华熙生物：提质增效行至“换挡期”？

Q1业绩承压背后：现金流转正、研发强度抬升。

作者| 左 祐

责编 | 高 高

来源| 聚美丽

上周(4月22日)，华熙生物2025年报披露净利大涨近七成。那么，其2026年第一季度表现如何？

4月29日晚间，华熙生物(688363.SH)发布2026年一季度业绩。

财报显示，报告期内营业收入为8.29亿元，同比下降23.06%；归属于上市公司股东的净利润0.65亿元，同比下降36.55%。

从行业维度看，在化妆品行业整体竞争加剧、功能性护肤品类目增速放缓的背景下，这家头部企业的季度表现也体现出当前消费环境与行业调整的阶段性压力。

△图片截自华熙生物2026一季报

对此，华熙生物在财报中表示，主要系皮肤科学创新转化业务收入同比下降，加之多工厂集中停产检修、政府补助同比减少等多重因素影响，属于战略转型期的阶段性表现。

尽管短期业绩有所波动，但其经营质量已显现多重积极信号，盈利韧性持续修复。

1）一季度经营活动现金流净额大幅转正至1.31亿元，较去年同期显著改善，主要得益于产销协同精细化管理、库存采购规模合理控制、费用支出有效管控，现金转化能力明显增强。

2）费用端优化成效突出，销售费用率降至31.76%，费用结构持续优化，投放效率稳步提升。

△图片截自华熙生物2026一季报

对于这一情况，从2025年也能窥见一二，其销售华熙生物的销售费用也同比下滑38.52%、管理费用同比下滑17.72%，渠道及推广宣传费同比降低52.86%。可见，其通过战略性精简低利润、非可持续营销渠道，转向精准高效的资源配置，为盈利质量提升筑牢基础。

在研发层面，也同样可见华熙生物所秉持的长期主义理念。

3）一季度其研发投入合计0.86亿元，虽同比有所下降，但研发投入占营业收入比例达10.34%，同比提升0.60个百分点，研发强度维持高位，为长期增长储备动能。

△图片截自华熙生物2026一季报

值得注意的是，2025年公司的研发投入保持高位水平，力度显著领先行业。

其中，年度研发投入金额达4.72亿元，同比增长1.26%，投入总额占营业收入比例为11.24%。

这一比例在国货美妆上市公司中位居前列，更是同行中唯一研发占比超双位数的企业，远超行业平均水平，以高研发投入巩固技术领先优势。

此外，华熙生物也在同步推进产品、品牌与业务结构的系统性重构。

财报披露，旗下品牌润百颜围绕ECM细胞外基质修护核心逻辑升级产品矩阵，通过科学内容传播与头部IP合作强化专业认知，逐步由单品驱动转向系统化解决方案驱动，为后续增长蓄力。

提质增效，华熙夯实“内功”

尽管一季度营收与利润承压，但华熙生物在经营质量层面显现出若干改善迹象。此外，近期华熙生物还发布了《2026年度“提质增效重回报”专项行动方案》，回顾了过往改革的阶段性成效，并明确了未来高质量发展的核心方向。

△图片截自华熙生物《2026年度“提质增效重回报”专项行动方案》

从该《专项行动方案》获悉，2025年华熙生物已率先启动战略深化与组织变革，通过推动组织扁平化、敏捷化转型，整合重叠部门、优化管理层级。同时，公司还将AI能力纳入核心岗位要求，不仅实现了管理与销售费用的持续优化，更进一步推动盈利质量稳步提升。

在业务层面，作为核心板块之一的皮肤科学业务，以ECM核心科研逻辑为根基，一方面重点优化品牌矩阵，润百颜、夸迪、米蓓尔、肌活等核心品牌精准定位、协同赋能。另一方面，持续推进产品迭代，不断完善功效布局。

同时，借助科学传播深化用户认知，推动业务从调整期稳步向高质量增长转型，进一步夯实公司核心竞争力。

综合来看，华熙生物在2026年一季度的业绩表现，可以看出公司正处于战略转型中的阶段性阵痛期。营收与净利润的下滑，与工厂检修、政府补助减少、核心业务线收入下降等多重因素相关。

但同时，现金流改善、费用率下降、研发强度维持高位等指标，也显示出公司并未因短期压力而放松对经营质量和长期投入的要求。

正如财报所言，华熙生物以合成生物学为核心引擎，面向衰老干预、组织再生等关键领域，逐步形成系统化、科学化的解决方案体系。华熙生物正在持续修复中，在不确定中寻找确定。

信息来源：华熙生物2026一季报、《2026年度“提质增效重回报”专项行动方案》

视觉设计：筱情/乐乐

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