炼石航空回应年报问询 持续经营能力恢复及商誉减值引关注

来源：新浪财经-鹰眼工作室

炼石航空科技股份有限公司（以下简称“炼石航空”）近日就深圳证券交易所关于其2025年年报的问询函进行了详细回复，对公司持续经营能力、商誉减值、境外业务依赖、应收账款及存货等市场关注的问题作出说明。信永中和会计师事务所作为公司年审机构，也同步出具了专项说明，确认公司2024年审计报告中与持续经营相关的重大不确定性事项已消除。

持续经营能力恢复 申请撤销其他风险警示

炼石航空在回复中表示，自2025年4月因“最近三年扣除非经常性损益前后净利润均为负值且2024年度审计报告显示公司持续经营能力存在重大不确定性”被实施其他风险警示后，公司通过执行重整计划，债务风险已基本消除。重整后，公司资产负债率大幅优化至27.30%，每年可减少利息支出超1亿元，财务结构实现根本性改善。

尽管2025年度公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5.27亿元，延续了2015年以来扣非后净利润持续为负的态势，但公司强调，剔除计提2.01亿元商誉减值损失、转回递延所得税资产及破产重整相关费用等特殊事项后，净利润亏损幅度较上期有所缩小。公司正通过加快国内业务布局、加大研发投入、拓展新兴市场等举措提升主营业务可持续盈利能力。

信永中和会计师事务所指出，炼石航空流动资产高于流动负债16.73亿元，期末货币资金余额13.60亿元，无逾期未偿还外部债务，整体资金状况稳健，以持续经营为基础编制2025年度财务报表是合理的。公司据此申请撤销其他风险警示。

营收微增而亏损扩大 境外业务拖累毛利率

2025年，炼石航空实现营业收入18.74亿元，较上年增长7.08%，但净利润亏损达5.18亿元，同比扩大97.15%。公司解释，亏损扩大主要受三大因素影响：一是计提2.01亿元商誉减值损失；二是因境外业务毛利率下滑转回以前年度确认的递延所得税资产；三是本期因破产重整产生较高费用。

公司毛利率从2024年的11.07%下降至2025年的8.88%，主要源于境外业务占比过高且盈利水平偏弱。数据显示，2025年公司境外业务收入占比高达91.96%，但其毛利率仅为4.95%，而境内业务毛利率虽高达53.85%，但收入占比仅为8.04%，难以对冲境外业务的拖累。

与同行业公司相比，炼石航空的毛利率也处于偏低水平。2025年度，航发科技、航发动力、FACC.VI的毛利率分别为13.35%、9.12%、9.36%，均高于炼石航空的8.88%。

商誉减值2.01亿元 资产组架构调整引关注

报告期内，炼石航空全资子公司Gardner因业务重组对商誉所在资产组进行架构调整，并计提商誉减值准备合计2.01亿元。公司称，此次调整是基于Gardner集团在组织架构、生产经营、融资资金管理、系统升级改造及人员融合管理等多方面完成的境外管理层级压降及集团化管理工作，符合《企业会计准则第8号——资产减值》的相关规定，不存在通过调整资产组范围来规避或调节减值计提的情形。

对于减值测试中预测期毛利率从10.71%大幅上升至21.03%的合理性，公司表示主要基于与空客的涨价谈判、成本向印度及成都工厂转移计划以及退出低毛利工作包等措施。尽管Gardner 2025年净利润大幅下滑，但公司预测2026年及2027年收入增长率分别为6.74%和9.89%，主要参考了空客的建造率计划及在手订单情况，并已考虑全球航空供应链波动及地缘政治风险。

境外业务占比超90% 客户集中度较高

炼石航空收入主要来源于境外子公司Gardner，2025年度境外业务收入占比超过90%，主要客户为Airbus、GKN等境外企业。其中，应收账款前五名中，Airbus期末余额为3.19亿元，占比52.63%。

公司认为，Airbus作为全球航空制造业的龙头企业，与Gardner已形成相互依存的战略合作关系，更换供应商成本较高，合作终止风险极低。但公司也进行了敏感性分析，若Airbus销售额下降10%、20%或30%，公司营业收入将分别下降6.42%、12.85%、19.27%，净利润将分别下降1.58%、3.16%、4.74%，经营现金流净额将分别下降21.19%、42.39%、63.58%。

为降低对单一客户及境外业务的依赖，炼石航空正大力拓展国内市场，成都航宇的单晶叶片业务已实现多型号稳定交付，加德纳成都工厂也在推进境外工作包转移及境内民机业务拓展。

应收账款与存货增长 减值计提充分

截至2025年末，炼石航空应收账款账面余额6.06亿元，较期初上升20%；存货账面余额7.02亿元，较期初增长19.74%。公司表示，应收账款增速高于营业收入增速主要因国内客户占比提升，而国内客户受军工行业结算周期较长影响；存货增长则主要由于国内某型号叶片达到批产状态进行备货，以及国外为保障供应稳定提高原材料备货规模。

公司已对应收账款计提坏账准备613.82万元，对存货计提跌价准备0.65亿元。年审会计师认为，公司应收账款坏账准备及存货跌价准备计提充分，未发现通过少计提减值准备调节利润的情况。

其他应付款及债务重组情况

报告期末，炼石航空其他应付款余额为0.32亿元，其中往来款期末余额为0.29亿元，主要为暂估费用及子公司股东往来款。期初1.52亿元的往来借款已通过重整以股份偿还，期末余额为0。公司称，债务重组过程中，抵债股票公允价值与转股债务金额一致，因此不存在债务重组差额，相关会计处理符合企业会计准则规定。

关于重整计划中“预留偿债股份”的安排，公司表示，若相关预留股份在重整计划执行完毕之日起三年内未用于偿债，将处置变现后用于补充公司流动性，预计不会对公司股权结构产生重大影响。控股股东目前不存在应披露而未披露的资产注入计划或重组意向。

炼石航空在回复中还对固定资产闲置、产权办理、受限资产等事项进行了说明，并表示相关情况均未对公司正常生产经营构成重大影响。

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