航天宏图2025年报解读：营收暴跌71.57% 净资产由正转负陷退市危机

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心营收指标深度下滑

2025年航天宏图营收遭遇断崖式下跌，全年实现营业收入4.48亿元，同比2024年的15.75亿元暴跌71.57%，创下上市以来最大跌幅。从季度数据来看，公司营收逐季下滑趋势明显，第四季度仅实现营收4519.63万元，较第一季度的1.24亿元缩水超63%。

分产品维度分析，三大核心业务全线承压：系统设计开发收入2.59亿元，同比下降59.02%；数据分析应用服务收入1.86亿元，同比暴跌80.12%；自有软件销售收入330.50万元，同比下降63.95%。分区域来看，除华中区域因特殊情况收入为负外，其余区域收入均大幅下滑，华东、西南区域收入跌幅均超80%。

项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动（%）营业收入系统设计开发收入数据分析应用服务收入自有软件销售收入

营收暴跌主要受两大核心因素冲击：一是军队采购资格被暂停三年，特种领域收入从2024年的6.60亿元骤降至2025年的约5000万元；二是公司战略收缩，仅承接具备财政保障的业务，导致订单规模大幅缩减。

盈利指标持续恶化 净资产由正转负

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-18.60亿元，较2024年的-13.93亿元亏损进一步扩大，扣非净利润为-18.98亿元，同比降幅超30%。基本每股收益为-7.12元/股，扣非基本每股收益为-7.26元/股，均创上市以来最差表现。

更为严峻的是，公司期末归属于上市公司股东的净资产由2024年末的8.76亿元变为-10.36亿元，同比大幅下滑218.26%，触发退市风险警示条件。截至2025年末，公司资产负债率高达121.52%，处于资不抵债状态，流动比率仅为0.70，短期偿债能力严重不足。

盈利指标2025年2024年同比变动归母净利润（亿元）亏损扩大33.5%扣非净利润（亿元）亏损扩大30.6%基本每股收益（元/股）亏损增加33.6%期末净资产（亿元）8.76-218.26%

亏损扩大主要源于三方面：一是存货跌价准备计提大幅增加，因军队采购资格暂停，对特种领域储备项目存货计提减值；二是信用减值损失增加，受宏观经济环境影响，部分客户回款不及预期，账龄延长；三是人员调整产生的离职补偿费用显著上升。

费用结构出现异动

2025年公司期间费用总额为8.17亿元，较2024年的8.43亿元小幅下降，但费用结构出现明显变化：销售费用：1.56亿元，同比下降1.97%，基本与上年持平，但费用结构调整显著，职工薪酬同比增加25.26%，而业务招待费、差旅交通费分别同比下降78.14%、74.83%，反映公司销售端战略收缩。管理费用：2.91亿元，同比增长10.00%，主要因与员工降薪协商未达成一致，补发工资及仲裁相关费用增加。研发费用：2.55亿元，同比下降18.08%，与公司规模调整同步，但研发投入占营业收入比例大幅提升至66.04%，较2024年的22.97%增加43.07个百分点，显示公司在困境中仍保持对核心技术的投入。财务费用：1.15亿元，同比增长6.05%，主要因利息费用增加，反映公司债务压力上升。

费用项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动（%）销售费用管理费用研发费用财务费用6.05

研发人员规模收缩 核心团队仍具韧性

2025年公司研发人员数量为432人，较2024年的590人减少158人，研发人员占公司总人数比例从23.36%提升至29.03%，显示公司在人员调整中优先保留研发核心力量。研发人员薪酬合计1.14亿元，较2024年的1.59亿元下降28.43%，但研发人员平均薪酬从26.99万元小幅降至26.38万元，核心研发团队薪酬保持相对稳定。

从学历结构来看，研发人员中博士9人、硕士119人、本科267人，高学历人员占比超90%，技术团队专业能力未受明显影响。2025年公司新增专利19项、软著54项，主导制定行业标准5项，研发成果仍保持稳定输出，“天权”大模型在多模态遥感数据处理性能实现质的飞跃，灾害识别精度提升至92%以上。

研发人员指标2025年2024年同比变动研发人员数量（人）432590-26.78%研发人员占比（%）+5.67个百分点研发人员薪酬合计（万元）-28.43%研发人员平均薪酬（万元）-2.26%

现金流压力略有缓解但仍处困境

2025年公司经营活动产生的现金流量净额为-1.01亿元，较2024年的-2.22亿元亏损大幅收窄，主要因支付的项目款项减少以及优化人员组织架构降低职工薪酬支出。但公司经营活动现金流仍为负，且期末货币资金仅为1.24亿元，较2024年末的1.80亿元下降31.21%，资金链仍面临较大压力。

投资活动产生的现金流量净额为-0.49亿元，较2024年的-1.31亿元大幅改善，主要因对外投资款项减少。筹资活动产生的现金流量净额为0.61亿元，较2024年的-5.72亿元由负转正，主要因本年借款增多及股东借款支持，但公司债务逾期问题仍突出，截至2025年末，商业承兑汇票逾期余额6095.66万元，部分银行账户被冻结。

现金流项目2025年（万元）2024年（万元）变动情况经营活动现金流净额亏损收窄54.54%投资活动现金流净额亏损收窄62.42%筹资活动现金流净额由负转正期末货币资金-31.21%

多重风险交织 退市压力凸显

经营风险持续升级

1. 军队采购资格暂停风险：自2024年7月起公司被暂停军队采购资格三年，特种领域业务几乎停滞，后续恢复存在不确定性，将持续影响公司营收规模。
2. 客户集中度风险：前五名客户销售额占年度销售总额的62.16%，客户集中度较高，若核心客户需求变化或回款延迟，将对公司经营产生重大影响。
3. 资质续期风险：公司拥有的《甲级测绘资质》《水文水资源调查评价资质》等核心经营资质面临到期，若无法及时续期，将影响相关业务开展。

财务风险加剧

1. 退市风险：2025年末净资产为负值，已触发退市风险警示，若2026年末净资产仍为负值，公司股票将被终止上市。
2. 债务违约风险：截至2025年末，公司部分贷款和票据存在逾期，多个银行账户被冻结，若债务问题持续恶化，将导致资金周转困难，甚至引发破产风险。
3. 应收账款坏账风险：期末应收账款余额10.15亿元，坏账准备计提7.99亿元，若后续回款不及预期，将进一步加剧亏损。

行业与宏观风险

1. 市场竞争风险：卫星应用行业对外开放程度提升，国外企业进入国内市场，加剧市场竞争，公司民用业务面临更大挑战。
2. 政策变化风险：卫星应用产业依赖国家政策支持，若相关政策支持力度减弱或执行延后，将影响公司业务拓展。
3. 宏观经济风险：国内外经济形势复杂多变，若宏观经济持续下行，地方政府财政压力加大，将导致公司订单减少、回款延迟。

面对多重风险，公司已采取系列应对措施，包括加大应收账款催收力度、推进债务优化、强化成本管控、引入战略投资者等，但能否有效改善持续经营能力、扭转净资产为负的局面仍存在重大不确定性，投资者需高度关注公司后续风险化解进展及经营改善情况。

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