中国动力2025年报解读：扣非净利润降22.68% 投资现金流净额大降563.07%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：营收创新高，柴油机业务成核心增长引擎

2025年中国动力实现营业收入577.99亿元，同比增长11.81%，营收规模再创历史新高。从收入结构来看，柴油机动力业务贡献了288.29亿元收入，同比增长25.50%，成为拉动整体营收增长的核心动力。

分产品收入变动情况如下：

产品类别2025年收入（亿元）同比变动柴油机动力+25.50%贵金属+42.11%燃气蒸汽动力-28.07%热气机动力7.04-15.16%传动设备-11.23%

营收增长主要得益于造船行业延续景气态势，公司船用低速发动机销量增长、毛利率提升，控股子公司中船柴油机营业收入同比增长26%。不过，风电齿轮箱、汽车电池等部分业务受市场竞争加剧影响，销售收入有所下滑，一定程度上对冲了柴油机业务的增长贡献。

净利润：归母净利润微降，扣非净利润大幅下滑

2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润13.01亿元，同比下降6.47%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.53亿元，同比大幅下滑22.68%。

净利润变动核心原因包括：1. 柴油机业务保持高速增长，但风电齿轮箱、汽车电池等业务盈利空间压缩，同时银、铅、石化产品等原材料价格上升，成本压力未能全部传导；2. 年内计提减值准备合计6.45亿元，对利润形成直接影响；3. 非经常性损益同比增加2.59亿元，主要是政府补助增长，使得扣非净利润降幅远大于归母净利润。

每股收益：基本每股收益同步下滑

公司基本每股收益为0.58元/股，同比下降7.94%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.42元/股，同比下滑25.00%，与净利润变动趋势一致，反映出公司盈利质量有所下降。

费用：研发费用大增，财务费用大幅降低

2025年公司期间费用结构呈现明显变化：

费用项目2025年金额（万元）同比变动销售费用37,796.33-5.74%管理费用262,483.00+2.87%财务费用-38,506.97-33.90%研发费用309,412.37+26.63%

销售费用：随经营承接向好降低

销售费用同比下降5.74%，主要因造船行业景气，公司经营承接良好，市场营销费用相应降低。

管理费用：精细化管理下微增

管理费用同比增长2.87%，主要源于公司加强精细化管理，各项费用支出得到严控，整体增幅较小。

财务费用：融资成本降低+利息收入增长

财务费用大幅降低33.90%，一方面是部分子公司调整贷款期限结构，带息负债综合融资成本率降低，利息支出减少；另一方面公司经营收现改善，定期存款规模扩大，利息收入增加。

研发费用：加大投入巩固技术优势

研发费用同比大增26.63%，公司为保持市场及产品竞争优势，加大了在绿色低碳动力技术、高端动力装备等领域的研发投入，报告期内多项核心技术取得突破，如甲醇双燃料发动机完成型式认可试验、首制氨燃料低速发动机实现稳定运行等。

研发人员情况：研发团队规模稳定，结构年轻化

截至2025年末，公司研发人员数量为4156人，占公司总人数的比例为18.08%。从学历结构来看，硕士及以上学历研发人员占比达30.92%，本科及以上学历占比超91%，研发团队整体学历水平较高；从年龄结构来看，30岁以下研发人员占比34.50%，30-40岁占比33.25%，研发团队呈现年轻化特征，为公司持续创新提供了人才支撑。

现金流：经营现金流下滑，投资现金流大幅流出

经营活动产生的现金流量净额：同比降19.65%

2025年经营活动产生的现金流量净额为115.71亿元，同比下降19.65%。主要原因是经营流入增幅小于经营流出增幅：- 流入端：柴油机板块新签订单预收款增长幅度小于2024年，船用机械板块销售回款中票据结算占比上升、现金结算占比下降；- 流出端：部分子公司2024年末大额应付票据于本期全额到期兑付，且当期采购现付比例高于票据结算比例。

投资活动产生的现金流量净额：同比大降563.07%

投资活动产生的现金流量净额为-184.05亿元，同比大幅下降563.07%，主要是柴油机板块子公司经营收现良好，资金充裕，本期新增大额定期存款，导致投资现金流出大幅增加。

筹资活动产生的现金流量净额：同比增长78.02%

筹资活动产生的现金流量净额为-6.46亿元，同比增长78.02%，主要因本期净清偿借款规模下降，筹资现金流出减少。

可能面对的风险提示

市场竞争加剧风险

当前造船行业虽处景气周期，但未来不确定性上升，国内部分厂商产能加速扩张，公司在高端市场品牌认可度与国际一流企业仍有差距，市场竞争程度可能进一步提升。应对策略：优化产品结构，深耕绿色多燃料主机市场；深化与国际头部船东和优质船厂合作；加速服务业务转型升级，构建一体化服务业态。

采购与供应链管理风险

船舶配套市场火爆，叠加全球贸易不确定性，部分关重物资供应紧张，按期供应风险持续加大。应对措施：合理排产拉动采购；提前锁定进口零部件资源；优化整合供应商资源；为配套商产能扩充和国产化部件开发提供支持。

产品生产进度风险

船海业务尤其是柴油机产品手持订单充足，高技术产品占比提升，生产建造复杂程度增加，对生产组织提出更高要求。应对措施：承接优质订单，提高接单质量；优化生产流程，推进智能制造与数智化转型，提升产能利用率。

成本风险

人工成本持续上涨及原材料价格波动，可能导致在建产品成本上升。应对措施：优化产品结构，提升高附加值产品占比；推进“成本工程”，全产业链降本增效；结合精益生产与数智化转型，提升人员配置效率。

外汇风险

公司部分业务涉及外币结算，汇率波动可能带来风险。应对措施：开展远期结售汇业务对冲汇率风险；与优质客户开展人民币结算。

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