌品牌Hitcard和毛绒潮玩品牌超级元气工厂，并且与被投公司深度协同。

阅文集团这种产业布局的模式，也在被很多上市公司效仿，老牌游艺机公司华立科技是其中一家。

华立科技的主要业务包括游艺设备销售、游乐场运营、动漫IP衍生品销售（主要是卡牌）等，此前它主打“游艺设备+TCG卡牌”，主要是通过向游乐场门店投放设备并持续销售实体卡牌，核心产品包括代理的《宝可梦 明耀之星》《我的世界地下城》和原创的《三国幻战》等。

这种模式的发展正在放缓，2025年它的“动漫IP衍生品”收入约3.69亿元，同比增长12.97%，成本同比增长17.77%，毛利率下滑2.44%。

因此华立科技也在探索游乐场以外的卡牌销售场景。2025年8月它以1520万元价格收购卡牌与潮玩设计公司PlayLab的95%股权，对应后者的估值为1600万元。

目前PlayLab的业务主要包括华立科技旗下TCG《三国幻战》的产品和赛事运营，以及《假面骑士》按键帽等IP衍生品，2025年9到12月它的收入约51万，净亏损约186万元。

2025年，华立科技积极探索外延发展，推出IP运营厂牌“WARAWARA”和音乐厂牌“WA MUSIC”，举办了首届 WA MUSIC-LIVE 超次元游戏音乐节。

儒意电影（原万达电影）在巩固影院根基的同时，正大力拓展IP衍生业务以打造第二增长曲线，逐步构建“线上-线下、玩法-衍生品”全链路模式，实现用户和流量转化，公司先后与《第五人格》《光与夜之恋》《恋与深空》《鸣潮》等游戏IP联名，调动全国700+线下影城打造主题场景，并且与《聊斋：兰若寺》《疯狂动物城2》《阿凡达3》等影片合作特典场、主题衍生品等。

儒意电影（原万达电影）的IP衍生开发，以十年前收购而来的影时光为主体，2025年又投资了头部潮玩品牌52TOYS数亿元，截至目前已在下属影城内开业402家协同店，另外其IP沉浸式体验空间“时光里”，也开业了95家门店。（另外还投资了饮品好运椰以及智能自拍互动娱乐品牌“拍立方”）

卡牌方面，儒意电影新设立子公司“时光卡藏”进行探索，未来计划将紧扣公司“超级娱乐空间”战略，前端深度链接优质IP资源与创意开发，后端全面嵌入影院及商业空间场景，打造商品零售、对战体验、主题快闪、内容直播等多元化运营形式。

主营字体服务的汉仪股份，投资不凡玩品超过亿元。

不凡玩品与LPL（英雄联盟职业联赛）、KPL（王者荣耀职业联赛）、PEL（和平精英职业联赛）等顶级电竞赛事和《王者荣耀》《金铲铲之战》等热门游戏长期合作，出品卡牌和谷子等IP衍生产品。

除了电竞，不凡玩品也开拓了动画、影视、文博等领域的IP运营。

在投资不凡玩品之外，汉仪股份也在打造“字文化+”品牌服务和“博物汉字”品牌IP两大板块，截至2025年底“博物汉字”全平台粉丝数量超过300万，推出IP授权图书《甲骨文画经典》等产品。

宣布投资布局卡牌市场的还有旅游上市公司飞扬集团等。飞扬集团2025年亏损，12月与中青在线等成立了合资公司飞游旅卡，计划定位于“山河宇宙计划”IP的开发，要融合潮玩文创与数字权益，此外该集团还在打造基于区块链的文旅资产数字化平台。

永吉股份、广博股份、凯知乐：积极转型

2025年，还有上市公司通过引入成熟团队，实现了进军卡牌赛道。

其中，主营纸包装业务的永吉股份，也将卡牌和谷子作为重要的转型突破口。2025年其净利润下滑48.62%，公司表示计划剥离传统低毛利业务，全面聚焦AIGC与文创传媒市场。

2025年6月，永吉股份投资设立上海卡匠文化，作为承载卡牌业务及衍生品战略的核心经营平台，开发包含收藏卡牌、创意软周、立体物、毛绒在内的产品线，该公司的核心成员来自卡游。

虽然卡匠成立才不久，永吉股份披露其已经推动《尘白禁区》及《重返未来：1999》等知名IP衍生项目落地，单品预售营收规模达到百万，展现出较高的成长性，将实现去年运营项目总量超过35个。

卡匠与《重返未来：1999》和三只松鼠合作的礼盒

老牌文具上市公司广博股份，虽然暂时没有重大投资布局，但已经大力推动转型，明确将自身定位为“文创品牌企业”，战略核心是拓展“文具+文创+潮玩”业务，在巩固手账本册优势的同时，发展“吧唧”、卡牌、趣味食玩、毛绒玩偶等新品类，还在上海静安大悦城、宁波第二百货开设品牌形象店。

广博股份年报披露，坚持外部授权+自主孵化双轮驱动，外部合作包括初音未来、诛仙、三丽鸥、魔道祖师、天官赐福、白日提灯、抓大鹅、JOJO 的奇妙冒险、HUNTER×HUNTER、银魂、无期迷途、女神异闻录、Brunch Brother、芭比、Pingu、巴巴爸爸等国内外热门IP；自主培育汐西酱、MIMO 等原创IP形象。

广博IP矩阵

不过，广博股份的创意产品类，2025年收入约1.55亿元，占营业收入比重5.65%，且同比下滑了17.15%。

卡牌方面，广博2024年就开始推出收藏卡，今年年初新增《光阴之外》和《山海经密码》两款国漫IP衍生产品。

广博文创2026年的部分卡牌产品

以儿童玩具零售渠道闻名的凯知乐（kidsland），失去乐高门店代理经营权利后一直在战略转型，探索了潮玩等多种方向。

2025年，凯知乐的关键动作包括进军TCG市场，它宣布与宝可梦IP合作，在中国推出并运营宝可梦官方卡牌道馆，并在零售渠道引入专属专区。凯知乐表示市场反应热烈，但没有披露相关业绩。

同时，凯知乐也在继续深化与美泰、Jazwares等国际品牌的合作，并加速发展自有品牌Picit。

凯知乐2025年亏损收窄

芒果超媒、柠影视等版权方：通过卡牌探索多元收入

在阅文集团之后，卡牌与谷子赛道的“IP派”也越来越多了。

比如芒果超媒的小芒电商2025年首次实现年度盈利，其转型聚焦新潮国货、明星同款、IP衍生品等领域，要将芒果TV IP的影响力转化为直接的商业价值，自营产品主要是卡牌、毛绒玩具等品类，

乐华娱乐将业务划分为艺人管理、音乐IP制作及运营、IP运营、潮玩经营四大板块，其中IP运营业务包括艺人小卡、艺人相关衍生品以及演唱会门票，2025年收入约6613.3万元，同比增长16.7%。

柠萌影视披露其IP衍生业务2025年收入超过千万元，同比增长超6倍，其中《书卷一梦》《子夜归》等剧集热播带动卡牌、毛绒玩具等衍生品热销。

需要指出的是，这些版权方目前的卡牌产品，与卡游、闪魂、Hitcard等品牌方相比，体量并不算大，战略意义在于构建多元化的收入结构，因此可以预见的是，虽然它们强调卡牌等业务，但在很长时间内依然会继续与卡商合作，尤其是需要保障品质口碑的重点IP项目。毕竟术业有专攻，衍生产品的工艺和品类壁垒并非轻易可跨越。

（卡游的防伪产品供应商之一京华激光，年报披露其文创业务在2025年营收约1.83亿元，同比减少0.71%，主要原因是去年的爆款《哪吒2》卡牌相比前年的《小马宝莉》卡牌，业务量稍有下降。这意味着卡游2025年的卡牌收入仍在数十亿元。）