万邦德2025年营收11.17亿元同比降22.59%，扣非净利亏1.86亿元，医械收入占比首超制药达41.79%

蓝鲸新闻4月29日讯，4月29日，万邦德发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入11.17亿元，同比减少22.59%；归母净利润为-1.67亿元，同比减少401.65%；扣非净利润为-1.86亿元，同比减少1,441.68%。

营收与利润同步承压，且亏损幅度显著扩大，归母净利润由盈转亏，净利率由2024年的3.84%转为-15.33%。分板块看，医药制造板块收入下降33.79%，医疗器械板块收入微增0.44%；医药制造板块归母净利润下降154.24%，医疗器械板块归母净利润下降231.60%。收入结构发生历史性变化：医疗器械业务收入占比升至41.79%，首次超越医药制造业务的40.37%，二者合计占总收入比重达82.16%，标志公司从单一制药主导转向医械与制药双轮驱动，但医械端仅微弱领先。境内市场收入占比70.30%，境外市场收入占比29.70%，境外收入规模为3.32亿元，未出现明显扩张或收缩；境内收入同比下降幅度大于整体营收降幅，显示国内市场压力更为突出。

毛利率承压明显，整体为34.69%，同比下降10.94个百分点。其中，制药业务毛利率下降10.94个百分点，医疗器械业务毛利率上升3.81个百分点，结构性分化加剧。销售费用为1.96亿元，同比减少29.80%，降幅高于营收降幅，销售费用率由2024年的25.01%下降至17.55%，费用管控成效显现，但未能对冲盈利下滑。

研发投入增至9738.80万元，占营收比重提升至8.72%，研发人员增至354人，较上年增加99人、增幅38.82%，投入强度与人才配置增速均远超营收收缩幅度，资源持续向创新端倾斜。经营活动产生的现金流量净额为6.04亿元，同比增长402.39%，但同期扣非净利润为-1.86亿元，同比减少1,441.68%，盈利质量与现金流表现出现显著背离。

营收与利润双降反映行业周期性压力加剧。医药制造板块受集采深化、终端需求收缩及价格持续承压影响，收入与毛利同步下滑；医疗器械板块虽收入微增，但毛利率仅小幅回升3.81个百分点，增长动能有限。行业整体呈现"量价双压"特征，叠加公司自身产品结构转型尚未充分释放效益，导致盈利中枢下移。值得关注的是，万邦德制药WP103、WP107获美国FDA临床试验许可，WP205、WP203A获FDA孤儿药认定，"氘代石杉碱甲"等13项发明专利取得，国际化与创新研发取得实质性进展。但上述成果尚未转化为当期收益，短期仍处投入回报周期。

财务结构方面，短期债务为6.30亿元，长期债务为1.73亿元，资产负债率为40.62%，流动比率为1.22，财务费用同比减少30.78%，偿债能力指标总体可控，但盈利恶化制约内生资金补充能力。非经常性损益合计1773.61万元，其中政府补助635.28万元、其他非流动金融资产公允价值变动1138.33万元，均不具持续性，对主业亏损的调节作用有限。

股东结构发生重要调整。万龙医药通过协议转让新增持股6000万股，占总股本9.81%，成为第二大股东；原股东赵守明减持1241万股，庄惠减持705万股；控股股东万邦德集团持股比例维持28.84%不变。公司注销回购股份500万股，总股本由6.17亿股变更为6.12亿股。分红政策延续审慎取向，2025年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本，亦无募投项目及募集资金使用情况。