盘江股份的前世今生：营收97.62亿行业第九，净利润3.56亿行业第七，负债率高于同业、毛利率领先

来源：新浪证券-红岸工作室

盘江股份成立于1999年10月29日，2001年5月31日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于贵州省六盘水市。公司是国内大型煤炭企业，从事煤炭与电力业务，拥有煤电一体化的全产业链优势。

盘江股份主营业务为煤炭的开采、洗选加工和销售以及电力的生产和销售，所属申万行业为煤炭-煤炭开采-焦煤，涉及绿色电力、清洁能源、超超临界发电等概念板块。

经营业绩：营收行业第九，净利润第七
2025年，盘江股份营业收入为97.62亿元，在行业12家公司中排名第9，行业第一名淮北矿业营收411.25亿元，第二名山西焦煤371.55亿元，行业平均数为195.58亿元，中位数为189.62亿元。净利润为3.56亿元，行业排名第7，行业第一名华阳股份净利润21.7亿元，第二名山西焦煤17.72亿元，行业平均数为5.34亿元，中位数为3.84亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年盘江股份资产负债率为75.25%，高于去年同期的73.56%，且高于行业平均的54.09%。从盈利能力看，2025年公司毛利率为26.17%，略高于去年同期的26.02%，高于行业平均的22.41%。

董事长纪绍思薪酬50.17万元，同比增加40.57万元
盘江股份控股股东为贵州能源集团有限公司，实际控制人为贵州省人民政府国有资产监督管理委员会。董事长纪绍思，1975年10月出生，贵州盘县人，中共党员，大学学历，高级工程师。曾任公司土城矿副矿长等多个职务，现任贵州能源集团有限公司党委委员，公司党委书记、董事长、总经理。其2025年薪酬为50.17万，2024年为9.6万，同比增加40.57万。

A股股东户数较上期增加6.88%
截至2025年12月31日，盘江股份A股股东户数为4.54万，较上期增加6.88%；户均持有流通A股数量为4.73万，较上期减少6.43%。截止2026年3月31日，盘江股份十大流通股东中，国泰中证煤炭ETF（515220）位居第五大流通股东，持股3145.05万股，相比上期减少66.94万股；香港中央结算有限公司位居第八大流通股东，持股1381.52万股，相比上期减少839.64万股。

开源证券指出，盘江股份2025年年报显示全年业绩良好，Q4业绩环比大幅改善。预计2026 - 2028年公司实现归母净利润为3.74/4.55/8.22亿元，同比+13.6%/+21.4%/+80.9%，维持“买入”评级。业务亮点有：一是煤炭业务量增价减，成本管控成效显著，2025年商品煤产量和对外销量均有增长；二是电力板块规模扩张，收入贡献持续提升，2025年发电量和上网电量大幅增长；三是在建项目稳步推进，煤炭在建矿井产能220万吨/年，电力在建先进燃煤发电装机132万千瓦，新能源发电装机74万千瓦，且公司重视股东回报，2025年度有分红预案。

国信证券指出，下调盘江股份盈利预测，预计2026 - 2028年公司归母净利润为6.6/7.5/7.8亿元，维持“中性”评级。业务亮点包括：一是煤炭业务成本下降抵消售价下滑，毛利率改善，2025年煤炭产销量修复；二是发电业务在建项目陆续投运，发电量大幅增长，盈利增加；三是深入推进煤炭煤电与新能源一体化发展，2025年加快煤炭项目建设，新增新能源电力装机；四是2025年分红总额提高，但分红率下降。

图：盘江股份营收及增速

图：盘江股份净利润及增速

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