麦澜德的前世今生：营收4.32亿行业排名33

来源：新浪证券-红岸工作室

麦澜德成立于2013年1月16日，于2022年8月11日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于江苏省南京市。公司是国内盆底及生殖康复领域的龙头企业，专注于盆底及产后康复领域相关产品的研发、生产、销售和服务，拥有多种能量源技术，技术壁垒深厚。

麦澜德从事盆底及产后康复领域相关产品的研发、生产、销售和服务，所属申万行业为医药生物 - 医疗器械 - 医疗设备，所属概念板块有人工智能、DeepSeek概念、融资融券。

经营业绩：营收行业33，净利润行业21
2025年，麦澜德实现营业收入4.32亿元，在行业43家公司中排名第33，行业第一名迈瑞医疗为332.82亿元，第二名联影医疗为138亿元，行业平均数为26.61亿元，中位数为7.74亿元。主营业务构成中，盆底康复1.6亿元占比37.07%，生殖康复1.27亿元占比29.45%，耗材及配件1.22亿元占比28.34%，其他(补充)1177.2万元占比2.73%，运动康复875.87万元占比2.03%，其他产品164.01万元占比0.38%。净利润为9983.31万元，行业排名第21，行业第一名迈瑞医疗为84.51亿元，第二名联影医疗为18.44亿元，行业平均数为3.64亿元，中位数为8705.33万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年麦澜德资产负债率为15.94%，去年同期为12.91%，低于行业平均27.72%，显示公司偿债能力较强。从盈利能力看，2025年公司毛利率为70.20%，去年同期为71.96%，高于行业平均47.78%，表明公司盈利能力较好。

董事长杨瑞嘉薪酬50.02万元，同比减少15.63万元
麦澜德控股股东和实际控制人为史志怀、杨瑞嘉。董事长杨瑞嘉，1978年7月出生，中国国籍，无境外永久居留权，研究生学历。2003年6月至2004年8月就职于南京信业医药实业有限公司；2007年10月至2013年7月历任南京伟思医疗科技及其子公司南京伟思瑞翼电子科技产品经理、市场部经理、产品总监；2013年8月至今任公司董事长兼总经理。2025年薪酬为50.02万，2024年为65.65万，同比减少15.63万元。

A股股东户数较上期增加6.17%
截至2025年12月31日，麦澜德A股股东户数为6797，较上期增加6.17%；户均持有流通A股数量为5418.09，较上期减少5.81%。截止2026年3月31日，麦澜德十大流通股东中，广发小盘成长混合(LOF)A（162703）、华夏稳增混合（519029）退出十大流通股东之列。

光大证券指出，麦澜德2025年经营业绩稳健，2026年一季度因生产车间搬迁致阶段性调整，新园区自26年3月27日起恢复生产，产能正稳步回升，预计全年受影响较小。业务亮点如下：一是“医疗 + 消费”双轮驱动，在严肃医疗领域深耕技术突破，2025年有多模态生物刺激反馈系统等创新成果，2026年1月脑电近红外闭环经颅磁刺激仪获证上市；在消费医疗领域持续完善产品矩阵，推出全层抗衰解决方案，已在国内多个省市头部妇幼保健院启动抗衰中心试点建设。二是公司是国内盆底及生殖康复领域的龙头企业，前瞻性布局脑机接口前沿技术。考虑到公司生产基地项目转固对成本带来的影响，以及研发和市场投入加大，下调26 - 27年归母净利润预测为1.07/1.20亿元（较上次下调18%/24%），新增28年归母净利润预测为1.34亿元，当前股价对应26 - 28年PE为45/40/35倍，维持“买入”评级。

光大证券还指出，麦澜德深耕盆底康复十余载，拓展女性全生命周期健康和美。业务亮点如下：一是产品领先 + 渠道高效，盆底康复基本盘稳固，已构建“筛查 - 评估 - 治疗 - 居家康复”全闭环服务，自主研发的AI辅助盆底生殖康复诊治系统达“国际领先水平”。二是“医疗 + 消费”双轮驱动，院内外抗衰成长盘高增，构建了“私密可视化 + 生殖抗衰”与“皮肤可视化数字化 + 皮肤抗衰”两大业务体系。三是脑机接口面向未来，战略布局潜力盘，公司及子品牌锐诗得积极布局高壁垒脑机接口技术，相关产品预计2026年起上市创收。预测公司25 - 27年归母净利润为1.09/1.30/1.57亿元，同比增长8%/19%/22%，当前股价对应PE为39/33/27倍，结合相对估值与绝对估值两种方法，给予公司目标价56.65元（对应26年44倍PE），首次覆盖，给予“买入”评级。

图：麦澜德营收及增速

图：麦澜德净利润及增速

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