中金：公募FOF的增量博弈时代

来源：市场资讯

（来源：中金量化及ESG）

Abstract

摘要

市场规模：2026Q1，公募FOF市场规模突破3千亿元历史新高

存量：公募FOF规模延续环比抬升，当前已突破3,200亿元，刷新历史新高点位。截至2026Q1，全市场共有591只公募FOF基金，存量数量环比提升10%，存量规模合计3,249亿元，环比上升33%。细分投资类型来看，偏债混FOF实现明显扩容，当前在公募FOF中规模占比升至70%以上。

增量：2026Q1偏债混FOF发行明显提速。新发的53只公募FOF合计募资689亿份（若新发产品当季度发布季报则按照季末规模统计）。分产品类型来看，其中，绝大部分均由偏债混FOF贡献，合计募资681亿份（占当季度新发的99%）。

机构：公募FOF扩容背景下，头部机构排名“洗牌”。截至2026Q1，前十大管理人规模占全市场的60%。分基金公司来看，富国基金（294亿元）升至第一名，随后依次为广发基金（240亿元）、易方达基金（234亿元）、中欧基金（201亿元）和国泰基金（199亿元）。

业绩回顾：2026Q1，万得FOF指数业绩排名中上，实现收益率0.58%

整体来看：2026Q1，FOF指数在大类基金指数中排名中上。2026Q1，FOF基金指数收益率0.58%，在主要大类基金指数中排名中上，略低于中长债基指数的0.70%，略优于二级债基指数的0.39%。

分类来看：2026Q1各类公募FOF产品业绩分化。2026Q1，权益市场迎来震荡行情，穿透后仓位偏高的股票型FOF（-2.12%）、偏股混FOF（-1.02%）平均收益率相对落后。而抗跌性相对好的品类为偏债混FOF（0.18%）和债券型FOF（0.47%）。

配置特征：2026Q1，各类FOF集体增配被动债基，债券ETF被重仓次数明显抬升

资产配置：2026Q1各类FOF集体增配被动债基、减配混合型基金。2026Q1，偏债混FOF、偏股混FOF、平衡混FOF、目标日期FOF分别环比增配被动债基2.93ppt、0.60ppt、6.68ppt、2.88ppt。其中，目标日期FOF增配债券型基金的比例高达7.50ppt。

重仓基金：从重仓基金的重仓次数来看，中长债基、债券ETF被重仓次数提升明显，其中，广发纯债依然为获配次数最多的产品（34次）；偏股混基中，富国稳健增长为获配次数最多的产品（30次）。此外，被动指数型债基（主要是债券ETF）明显获得公募FOF增配。

重仓股票：公募FOF直投股票仓位有所抬升。截至2026Q1，共有199只FOF直接配置股票，各类FOF直投股票仓位多数有所增长。从前十大重仓股持仓次数来看，偏债混FOF偏好重仓贵州茅台、美的集团、紫金矿业；目标日期FOF偏好重仓宁德时代、紫金矿业。

Text

正文

市场格局：2026Q1，公募FOF市场规模刷新历史新高

► 存量：公募FOF规模延续环比抬升，当前已突破3,200亿元，刷新历史新高点位。截至2026Q1，全市场共有591只公募FOF基金，存量数量环比提升10%，存量规模合计3,249亿元，环比上升33%。细分投资类型来看，偏债混FOF实现明显扩容，当前在公募FOF中规模占比升至70%以上。

► 增量：2026Q1偏债混FOF发行明显提速。新发的53只公募FOF合计募资689亿份。分产品类型来看，其中，绝大部分均由偏债混FOF贡献，合计募资681亿份（占当季度新发的99%）。

► 机构：公募FOF扩容背景下，头部机构排名持续迭代。截至2026Q1，前十大管理人规模占全市场的60%。分基金公司来看，富国基金（294亿元）升至第一名，随后依次为广发基金（240亿元）、易方达基金（234亿元）、中欧基金（201亿元）和国泰基金（199亿元）。

图表1：公募FOF规模突破历史新高

注：数据截至2026/3/31

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表2：偏债混合型FOF规模迅速扩张

注：数据截至2026/3/31资料来源：Wind，中金公司研究部

图表3：2026Q1偏债混合型FOF发行节奏加速

注：数据截至2026/3/31；若新发产品当季度发布季报则按照季末规模统计

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表4：公募FOF头部机构排名发生轮动

注：数据截至2026/3/31资料来源：Wind，中金公司研究部

业绩回顾：FOF指数业绩排名中上

► 整体来看：2026Q1，FOF指数在大类基金指数中排名中上。2026Q1，FOF基金指数收益率0.58%，在主要大类基金指数中排名中上，略低于中长债基指数的0.70%，略优于二级债基指数的0.39%。

► 分类来看：2026Q1各类公募FOF产品业绩分化。2026Q1，权益市场迎来震荡行情，穿透后仓位偏高的股票型FOF（-2.12%）、偏股混FOF（-1.02%）平均收益率相对落后。而抗跌性相对好的品类为偏债混FOF（0.18%）和债券型FOF（0.47%）。

图表5：2026YTD大类基金指数净值走势

注：数据截至2026/3/31

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表6：2026YTDFOF指数表现排名中等

注：数据截至2026/3/31资料来源：Wind，中金公司研究部

图表7：2026YTD各类FOF收益率分布

注：数据截至2026/3/31

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表8：2026YTD各类FOF平均收益率

注：数据截至2026/3/31资料来源：Wind，中金公司研究部

配置特征：各类FOF集体增配被动债基

资产配置：2026Q1各类FOF集体增配被动债基、减配混合型基金。2026Q1，偏债混FOF、偏股混FOF、平衡混FOF、目标日期FOF分别环比增配被动债基2.93ppt、0.60ppt、6.68ppt、2.88ppt。其中，目标日期FOF增配债券型基金的比例高达7.50ppt。

图表9：2026Q1，偏债混FOF大幅增配主动纯债基金

注：数据截至2026/3/31，仅统计重仓基金资料来源：Wind，中金公司研究部

图表10：2026Q1，各类FOF重仓配置各类基金市值及占比

注：数据截至2026/3/31，仅统计重仓基金资料来源：Wind，中金公司研究部

重仓基金：从重仓基金的重仓次数来看，中长债基、债券ETF被重仓次数提升明显，其中，广发纯债依然为获配次数最多的产品（34次）；偏股混基中，富国稳健增长为获配次数最多的产品（30次）。此外，被动指数型债基（主要是债券ETF）明显获得公募FOF增配。

图表11：2026Q1FOF重仓基金前五（按基金二级分类）

注：数据截至2026/3/31资料来源：Wind，中金公司研究部

重仓股票：公募FOF直投股票仓位有所抬升。截至2026Q1，共有199只FOF直接配置股票，各类FOF直投股票仓位多数有所增长。从前十大重仓股持仓次数来看，偏债混FOF偏好重仓贵州茅台、美的集团、紫金矿业；目标日期FOF偏好重仓宁德时代、紫金矿业；偏股混FOF偏好重仓深桑达。

图表12：各类FOF直接配置股票产品的数量占比

注：数据截至2026/3/31

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表13：2026Q1各类FOF股票投资平均仓位变化分化

注：数据截至2026/3/31资料来源：Wind，中金公司研究部

图表14：2026Q1各类FOF前十大重仓股明细

注：数据截至2026/3/31资料来源：Wind，中金公司研究部

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文章来源

本文摘自：2026年4月23日已经发布的《解读公募定期报告（79）：公募FOF的增量博弈时代——公募FOF 2026年一季报》

胡骥聪 分析员 SAC 执证编号：S0080521010007 SFC CE Ref：BRF083

李钠平 分析员 SAC 执证编号：S0080524060014 SFC CE Ref：BVH005

刘均伟 分析员 SAC 执证编号：S0080520120002 SFC CE Ref：BQR365

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