粤电力A2026年一季报解读：经营现金流增63.68% 扣非净利减亏60.65%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：发电量增长带动营收微增

2026年第一季度，粤电力A实现营业收入113.53亿元，较去年同期的105.73亿元同比增长7.38%。

报告期内，公司新增煤电项目投产、存量机组发电效率提升，带动上网电量同比增长18%；同时火电容量电价上调，部分抵消了电力市场竞争加剧带来的电价下跌影响，最终推动发电业务营收实现同比增长。

净利润：亏损幅度显著收窄

2026年一季度，公司归属于上市公司股东的净亏损为1.52亿元，较去年同期的3.83亿元净亏损，同比减亏60.39%。

减亏主要源于两方面：一方面公司深化机组节能降耗改造、强化成本管控，叠加燃料价格同比下降，火电业务毛利率改善；另一方面非经常性收益贡献1235.55万元，主要包括红海湾电厂处置土地收益、子公司节能降碳等政府补贴等。

扣非净利润：主业减亏幅度超6成

扣除非经常性损益后，公司归属于上市公司股东的净亏损为1.64亿元，较去年同期的4.17亿元净亏损，同比减亏60.65%，主业亏损收窄幅度超过整体净利润减亏幅度，反映核心发电业务盈利水平改善更为明显。

项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动（%）归属于上市公司股东的净利润扣非后归属于上市公司股东的净利润

基本每股收益：亏损额同步收窄

2026年一季度，公司基本每股收益为-0.0289元/股，去年同期为-0.0729元/股，同比减亏60.39%，变动幅度与净利润保持一致，对应每股亏损额减少0.044元。

扣非每股收益：主业亏损同步收窄

扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.0312元/股（根据扣非净利与总股本计算），去年同期为-0.0794元/股，同比减亏60.65%，与扣非净利润变动幅度一致。

应收账款：规模小幅下降

截至2026年一季度末，公司应收账款余额为92.59亿元，较期初的95.83亿元减少3.24亿元，降幅3.38%，主要源于报告期内电费回收效率提升。

应收票据：无余额披露

报告期内及期初，公司应收票据余额均为0，无相关业务发生。

加权平均净资产收益率：亏损压力减轻

2026年一季度，公司加权平均净资产收益率为-0.65%，较去年同期的-1.68%提升1.03个百分点，反映公司净资产的亏损压力显著减轻，盈利效率有所改善。

存货：规模小幅增长

截至2026年一季度末，公司存货余额为24.35亿元，较期初的22.94亿元增加1.41亿元，增幅6.13%，主要系燃料备货增加所致。

销售费用：规模基本稳定

2026年一季度，公司销售费用为2150.97万元，较去年同期的2148.87万元微增0.10%，规模基本保持稳定，无明显波动。

管理费用：小幅增长

报告期内，公司管理费用为3.04亿元，较去年同期的3.01亿元增长1.09%，主要系日常运营管理开支小幅增加所致。

财务费用：规模基本持平

2026年一季度，公司财务费用为5.63亿元，较去年同期的5.62亿元微增0.12%。其中利息支出为5.62亿元，较去年同期的5.75亿元减少1328.79万元，降幅2.31%，主要系部分长期债务到期偿还、利息成本有所下降；利息收入为1489.34万元，较去年同期的2229.92万元减少740.58万元，降幅33.21%。

研发费用：大幅缩减超5成

2026年一季度，公司研发费用为4493.95万元，较去年同期的9735.97万元减少5242.02万元，降幅53.84%，研发投入大幅缩减，需关注对公司长期技术升级及新能源业务布局的影响。

项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动（%）销售费用0.10管理费用1.09财务费用0.12研发费用

经营活动现金流：净额大增超6成

2026年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为32.72亿元，较去年同期的19.99亿元同比增长63.68%。

现金流入端，销售商品、提供劳务收到的现金为137.74亿元，同比增长13.74%，带动经营现金流入总额达到138.44亿元；现金流出端，购买商品、接受劳务支付的现金为90.05亿元，同比仅增长2.29%，最终推动经营现金流净额大幅提升，反映公司当期造血能力显著增强。

投资活动现金流：净额流出收窄

报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为-10.05亿元，较去年同期的-31.49亿元，流出规模收窄68.08%。

现金流入端，处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为1.00亿元，同比增长1193.92%，主要系红海湾电厂处置土地带来的收益；其他与投资活动有关的现金流入为8.46亿元，同比增长1950.80%。现金流出端，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为17.62亿元，较去年同期的31.70亿元减少44.41%，主要系部分在建项目进入收尾阶段，资本开支有所下降。

筹资活动现金流：净额大幅下降

2026年一季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为10.78亿元，较去年同期的23.84亿元同比下降54.81%。

现金流入端，吸收投资收到的现金为20.51亿元（全部为少数股东投资），同比增长2788.51%；但取得借款收到的现金为59.70亿元，较去年同期的114.62亿元减少48.00%，带动筹资现金流入总额同比下降30.37%。现金流出端，偿还债务支付的现金为60.05亿元，较去年同期的84.50亿元减少28.93%；分配股利、利润或偿付利息支付的现金为5.61亿元，同比增长13.60%，最终导致筹资现金流净额大幅下降。

项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动（%）经营活动现金流净额投资活动现金流净额筹资活动现金流净额

风险提示

1. 新能源业务亏损扩大：报告期内公司太阳能业务因新投项目受市场环境及政策影响，产能及效益未充分释放，折旧及利息费用增加导致亏损同比扩大，需关注新能源板块的盈利改善进度。
2. 研发投入大幅缩减：研发费用同比减少超5成，或对公司长期技术升级、节能降耗改造及新能源技术布局产生不利影响，需关注后续研发投入的可持续性。
3. 电力市场价格波动：尽管容量电价上调部分抵消了电价下跌影响，但电力市场竞争加剧带来的电价下行压力仍存，可能进一步挤压火电业务盈利空间。

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