双轮驱动的“机器人”巨头科沃斯，净利暴增118%

随着人工智能、物联网、5G等前沿技术的快速发展，服务机器人行业正迎来前所未有的发展机遇。作为智能制造与数字经济的重要组成部分，服务机器人在全球范围内展现出强劲的增长势头。国家统计局发布的2025年国民经济和社会发展统计公报显示，2025年服务机器人产量1858.1万套，比上年增长16.1%。

2026年4月24日晚间，A股服务机器人龙头——科沃斯机器人股份有限公司（603486.SH，以下简称“科沃斯”）2025年年报与2026年一季报。财报显示，2025年全年营收突破190亿元，归母净利润同比暴增118.13%。2026年一季度营收同比增幅超27%，扣非净利润同比增长11.46%至3.97亿元。这份2025年年度报告令市场惊艳的同时，还刷新了科沃斯的业绩表现。

受亮眼财报的强烈刺激，4月27日开盘后科沃斯股价迅速拉升并触及涨停板，当日收盘价牢牢封在 67.80元/股。

净利润翻倍，毛利率逆势提升

在全球消费电子复苏乏力、家电行业陷入价格战泥潭的2025年，科沃斯为何能实现营收与利润的“双爆发”？

翻看科沃斯2025年年报，公司2025年全年实现营业收入190.40亿元，同比增长15.10%；归属于上市公司股东的净利润17.58亿元，同比激增118.13%；扣除非经常性损益后的净利润16.19亿元，同比增长107.93%；基本每股收益3.10元/股，同比增长118.31%。

（图片来源：科沃斯2025年年度报告）

值得留意的是，科沃斯2025年经营活动现金流净额33.87亿元，同比增长297.39%。这个数字的含金量极高——它不仅远超净利润增速，更反映出公司从“账面利润”到“真金白银”的转化能力大幅提升。

公司解释称，这得益于“净利润大幅增长”与“持续强化营运资金管理，资金周转效率显著提升”的双重驱动。具体来看，销售商品收到的现金212.03亿元，同比增长37.3%；而购买商品支付的现金仅增长4.24%。这意味着科沃斯在上下游产业链中的议价能力增强，回款速度加快，库存周转优化。

与之形成鲜明对比的是，石头科技2025年经营现金流净额仅7.74亿元，同比暴跌55.38%。 公司解释是“第四季度大促备货和自营渠道扩张烧了太多钱”。

现金流是企业的“血液”。科沃斯的血液正在变得充沛，而石头科技则面临阶段性“失血”。

与此同时，科沃斯2025年综合毛利率48.82%，同比提升2.30个百分点。这在当前清洁电器行业的价格战背景下，显得格外亮眼。

反观石头科技，2025年毛利率42.38%，同比大幅下滑7.98个百分点，境内市场毛利率更是暴跌11.42个百分点，石头科技在年报中坦承：“通过新品与新技术的密集投放快速打开市场，初期对整体毛利率形成一定压力。”

在毛利率一升一降的背后，是两家公司对“增长质量”的不同理解。科沃斯的策略是“聚焦中高价格带，避免无序价格竞争”。这意味着公司通过技术创新定义新品类、抢占高价值市场。其服务机器人业务毛利率47.27%（同比增加2.3个百分点），智能生活电器业务毛利率51.35%（同比提升2.76个百分点）。

双轮驱动：科沃斯品牌+添可品牌的“双保险”

科沃斯的业务结构呈现出清晰的“双轮驱动”特征。财报显示，2025年科沃斯品牌服务机器人销售收入105.35亿元，同比增长30.4%，占全部收入的55.34%。2025年，科沃斯品牌服务机器人产品全球出货440万台，同比增长49.1%；同期，添可品牌高端智能生活电器销售收入81.17亿元，同比增长0.7%。两大自有品牌业务收入合计达186.52亿元，占公司总收入的97.97%，品牌自主可控优势凸显。

其中，科沃斯品牌的增长引擎是服务机器人。财报披露，2025年全球出货440万台，同比增长49.1%。2025年，科沃斯品牌海外收入同比大增52.0%，海外收入占比提升至45.4%。其中，欧洲市场增长超60%，美国市场劲增近110%。搭载恒压活水技术的旗舰产品在海外获得广泛认可，成功树立了高端科技品牌形象。国内市场方面，据奥维云网（AVC）认证，在中国扫地机器人市场上，科沃斯连续第11年保持国内销量规模第一。

添可品牌则继续巩固洗地机领域的统治地位。据欧睿国际认证，添可洗地机2022年至2025年连续四年位列全球湿干两用洗地机品牌销量第一；奥维云网（AVC）数据则表明，添可洗地机已连续六年在中国市场实现销量销额双冠。

值得注意的是，面对石头科技等竞争对手以降价换取市场份额的价格战策略，添可给出了截然不同的解题思路——不卷价格，卷价值。基于对全球多元家庭场景的深度洞察，添可构建了一套精准覆盖不同需求层次的产品矩阵，用"一个场景一款产品"的极致细腻度，证明了产品力才是穿越周期的硬通货。芙万五大系列洗地机产品，共同构成了其应对存量市场精细化竞争的核心武器：

· 芙万空间站系列：定位于"终极懒人场景"，解决清洁后维护负担。通过基站实现自动上下水、排污、补水与自清洁，用户无需手动添加清水、倾倒污水，也无需清洗滚刷。

· 芙万小折叠系列：针对小户型、租房等紧凑空间与收纳场景。轻量化可折叠机身在保证清洁力的同时，极大提升了收纳便利性与操作灵活性。

· 芙万艺术家系列：回应家居美学融合需求。将工业设计与现代家居风格深度融合，采用IMD水晶工艺与多款时尚配色，让清洁工具成为提升家居格调的一部分，而非需要隐藏的功能性设备。

· 芙万极客系列：面向高效深度清洁场景。系列产品核心搭载160℃超临界蒸汽、AI全向助力、毛发防缠绕等技术，在宠物家庭、母婴家庭等对清洁效率与健康有高要求的场景中，提供高性能解决方案。

· 芙万科学家系列：探索硬核清洁技术边界。首创"磁敏动态速干"技术，实现推拉一次净，彻底解决水渍残留痛点；并配备热水洗地、增压爆喷等先锋功能，满足对清洁有极致要求的用户。

这套基于场景驱动的产品矩阵，贡献了添可过半的销售规模。当行业陷入"降价—减配—再降价"的恶性循环时，添可用户用真金白银投了信任票——他们愿意为"解决具体问题"的精准方案买单，而非仅仅为低价买单。

近年来，添可逐步发力海外业务，将成为未来增长的潜在亮点。2025年，添可洗地机全球出货451万台，同比增长8.9%。

2025年，添可携FLOOR ONE S9 Artist等旗舰产品亮相CES、IFA等国际展会，斩获多项国际大奖，品牌国际影响力持续提升。值得注意的是，添可通过聚焦中高端、持续产品迭代，有效维持毛利率水平，成为行业内少数在价格战中依然实现盈利稳步增长的品牌。

“机器人+智能生活电器”的双轮架构，让科沃斯在行业波动中拥有更强的抗风险能力。当扫地机器人赛道竞争加剧时，添可的洗地机业务提供了稳定的现金流和利润支撑；而当洗地机市场增速放缓时，科沃斯品牌的服务机器人业务又接过了增长的大旗。

新品类矩阵开辟第三增长曲线

如果说扫地机器人是科沃斯的“基本盘”，那么擦窗机器人、割草机器人、泳池机器人等新品类，则是其“进攻”的利器。

国际数据公司IDC发布最新报告显示，依托完整供应链、快速迭代能力与算法优势，中国厂商在扫地、擦窗、割草、泳池等多品类同步突破。其中割草机器人同比增长63.8%，引领细分品类增长。科沃斯在这一蓝海赛道的前瞻布局，正在为其打开新的增长空间。

财报显示，2025年，公司擦窗机器人、割草机器人等新品类收入同比增长88.1%，其中海外收入增速高达110.5%。公开数据显示，科沃斯窗宝系列销量突破百万台，在国内市场连续5年规模第一，全球市场连续3年第一。

在割草机器人领域，科沃斯GOAT系列通过升级三维激光传感器、TurEdge+边缘修剪功能，在欧洲、美国、澳洲等市场热销多年。2026年1月，公司在美国发布ULTRAMARINE泳池清洁机器人，进一步拓展智能家居边界。

具身智能：从“工具”到“管家/伴侣”的跃迁

如果说2025年是科沃斯“高质量增长”的兑现之年，那么2026年及以后，具身智能将成为其估值重构的关键变量。

在2026年AWE展会上，科沃斯发布了搭载OpenClaw大模型的家庭服务管家机器人“八界”，以及首款陪伴宠物机器人“毛团儿”。这两款产品标志着科沃斯从“智能清洁工具”向“具身智能管家/伴侣”的关键跨越。

“八界”被定义为“具身机器人走入家庭的第一步”，能够完成立体整理、物品收纳等复杂任务，填补了家用服务机器人在立体整理领域的空白。“毛团儿”以马尔济斯犬为原型，作为一款智能陪伴宠物机器人通过仿生形态与情感理解算法，为用户提供情绪价值。

在具身智能布局上，科沃斯采取“内部研发+外部投资”双轮驱动模式。2025年下半年，公司成立擎鼎具身智能科技公司，并完成对巨蟹智能的战略投资；同时投资地平线、瑞尔曼补强芯片、协作机械臂能力，孵化氪见科技布局传感器。 2026年2月，又成立上海擎徙人工智能全资子公司，将多模态大模型塞进机器人里。

在机器人赛道布局的背后，是公司对核心技术的持续投入和对产品体验的极致追求。财报显示，2025年，科沃斯研发支出达9.8亿元，同比增长10.8%，研发人员占非生产性员工比例超30%。截至报告期末，公司合计获得授权专利2903项，其中发明专利844项（含161项海外发明专利）。另外，公司在申专利共计1,948 项，其中有关机器人技术的三维空间理解、AI算力、具身智能等领域提交专利申请162项，技术壁垒持续巩固。

从财务数据看，具身智能业务目前尚未贡献显著收入，但这是科沃斯从“家电公司”向“机器人平台型公司”跃迁的战略支点。当资本市场开始用“机器人”而非“家电”的估值框架来看待科沃斯时，其估值天花板将被显著打开。

中金公司在2026年4月研报中给予科沃斯“维持跑赢行业”评级，目标价86.87元，对应2026年25倍市盈率，并看好擦窗、割草及泳池机器人等新品类的增长前景。

科沃斯2025年的业绩爆发，是其长期战略布局的必然结果。年报显示，公司2025年重点推进“AI赋能、全球化拓展、垂直一体化”三大战略，逐步构筑起难以复制的核心竞争力，为未来增长奠定基础。

当然，估值重估不是一蹴而就的。它需要科沃斯在2026年及以后，持续兑现“中高端化”战略、在具身智能领域取得实质性突破。它需要资本市场真正理解：科沃斯不是一家单纯的家电公司，而是一家具有深厚制造底蕴和清晰战略定力的“机器人平台型公司”。（《理财周刊-财事汇》出品）随着人工智能、物联网、5G等前沿技术的快速发展，服务机器人行业正迎来前所未有的发展机遇。作为智能制造与数字经济的重要组成部分，服务机器人在全球范围内展现出强劲的增长势头。国家统计局发布的2025年国民经济和社会发展统计公报显示，2025年服务机器人产量1858.1万套，比上年增长16.1%。

双轮驱动的“机器人”巨头科沃斯，净利暴增118%

2026年4月24日晚间，A股服务机器人龙头——科沃斯机器人股份有限公司（603486.SH，以下简称“科沃斯”）2025年年报与2026年一季报。财报显示，2025年全年营收突破190亿元，归母净利润同比暴增118.13%。2026年一季度营收同比增幅超27%，扣非净利润同比增长11.46%至3.97亿元。这份2025年年度报告令市场惊艳的同时，还刷新了科沃斯的业绩表现。

受亮眼财报的强烈刺激，4月27日开盘后科沃斯股价迅速拉升并触及涨停板，当日收盘价牢牢封在 67.80元/股。

净利润翻倍，毛利率逆势提升

在全球消费电子复苏乏力、家电行业陷入价格战泥潭的2025年，科沃斯为何能实现营收与利润的“双爆发”？

翻看科沃斯2025年年报，公司2025年全年实现营业收入190.40亿元，同比增长15.10%；归属于上市公司股东的净利润17.58亿元，同比激增118.13%；扣除非经常性损益后的净利润16.19亿元，同比增长107.93%；基本每股收益3.10元/股，同比增长118.31%。

（图片来源：科沃斯2025年年度报告）

值得留意的是，科沃斯2025年经营活动现金流净额33.87亿元，同比增长297.39%。这个数字的含金量极高——它不仅远超净利润增速，更反映出公司从“账面利润”到“真金白银”的转化能力大幅提升。

公司解释称，这得益于“净利润大幅增长”与“持续强化营运资金管理，资金周转效率显著提升”的双重驱动。具体来看，销售商品收到的现金212.03亿元，同比增长37.3%；而购买商品支付的现金仅增长4.24%。这意味着科沃斯在上下游产业链中的议价能力增强，回款速度加快，库存周转优化。

与之形成鲜明对比的是，石头科技2025年经营现金流净额仅7.74亿元，同比暴跌55.38%。 公司解释是“第四季度大促备货和自营渠道扩张烧了太多钱”。

现金流是企业的“血液”。科沃斯的血液正在变得充沛，而石头科技则面临阶段性“失血”。

与此同时，科沃斯2025年综合毛利率48.82%，同比提升2.30个百分点。这在当前清洁电器行业的价格战背景下，显得格外亮眼。

反观石头科技，2025年毛利率42.38%，同比大幅下滑7.98个百分点，境内市场毛利率更是暴跌11.42个百分点，石头科技在年报中坦承：“通过新品与新技术的密集投放快速打开市场，初期对整体毛利率形成一定压力。”

在毛利率一升一降的背后，是两家公司对“增长质量”的不同理解。科沃斯的策略是“聚焦中高价格带，避免无序价格竞争”。这意味着公司通过技术创新定义新品类、抢占高价值市场。其服务机器人业务毛利率47.27%（同比增加2.3个百分点），智能生活电器业务毛利率51.35%（同比提升2.76个百分点）。

双轮驱动：科沃斯品牌+添可品牌的“双保险”

科沃斯的业务结构呈现出清晰的“双轮驱动”特征。财报显示，2025年科沃斯品牌服务机器人销售收入105.35亿元，同比增长30.4%，占全部收入的55.34%。2025年，科沃斯品牌服务机器人产品全球出货440万台，同比增长49.1%；同期，添可品牌高端智能生活电器销售收入81.17亿元，同比增长0.7%。两大自有品牌业务收入合计达186.52亿元，占公司总收入的97.97%，品牌自主可控优势凸显。

其中，科沃斯品牌的增长引擎是服务机器人。财报披露，2025年全球出货440万台，同比增长49.1%。2025年，科沃斯品牌海外收入同比大增52.0%，海外收入占比提升至45.4%。其中，欧洲市场增长超60%，美国市场劲增近110%。搭载恒压活水技术的旗舰产品在海外获得广泛认可，成功树立了高端科技品牌形象。国内市场方面，据奥维云网（AVC）认证，在中国扫地机器人市场上，科沃斯连续第11年保持国内销量规模第一。

添可品牌则继续巩固洗地机领域的统治地位。据欧睿国际认证，添可洗地机2022年至2025年连续四年位列全球湿干两用洗地机品牌销量第一；奥维云网（AVC）数据则表明，添可洗地机已连续六年在中国市场实现销量销额双冠。

值得注意的是，面对石头科技等竞争对手以降价换取市场份额的价格战策略，添可给出了截然不同的解题思路——不卷价格，卷价值。基于对全球多元家庭场景的深度洞察，添可构建了一套精准覆盖不同需求层次的产品矩阵，用"一个场景一款产品"的极致细腻度，证明了产品力才是穿越周期的硬通货。芙万五大系列洗地机产品，共同构成了其应对存量市场精细化竞争的核心武器：

· 芙万空间站系列：定位于"终极懒人场景"，解决清洁后维护负担。通过基站实现自动上下水、排污、补水与自清洁，用户无需手动添加清水、倾倒污水，也无需清洗滚刷。

· 芙万小折叠系列：针对小户型、租房等紧凑空间与收纳场景。轻量化可折叠机身在保证清洁力的同时，极大提升了收纳便利性与操作灵活性。

· 芙万艺术家系列：回应家居美学融合需求。将工业设计与现代家居风格深度融合，采用IMD水晶工艺与多款时尚配色，让清洁工具成为提升家居格调的一部分，而非需要隐藏的功能性设备。

· 芙万极客系列：面向高效深度清洁场景。系列产品核心搭载160℃超临界蒸汽、AI全向助力、毛发防缠绕等技术，在宠物家庭、母婴家庭等对清洁效率与健康有高要求的场景中，提供高性能解决方案。

· 芙万科学家系列：探索硬核清洁技术边界。首创"磁敏动态速干"技术，实现推拉一次净，彻底解决水渍残留痛点；并配备热水洗地、增压爆喷等先锋功能，满足对清洁有极致要求的用户。

这套基于场景驱动的产品矩阵，贡献了添可过半的销售规模。当行业陷入"降价—减配—再降价"的恶性循环时，添可用户用真金白银投了信任票——他们愿意为"解决具体问题"的精准方案买单，而非仅仅为低价买单。

近年来，添可逐步发力海外业务，将成为未来增长的潜在亮点。2025年，添可洗地机全球出货451万台，同比增长8.9%。

2025年，添可携FLOOR ONE S9 Artist等旗舰产品亮相CES、IFA等国际展会，斩获多项国际大奖，品牌国际影响力持续提升。值得注意的是，添可通过聚焦中高端、持续产品迭代，有效维持毛利率水平，成为行业内少数在价格战中依然实现盈利稳步增长的品牌。

“机器人+智能生活电器”的双轮架构，让科沃斯在行业波动中拥有更强的抗风险能力。当扫地机器人赛道竞争加剧时，添可的洗地机业务提供了稳定的现金流和利润支撑；而当洗地机市场增速放缓时，科沃斯品牌的服务机器人业务又接过了增长的大旗。

新品类矩阵开辟第三增长曲线

如果说扫地机器人是科沃斯的“基本盘”，那么擦窗机器人、割草机器人、泳池机器人等新品类，则是其“进攻”的利器。

国际数据公司IDC发布最新报告显示，依托完整供应链、快速迭代能力与算法优势，中国厂商在扫地、擦窗、割草、泳池等多品类同步突破。其中割草机器人同比增长63.8%，引领细分品类增长。科沃斯在这一蓝海赛道的前瞻布局，正在为其打开新的增长空间。

财报显示，2025年，公司擦窗机器人、割草机器人等新品类收入同比增长88.1%，其中海外收入增速高达110.5%。公开数据显示，科沃斯窗宝系列销量突破百万台，在国内市场连续5年规模第一，全球市场连续3年第一。

在割草机器人领域，科沃斯GOAT系列通过升级三维激光传感器、TurEdge+边缘修剪功能，在欧洲、美国、澳洲等市场热销多年。2026年1月，公司在美国发布ULTRAMARINE泳池清洁机器人，进一步拓展智能家居边界。

具身智能：从“工具”到“管家/伴侣”的跃迁

如果说2025年是科沃斯“高质量增长”的兑现之年，那么2026年及以后，具身智能将成为其估值重构的关键变量。

在2026年AWE展会上，科沃斯发布了搭载OpenClaw大模型的家庭服务管家机器人“八界”，以及首款陪伴宠物机器人“毛团儿”。这两款产品标志着科沃斯从“智能清洁工具”向“具身智能管家/伴侣”的关键跨越。

“八界”被定义为“具身机器人走入家庭的第一步”，能够完成立体整理、物品收纳等复杂任务，填补了家用服务机器人在立体整理领域的空白。“毛团儿”以马尔济斯犬为原型，作为一款智能陪伴宠物机器人通过仿生形态与情感理解算法，为用户提供情绪价值。

在具身智能布局上，科沃斯采取“内部研发+外部投资”双轮驱动模式。2025年下半年，公司成立擎鼎具身智能科技公司，并完成对巨蟹智能的战略投资；同时投资地平线、瑞尔曼补强芯片、协作机械臂能力，孵化氪见科技布局传感器。 2026年2月，又成立上海擎徙人工智能全资子公司，将多模态大模型塞进机器人里。

在机器人赛道布局的背后，是公司对核心技术的持续投入和对产品体验的极致追求。财报显示，2025年，科沃斯研发支出达9.8亿元，同比增长10.8%，研发人员占非生产性员工比例超30%。截至报告期末，公司合计获得授权专利2903项，其中发明专利844项（含161项海外发明专利）。另外，公司在申专利共计1,948 项，其中有关机器人技术的三维空间理解、AI算力、具身智能等领域提交专利申请162项，技术壁垒持续巩固。

从财务数据看，具身智能业务目前尚未贡献显著收入，但这是科沃斯从“家电公司”向“机器人平台型公司”跃迁的战略支点。当资本市场开始用“机器人”而非“家电”的估值框架来看待科沃斯时，其估值天花板将被显著打开。

中金公司在2026年4月研报中给予科沃斯“维持跑赢行业”评级，目标价86.87元，对应2026年25倍市盈率，并看好擦窗、割草及泳池机器人等新品类的增长前景。

科沃斯2025年的业绩爆发，是其长期战略布局的必然结果。年报显示，公司2025年重点推进“AI赋能、全球化拓展、垂直一体化”三大战略，逐步构筑起难以复制的核心竞争力，为未来增长奠定基础。

当然，估值重估不是一蹴而就的。它需要科沃斯在2026年及以后，持续兑现“中高端化”战略、在具身智能领域取得实质性突破。它需要资本市场真正理解：科沃斯不是一家单纯的家电公司，而是一家具有深厚制造底蕴和清晰战略定力的“机器人平台型公司”。（《理财周刊-财事汇》出品）