阿联酋“退群”，霍尔木兹海峡成双刃剑：高油价将如何影响股市？

28日晚，阿联酋宣布退出OPEC（欧佩克）组织。

在商品期货市场里，这消息属于相当炸裂的级别。而发生在美伊僵持格局的背景下，这显然不是巧合。

阿联酋与其余海湾五国同属亲美阵营，也是3月份被伊朗轰炸的重点对象之一。这次的“退群”行为，不用想都知道，对老美更有利，而对伊朗不利。

一句话概括，阿联酋“退群”意味着可以大幅增产，从而对油价形成压力，帮助老美减轻通胀压力。

对于支持率跌到冰点的特朗普而言，这简直是雪中送炭。

然而，让人费解的是，伊朗居然还配合放行阿联酋的油轮通过霍尔木兹海峡。

更费解的是，油价除了在阿联酋宣布“退群”时急跌了一小波，上行趋势丝毫没被动摇，甚至还有加速的迹象。

这里面是错综复杂的利益博弈：有美伊之间的利益博弈，也有OPEC成员国之间的内部利益博弈，还有伊朗、阿联酋之间的利益博弈关系。

阿联酋“退群”的深层原因

OPEC（包括后来扩展的OPEC+）组织成立的初衷，是对抗西方石油垄断资本。咱们经常看到OPEC宣布减产或者增产的消息，就是在OPEC在发挥作用——一方面确保产油国的稳定收入，另一方面也在稳定国际油价。

对老美而言，理想的油价大致是60-80美元/桶的区间，高了会形成通胀压力，低了会击穿页岩油生产成本。

而作为利益的对立面，OPEC倾向于维持更高的油价（意味着更高的卖油收入）；少数情况下，也会通过增产来砸穿60美元/桶的页岩油成本线，倒逼老美就范。

但就像大多数的国际组织一样，OPEC内部并不是铁板一块，组织内部也必然存在不公平。每次增产或减产，各成员国都有相应的配额，这配额直接关系到卖油的收入。

阿联酋对配额是长期以来都不满的，因此而提出“退群”也不是第一次了，只不过以往都由于各种原因没有退成。

今年霍尔木兹海峡封锁后，作为海湾国的老大，沙特不仅能走红海航海继续卖油；还能凭借输油管道，开足马力每天能稳定卖出去至少500万桶石油。

而作为海湾国的老二，阿联酋就难受多了，只有一条通往内陆的输油管道，把穆尔班原油运到富查伊拉港出口。

加上3月份伊朗的一轮轰炸，不仅房价被重挫，连帆船酒店都被炸到关门歇业。这种憋屈日子，使阿联酋对OPEC的不满到达顶点，长期的积怨一并爆发。

在“天时地利”之下，阿联酋这次总算“退群”成功。还不忘带一把卡塔尔——这位曾经在2019年就“退群”OPEC的海湾国老三。

伊朗为什么放行阿联酋？

阿联酋虽然有输油管道直达富查伊拉港，可绕过霍尔木兹海峡，但这条管道只能运输穆尔班原油。这次阿联酋“退群”后，通知客户在富查伊拉港取货的，却包含上扎库姆原油，说明阿联酋的油轮在霍尔木兹海峡获得放行。

阿联酋的“退群”对油价形成压力；霍尔木兹海峡的选择性放行，更是让这个在美伊谈判中的核心筹码价值打折。横竖怎么看，都是侵蚀伊朗在谈判中的优势。

所以伊朗放行阿联酋的行为，就很让人费解。

然而，地缘关系从来就不是“非黑即白”。复杂的关系背后，都是利益博弈，还有很多“无可奈何”。

封锁霍尔木兹海峡，曾经是一举多得的绝杀——既能推高老美的内部通胀压力，也能给老美制造国际压力，还能一大口吃掉海湾国的原油市场份额。

以往在老美制裁下，伊朗油一直是打折出售。霍尔木兹海峡封锁后，伊朗油不仅享受高油价背景，还不用打折，市场份额还大增，堪称“戴维斯三击”。也全靠这暴增的收入，伊朗才顶得住战时的“巨大支出”。

然而，在老美实施大巧若拙的“海上封锁”后，霍尔木兹海峡就成了一把双刃剑。

放开，固然行不通。因为一旦放开，海湾各国都能恢复正常的石油出口，唯独伊朗被“海上封锁”，不仅“戴维斯三击”全失，市场份额还会比战前更低。

继续封锁，也不是办法。类似的事情咱们亲身经历过，老美对咱们长期的半导体封锁，结果就是咱们彻底摆脱了对美半导体的依赖。霍尔木兹海峡的封锁也是相似的道理，反复封锁会逐渐使各国形成新的石油供需路线，永久降低对霍尔木兹海峡的依赖，这个筹码的价值也会越来越低。

这也是为什么特朗普要把“海上封锁”坚持到底。

对于伊朗而言，既然完全封锁、完全放开都行不通，那么破局的方法只能是局部放开海峡。可以是“选择性放开”，也可以是“有条件放开”。

而摆在伊朗面前的迫切问题是，“海上封锁”虽然做不到密不透风，伊朗油通过各种骚操作还是能继续出口；但相比“海上封锁”前，几乎是腰斩再腰斩。没了暴增的卖油收入，伊朗的战后修复和第二轮战前准备就无以为继。

所以伊朗对阿联酋放行的原因很朴素：就是缺钱，很缺钱！

如前文所说，地缘不是“非黑即白”。阿联酋与伊朗虽然阵营对立，但一个被组织“欺负”，一个被老美“欺负”，在合适的利益场景下，双方早就成了一拍即合的“难兄难弟”。

老美对伊朗长期制裁的时候，伊朗跟阿联酋早就形成过深入的合作关系。各种暗度陈仓的手段，包括“影子船队”、注册公司洗白产地等，都少不了与阿联酋合作实现的。

这次阿联酋“退群”虽然对伊朗的谈判地位不利，但缺钱的问题更迫切。借着阿联酋“退群”，在富查伊拉港倾泻库存的契机，伊朗以放行油轮作为交换条件，在其中混入伊朗油，这完全是双赢的合作。

对于已经变成双刃剑的霍尔木兹海峡，伊朗其实早有主动打开霍尔木兹海峡的需求，只不过缺少契机或者台阶。这次阿联酋“退群”就提供了一个很好的台阶，也是在“选择性放开霍尔木兹海峡”的方向走出了第一步。

为什么油价还在涨？

价格行情的上涨有两类驱动逻辑，一类是事件驱动，一类是基本面驱动。油价也不例外，甚至还是典型代表。

3月份油价的上涨就是地缘事件驱动，市场可以说只是“膝跳反应”，而不是基于实质性缺油。当时普遍预期会速战速决，各国的战略库存、海上飘着陆续到岸的油轮，能形成足够的缓冲垫。

4月上、中旬油价的回调，就是停火+这种预期促成的。

但随着谈判陷入僵局、双层封锁长期化、4月中旬最后一批海上油轮到岸、各国开始持续消耗战略库存，实质性缺油的基本面行情就悄然展开了。

酝酿了近两个月的巨大缺口，不是阿联酋一国增产、放开一个富查伊拉港能填补的。更何况为了配合安抚其它OPEC成员国，阿联酋口头承诺短期不会大幅增产。

所以体现在油价的行情里，阿联酋“退群”的消息只是激起了一个小涟漪，改变不了趋势的洪流。

“退群”热度过后，阿联酋再低调大幅增产、再带上卡塔尔和伊朗的原油，对油价的压制会逐渐展现。但肯定不是短期能发生的，得等。

至于高油价对全球股市的影响，3月份已经预演过。不同的是，这次（5月后）真的会出现实质性缺油、会出现制造业的停摆潮。前面两个月在股市虚假繁荣中的获利盘一旦抢跑了结，基本面利空就会共振放大。

具体到A股，最大的利空反而只是情绪层面。只要到处买单、随份子的尿性不复发，A股将会是最有可能在下一阶段走出独立行情的股市。因为全球能源改革最需要的光伏产业、储电产业、电动车产业全都在A股。

对全球而言，下一阶段是“危”；对咱们而言，却很可能是“机”。

这或许就是为什么4.28会议重提久违的“双循环”。

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